在3月21日的策略報(bào)告中，王勝提出，海外資金正成為A股最為重要的邊際交易者，以消費(fèi)龍頭為代表的價值成長股票將長期走牛。他說，未來一段時間，除了消費(fèi)品之外，還有體現(xiàn)A股美股化的各行業(yè)龍頭，也值得重點(diǎn)關(guān)注。
但是再好的東西也有調(diào)整的時候，王勝在7月3日發(fā)布的策略研報(bào)中，總結(jié)了A股上半年創(chuàng)下歷史新高的公司特點(diǎn)，同時提示了由于微觀結(jié)構(gòu)擁擠，白馬股有震蕩補(bǔ)跌的可能。申萬宏源研究顯示，從交易情況來看，截至6月30日，白馬股組合的成交量和成交額分別達(dá)到了市場的3.1%和7.8%，創(chuàng)下了2011年以來的新高；而且占比從2月以來已經(jīng)連續(xù)提升4個月，多頭交易擁擠，估值也接近歷史高位，繼續(xù)上行或有一定壓力。另外，當(dāng)時機(jī)構(gòu)對白馬組合配置水平也接近了歷史最高水平，籌碼壓力較大。
數(shù)據(jù)顯示，6月底北上資金大幅波動，滬股通、深股通凈買入和凈賣出交替出現(xiàn)，甚至在7月4日滬股通、深股通同步“變臉”凈賣出，并在7月6日創(chuàng)下三季度來最高凈賣出規(guī)模(截至8月31日)。王勝表示，當(dāng)時申萬宏源量化體系顯示，家電等一些白馬股已經(jīng)出現(xiàn)了擁擠交易的情況?；久嫔?，房地產(chǎn)的銷售數(shù)據(jù)下行，對相關(guān)白馬的基本面預(yù)期產(chǎn)生了一些短期的沖擊，所以當(dāng)時必然會有一波比較明顯的調(diào)整。
不過，目前大部分白馬股還是處在一個合理的估值區(qū)間上。如果用A股的“漂亮50”和全球相關(guān)行業(yè)的龍頭公司去比，靜態(tài)PE并未貴到無法接受的狀態(tài)，目前，萬科等房地產(chǎn)股票已重拾升勢。
內(nèi)資正在影響港股
綜合海通證券、申萬宏源等統(tǒng)計(jì)顯示，當(dāng)前港股市場機(jī)構(gòu)投資者占比高達(dá)45.9%，個人投資者7.6%，而A股個人投資者約占40%，專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者占比約16%。在港股市場，機(jī)構(gòu)投資者重倉金融、能源股，而A股公募基金在藍(lán)籌股持倉比重也在上升。
在王勝看來，今年市場在演繹“A股美股化”，重要特征就是優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股頻獲溢價。
在香港市場，容易產(chǎn)生信息不對稱的現(xiàn)象，進(jìn)而導(dǎo)致中小市值研究不足的股票，估值會嚴(yán)重折價，這也是港股市場有不少“仙股”的原因。A股顯然是一個以本土投資者為主導(dǎo)的市場，所以在風(fēng)險(xiǎn)偏好向上的階段，A股市場上一些創(chuàng)新類公司仍將具備高估值，A股可能還會反過來影響到港股的估值結(jié)構(gòu)。南下資金的持續(xù)流入，令整個香港市場處在一個逐漸向上的牛市趨勢中，隨著內(nèi)地投資者占比不斷提升，港股市場將會逐漸修復(fù)信息不對稱所引發(fā)的估值折價問題。
統(tǒng)計(jì)顯示，自互聯(lián)互通機(jī)制開通運(yùn)行以來，南下資金通過港股通持續(xù)流入，累計(jì)凈買入額已經(jīng)超過5000億港元，超過同期北上資金凈買入A股規(guī)模。2014年，南下資金持股最高比例不到5%，截至2017年8月31日，港股通持有德普科技、神州控股、白云山比例已經(jīng)超過30%，而這些內(nèi)資在改變著當(dāng)?shù)赝顿Y生態(tài)。
今年3月份，美圖公司、周黑鴨等內(nèi)地公司納入港股通標(biāo)的后，旋即成為南下資金活躍成交個股，內(nèi)資持續(xù)凈流入背景下，股價一路走強(qiáng)。6月香港“仙股”集體暴跌期間，港股通曾逆勢增持超過10只股價低于1港元的個股，后期這些公司股價出現(xiàn)了不同程度反彈。內(nèi)資甚至展示出逼空力量，在中國宏橋等遭國際機(jī)構(gòu)沽空后，南下資金甚至一度逆勢凈買入?！叭绻愀郾镜刭Y金能夠逼空外資的話，為什么是發(fā)生在現(xiàn)在而不是以前呢？ ”王勝表示，這是一個漸進(jìn)的過程，滬港通及深港通開通之后，內(nèi)地資金不斷蓄勢，對香港市場影響逐步顯現(xiàn)。（原標(biāo)題：申萬宏源：A股白馬股估值合理 南下資金已影響港股）