其實(shí)外媒唱空中國(guó)銀行業(yè)已經(jīng)是非常常態(tài)的一個(gè)事情了，至少唱空了10年左右，那這次為什么會(huì)抓住招行大做文章？
我想一方面是樹大招風(fēng)。因?yàn)檎行薪衲暌詠?lái)領(lǐng)漲整個(gè)銀行股板塊，那么現(xiàn)在市值大漲了50%左右，這個(gè)在過(guò)去是不可思議的，現(xiàn)在招商銀行的A股市值是5442億，這相當(dāng)于交通銀行2540億，加民生銀行2453億，再加杭州銀行538億，這三個(gè)銀行的市值總和。這在過(guò)去也是不可思議的，換句話講，招商銀行在今年已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)地超過(guò)了交通銀行的市值，逼近國(guó)內(nèi)五大行的行列。
那么另外一方面華爾街也抓住了市場(chǎng)投資者的敏感神經(jīng)。因?yàn)榻衲暌詠?lái)國(guó)內(nèi)銀行股一反常態(tài)大幅上漲，在整個(gè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境不太好的情況下，在中國(guó)的管理層強(qiáng)調(diào)，管控金融風(fēng)險(xiǎn)的情況之下，市場(chǎng)任何的風(fēng)吹草動(dòng)都會(huì)讓投資人有想跑的沖動(dòng)。換句話來(lái)講，華爾街也的確是抓住了炒作者心里有點(diǎn)發(fā)虛的這個(gè)心態(tài)。
招商銀行危險(xiǎn)嗎？
那心虛歸心虛，但我們對(duì)投資的判斷還是要有的。那華爾街說(shuō)風(fēng)，風(fēng)就真的會(huì)來(lái)嗎？說(shuō)雨，雨就真的會(huì)下嗎？它說(shuō)招行最危險(xiǎn)，你信不信？反正不管你信不信，我是不信。
華爾街日?qǐng)?bào)在文章中質(zhì)疑招行的兩個(gè)問(wèn)題，一個(gè)是嚴(yán)重依賴?yán)碡?cái)產(chǎn)品，另外一個(gè)就是安邦被調(diào)查可能波及招行。
我們先說(shuō)后一個(gè)，安邦呢，最近吳小暉個(gè)人出了一點(diǎn)事情在配合調(diào)查，但這對(duì)安邦公司講影響不大，兩者也是可以撇清楚的，再說(shuō)安邦投資的銀行多了，它不光是大幅度地進(jìn)了招商銀行而且還大幅度地進(jìn)了民生銀行，那么它還大幅度地進(jìn)了萬(wàn)科，難道這幾個(gè)公司都有問(wèn)題嗎？這是安邦進(jìn)入招商銀行的解釋。
另外我們回過(guò)頭來(lái)看，招商銀行理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模的確是挺大的，2.1萬(wàn)億，但這恰恰是什么？是招商銀行的核心競(jìng)爭(zhēng)力，因?yàn)檎猩蹄y行跟四大行甚至跟交通銀行都沒(méi)法比它在對(duì)公業(yè)務(wù)上是沒(méi)有優(yōu)勢(shì)的，那么它以前的優(yōu)勢(shì)恰恰是什么呢？個(gè)人理財(cái)部分、個(gè)人金融部分。所以這跟不良資產(chǎn)的所謂自融自賣不是一回事，那么即便說(shuō)不良貸款，我們也注意到招商銀行的不良率呢，它實(shí)際上也是上升的，從去年同期的1.07變成了今年的1.25，這一點(diǎn)招商銀行并沒(méi)有隱瞞，所以無(wú)論從哪個(gè)角度來(lái)講，華爾街日?qǐng)?bào)的質(zhì)疑呢，其實(shí)是站不住腳的。
華爾街為何看空中國(guó)銀行業(yè)
大家看到這里千萬(wàn)不要誤解，水皮只是在說(shuō)，華爾街對(duì)招商銀行的質(zhì)疑有漏洞，站不住腳，并不是說(shuō)中國(guó)銀行業(yè)非常安全，如果中國(guó)銀行業(yè)非常安全的話，那中國(guó)管理層也沒(méi)有必要，大張旗鼓的來(lái)管控金融風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)銀行業(yè)說(shuō)起來(lái)呢，讓人喜憂參半喜的是什么呢？它的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)還是不錯(cuò)的。
當(dāng)然從結(jié)構(gòu)性上來(lái)分析，銀行業(yè)也有一些不穩(wěn)定的因素，比如說(shuō)，現(xiàn)在以農(nóng)商行和城商行為代表的小銀行，現(xiàn)在已經(jīng)超過(guò)了1000多家，他們總資產(chǎn)到了50萬(wàn)億左右，如果了解美國(guó)銀行業(yè)發(fā)展的過(guò)程，我們就會(huì)發(fā)現(xiàn)現(xiàn)在中國(guó)銀行業(yè)的狀況，跟美國(guó)上個(gè)世紀(jì)80年代很像。
據(jù)統(tǒng)計(jì)1980年左右，美國(guó)共有4000多家小銀行，總資產(chǎn)大概在6000億美金左右，占當(dāng)時(shí)美國(guó)GDP的20%，1980年前后，美國(guó)銀行利率大幅上行，小銀行的境況就急劇惡化，到1982年的時(shí)候呢，技術(shù)上破產(chǎn)的小銀行已經(jīng)到了400家左右，但這并沒(méi)有引起當(dāng)時(shí)美國(guó)監(jiān)管部門的重視，銀行風(fēng)險(xiǎn)在這個(gè)時(shí)間段不斷地積累，最后形成了20世紀(jì)80年代末銀行的儲(chǔ)貸危機(jī)。
而這一段時(shí)間呢，美國(guó)主流大銀行的股價(jià)節(jié)節(jié)上升，這個(gè)上漲明顯跑贏了標(biāo)普500指數(shù)理由跟現(xiàn)在中國(guó)內(nèi)地，看好銀行股投資的邏輯是一樣的，信貸需求旺盛，貸款利率上行，企業(yè)盈利有所改變。
到了1981年下半年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)開始下滑，利率在1981年9月份掉頭向下，銀行股同期拐頭就下跌，跌幅明顯大于指數(shù)，更值得注意的是1982年美國(guó)股市觸底回升開起了新一輪的牛市，但是前期過(guò)分透支的銀行股，在后繼的8年中間卻始終跑輸標(biāo)普500進(jìn)入了僵尸模式。（原標(biāo)題：水皮：華爾街看空的銀行股到底能不能買？）