2.3．社會(huì)福利支出龐大
社會(huì)福利支出過(guò)于龐大，并導(dǎo)致企業(yè)投資、個(gè)人工作積極性大幅下降。社會(huì)福利制度是二戰(zhàn)后英國(guó)應(yīng)對(duì)蘇聯(lián)挑戰(zhàn)的政治共識(shí)，然而到了70年代，隨著石油危機(jī)的爆發(fā)，英國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退，其福利制度的弊端逐漸凸顯：一，社會(huì)福利支出增長(zhǎng)過(guò)快，福利支出的增速遠(yuǎn)超經(jīng)濟(jì)增速。70年代英國(guó)出現(xiàn)老齡化趨勢(shì)，英國(guó)政府承擔(dān)的養(yǎng)老金費(fèi)用不斷增加，而且英國(guó)國(guó)民健康保障制度規(guī)定大部分醫(yī)療服務(wù)免費(fèi)。另外，失業(yè)者可以領(lǐng)取食品、住房補(bǔ)貼和其他各種津貼來(lái)維持基本生活，失業(yè)人群的生活水平并未比就業(yè)時(shí)下降很多，許多人成自愿失業(yè)，導(dǎo)致政府的失業(yè)救濟(jì)支出居高不下。為維持不斷攀升的福利開(kāi)支，政府只能舉債度日，1970-1980年間，英國(guó)財(cái)政呈現(xiàn)連續(xù)赤字狀態(tài)，其中1976年財(cái)政赤字占GDP比率甚至達(dá)到-5.0%。二，高福利導(dǎo)致高稅收，撒切爾夫人稅制改革前，英國(guó)個(gè)人所得稅的基本稅率為33%，最高稅率為83%；公司稅稅率為52%，使得企業(yè)投資意愿低，個(gè)人工作的積極性下降，失去了進(jìn)取與自立精神。
2.4．公共債務(wù)不斷攀升
不斷攀升的福利開(kāi)支，虧損國(guó)企的巨額補(bǔ)貼，再加之英國(guó)政府巨大的海外開(kāi)支（海外駐軍），導(dǎo)致了英國(guó)政府入不敷出，財(cái)政收支日益困難。70年代爆發(fā)的石油危機(jī)，導(dǎo)致英國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退，政府收入下降，但支出是剛性的，致使英國(guó)財(cái)政赤字雪上加霜。面對(duì)不斷擴(kuò)大的財(cái)政赤字，英國(guó)政府不得不擴(kuò)大舉債規(guī)模和貨幣供應(yīng)量，結(jié)果導(dǎo)致持續(xù)的高通脹。1979年，英國(guó)公共債務(wù)占GDP的比重達(dá)55.2%，遠(yuǎn)高于同期聯(lián)邦德國(guó)的29.7%和法國(guó)的20.8%。
2.5．國(guó)際收支逆差大幅擴(kuò)大
進(jìn)入70年代，英國(guó)國(guó)際收支逆差大幅擴(kuò)大。英國(guó)歷來(lái)從殖民地輸入食品、原料及燃料等，并向海外出口工業(yè)品，但二戰(zhàn)后，殖民體系瓦解，英國(guó)不得不向從殖民地獨(dú)立的新國(guó)家進(jìn)口這些農(nóng)業(yè)、工業(yè)初級(jí)產(chǎn)品，同時(shí)英國(guó)工業(yè)品競(jìng)爭(zhēng)力卻日趨下降，在世界工業(yè)品出口貿(mào)易中的份額不斷下降，直接導(dǎo)致英國(guó)出口的增長(zhǎng)嚴(yán)重滯后于進(jìn)口的增長(zhǎng)，商品貿(mào)易逆差日益嚴(yán)重。此外，英國(guó)政府的海外開(kāi)支（海外駐軍）龐大，進(jìn)一步加重了其國(guó)際收支的壓力。英國(guó)50年代國(guó)際收支為順差11.8億英磅，到60年代時(shí)即變?yōu)槟娌?.7億英磅，70年代前7年逆差高達(dá)44.6億英磅，1974年經(jīng)常項(xiàng)目赤字占GDP比例更是達(dá)到-3.9%。直到70年代末，英國(guó)發(fā)現(xiàn)北海油田，石油出口大增，國(guó)際收支才有所好轉(zhuǎn)。
2.6．經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)長(zhǎng)期低迷
二戰(zhàn)后，在“馬歇爾計(jì)劃”的援助下，西歐經(jīng)濟(jì)迅速恢復(fù)，但與其他歐洲大國(guó)相比，英國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速明顯偏慢。1951~1970年，英國(guó)GDP的年均增長(zhǎng)率僅為3.2%，明顯低于西德的6.3%和法國(guó)的5.2%。1973年爆發(fā)的石油危機(jī)對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家造成嚴(yán)重沖擊，西德、法國(guó)、英國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速均出現(xiàn)不同程度的下滑，而英國(guó)的下滑幅度更大。1971~1980年間，英國(guó)是三個(gè)國(guó)家中年均增速最慢的國(guó)家，GDP的年均增長(zhǎng)率僅為2.1%，而西德為2.9%，法國(guó)為3.7%。
2.7．陷入長(zhǎng)達(dá)10年的經(jīng)濟(jì)滯漲
70年代，英國(guó)遭遇了長(zhǎng)達(dá)10年的高失業(yè)率與高通脹共存的“滯脹”現(xiàn)象。外部因素如石油危機(jī)引起的油價(jià)飛漲，固然是英國(guó)高通脹的重要原因之一，但其內(nèi)部因素更加重要。面對(duì)經(jīng)濟(jì)低迷，英國(guó)政府采取凱恩斯的需求刺激政策，財(cái)政和貨幣政策雙寬松，變相債務(wù)貨幣化，致使通脹不斷攀升。另外，英國(guó)工會(huì)濫用勞資談判的權(quán)力，過(guò)度追求工資增長(zhǎng)，導(dǎo)致英國(guó)工資水平與通貨膨脹間的螺旋式上漲。1974-1980年間，英國(guó)GDP增長(zhǎng)率平均只有1.0%，而通貨膨脹率平均達(dá)到15.9%。同時(shí)，英國(guó)的失業(yè)率卻不斷攀升，從70年代初的3.8%上升至70年代末的5.5%，80年代初更是攀升至11.9%，致使經(jīng)濟(jì)深陷滯脹泥潭。
3.70年代英國(guó)政府的凱恩斯主義應(yīng)對(duì)措施
70年代，英國(guó)經(jīng)濟(jì)低迷，又遭遇石油危機(jī)和布雷登森林體系瓦解。面對(duì)困境，英國(guó)政府依然堅(jiān)持凱恩斯的宏觀調(diào)控政策，通過(guò)寬松的財(cái)政和貨幣政策刺激需求，來(lái)恢復(fù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但英國(guó)面臨的是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性和體制性問(wèn)題，而非外部性和周期性問(wèn)題。因此，需求側(cè)刺激不但沒(méi)有提高經(jīng)濟(jì)增速，反而造成持續(xù)的高通脹，使英國(guó)陷入了長(zhǎng)達(dá)10年的經(jīng)濟(jì)滯漲。
圖2 英國(guó)股市幾乎10年未漲
英國(guó)在1971-1974年大幅投放貨幣，M2增速高達(dá)20.2%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率攀升至10%以上。受刺激政策影響，英國(guó)通脹高企，經(jīng)濟(jì)陷入滯漲，失業(yè)率上升。股市出現(xiàn)明顯泡沫，在1972-1974年間重創(chuàng)65%，而且在整個(gè)70年代，英國(guó)股市幾乎沒(méi)有漲幅；10年期國(guó)債收益率從7.0%上升至16.3%，并且長(zhǎng)期維持在10%以上，金融市場(chǎng)遭遇股債雙殺。
圖3 10年國(guó)債收益率長(zhǎng)期維持在10%以上
4．撒切爾夫人推行供給側(cè)改革
面對(duì)七十年代持續(xù)的經(jīng)濟(jì)滯漲，工黨政府的凱恩斯主義失靈，無(wú)力使英國(guó)擺脫經(jīng)濟(jì)困境。1979年，撒切爾夫人領(lǐng)導(dǎo)的保守黨擊敗工黨，出任英國(guó)歷史上第一位女首相，政府的經(jīng)濟(jì)政策開(kāi)始從需求端刺激轉(zhuǎn)變?yōu)楣┙o側(cè)改革。
4.1．減少干預(yù)，推行私有化
撒切爾夫人上臺(tái)后，堅(jiān)決反對(duì)過(guò)去那種在國(guó)家干預(yù)下刺激需求，依靠不斷擴(kuò)大投資和提高社會(huì)福利來(lái)增加就業(yè)和消費(fèi)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，而是采取減少國(guó)家干預(yù)、重視發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制作用的方法，來(lái)扭轉(zhuǎn)英國(guó)經(jīng)濟(jì)的頹勢(shì)。淘汰競(jìng)爭(zhēng)能力差的“夕陽(yáng)”工業(yè)企業(yè)，大力扶持并發(fā)展中、小型新興技術(shù)公司。
撒切爾夫人將私有化作為振興經(jīng)濟(jì)的重要政策，以鼓勵(lì)企業(yè)家精神、個(gè)人創(chuàng)造性和自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)。通過(guò)大規(guī)模出售國(guó)有企業(yè)股份，推行“大眾資本主義”，使人人成為資本家，先后將電信、航天航空、造船、汽車、鋼鐵、電力、供氣供水等國(guó)有壟斷公司的股票賣給民眾，同時(shí)高額的私有化收入也為緊縮的政府財(cái)政提供了支持。英國(guó)政府還通過(guò)特許投標(biāo)的方式，將市場(chǎng)機(jī)制引入公共服務(wù)領(lǐng)域，將學(xué)校伙食、路面清潔、垃圾收集、公路養(yǎng)護(hù)等服務(wù)承包給私人部門(mén)，鼓勵(lì)私人部門(mén)開(kāi)辦學(xué)校、醫(yī)院和養(yǎng)老院，還將原屬地方政府的公屋出售給私人。
4.2．放松管制
撒切爾夫人執(zhí)政后，英國(guó)開(kāi)始逐步放松管制，實(shí)行開(kāi)放與鼓勵(lì)競(jìng)爭(zhēng)的政策。取消石油、郵電通信等領(lǐng)域享有的壟斷地位，鼓勵(lì)企業(yè)家精神、個(gè)人創(chuàng)造性和自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)。同時(shí)，取消物價(jià)管制委員會(huì)，縮小國(guó)家企業(yè)局的權(quán)力，廢除了180多項(xiàng)限制經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的規(guī)定。另外，廢除實(shí)施了40年之久的外匯管制條例，放任英鎊匯率自由浮動(dòng)。放松對(duì)金融業(yè)的管制，制訂《金融服務(wù)法》，效法美國(guó)，廢除固定傭金制度、容許外資收購(gòu)倫敦證交所的會(huì)員經(jīng)紀(jì)行、股票交易電子化等，恢復(fù)倫敦在全球金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。
4.3．減稅
撒切爾夫人上臺(tái)后即推行減稅，減少政府干預(yù)，讓更多的資源由市場(chǎng)調(diào)配，進(jìn)而提高整個(gè)經(jīng)濟(jì)體的效率。撒切爾政府將個(gè)人所得稅的基本稅率從原來(lái)的33%降到30%，之后又降到25%；最高稅率從83%降到60%，之后又降到40%；同時(shí)，將個(gè)稅起征點(diǎn)由8000英鎊提高到1萬(wàn)英鎊，免稅人數(shù)大約增加了130萬(wàn)人。為了減輕公司的稅收負(fù)擔(dān)，激發(fā)公司投資動(dòng)力，將英國(guó)公司稅的稅率由1982年的52%下降到1990年的35%。為扶持中小企業(yè)發(fā)展、鼓勵(lì)私有企業(yè)與國(guó)有企業(yè)開(kāi)展公平競(jìng)爭(zhēng)、增強(qiáng)市場(chǎng)活力，撒切爾政府還將小企業(yè)的公司稅稅率從1982年的40%下調(diào)到1990年的29%。另外，除了多次下調(diào)各種稅種的稅率，還大幅簡(jiǎn)化稅收程序，提高征稅效率。
4.4．緊縮貨幣政策，抑制通脹
撒切爾夫人執(zhí)政時(shí)期（1979—1990），在宏觀經(jīng)濟(jì)政策上放棄傳統(tǒng)的凱恩斯主義的需求管理，轉(zhuǎn)而采取貨幣主義控制貨幣供應(yīng)量，將治理通貨膨脹優(yōu)先于充分就業(yè)。撒切爾政府嚴(yán)格控制貨幣供應(yīng)量，提高銀行利率，減少貸款發(fā)放額，從而減少市場(chǎng)貨幣流通量，壓縮國(guó)內(nèi)需求以控制通貨膨脹。1979年撒切爾夫人上臺(tái)后，將英國(guó)央行的基準(zhǔn)利率由12%提高到17%的歷史最高點(diǎn)。1980年起控制廣義貨幣供應(yīng)量M2的增長(zhǎng)率，M2增速?gòu)?980-1981年的18.5%-25.2%降至1983年的10.3%。通貨膨脹從1980年的18.0%降至1983年的4.6%，1986年進(jìn)一步降至3.4%。
4.5．削減福利開(kāi)支，擴(kuò)大公共品市場(chǎng)化
撒切爾政府大力推行社會(huì)福利制度改革，大幅削減政府福利支出，擴(kuò)大公共品的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)成分。具體措施如下：一、支持私立學(xué)校發(fā)展，改革高校助學(xué)金制度，實(shí)行學(xué)生貸款制度。二、住房私有化改革，按新住宅法規(guī)定，在共有住房居住滿一定年限的居民可以按市場(chǎng)價(jià)值的30-50%折扣購(gòu)買(mǎi)其住房，使得社會(huì)住房的公共開(kāi)支從1980年的45億英鎊下降至1990年的14億英鎊。三、規(guī)定養(yǎng)老金的調(diào)整只與通貨膨脹掛鉤，不再與工資增長(zhǎng)率掛鉤，而且強(qiáng)調(diào)國(guó)家基本養(yǎng)老金只提供最低限度的生活費(fèi)用，降低養(yǎng)老金的發(fā)放標(biāo)準(zhǔn)。四、在失業(yè)救濟(jì)金方面，實(shí)行嚴(yán)格的失業(yè)登記，以打擊欺詐行為。五、改革公共醫(yī)療制度，倡導(dǎo)發(fā)展私人診所，要求雇主承擔(dān)部分疾病和產(chǎn)婦的津貼。
4.6．限制工會(huì)權(quán)利
通過(guò)一系列改革，消減英國(guó)工會(huì)權(quán)利，緩和勞資關(guān)系。撒切爾夫人上臺(tái)時(shí)，英國(guó)工會(huì)權(quán)力過(guò)大，經(jīng)常罷工使正常的生產(chǎn)秩序癱瘓，政府難以有效地行使其職能。撒切爾夫人首先使用法律手段遏制、打擊工會(huì)勢(shì)力，嚴(yán)厲限制罷工，力推五項(xiàng)重要立法，取消了工會(huì)作為一個(gè)整體所獨(dú)享的普遍法律豁免權(quán)、限制工會(huì)權(quán)力，同時(shí)使工會(huì)改革有法可依。其次，撒切爾政府對(duì)工人罷工采取強(qiáng)硬措施，甚至不惜動(dòng)用武力對(duì)工人罷工進(jìn)行鎮(zhèn)壓。再次，改革工資制度，以利潤(rùn)共享工資制取代固定工資制。
5．撒切爾夫人改革效果顯著
1979年撒切爾夫人上臺(tái)后，開(kāi)始供給側(cè)改革，減少國(guó)企補(bǔ)貼，消減福利，財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)下降，控制貨幣供應(yīng)量，收縮無(wú)效融資需求，英國(guó)央行的基準(zhǔn)利率和資本市場(chǎng)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率得以穩(wěn)定的下降，基準(zhǔn)利率從1979年的17%下降到1984年3月的8.75%。經(jīng)濟(jì)增速?gòu)?982年的-2.2%一路回升至1988年的5.9%，而通脹卻從1980年的18%迅速回落至1986年的3.4%。
另外，在改革初期，由于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，大量國(guó)有企業(yè)、傳統(tǒng)企業(yè)倒閉，失業(yè)率曾一度攀升至兩位數(shù)，但撒切爾政府頂住壓力，堅(jiān)持推進(jìn)供給側(cè)改革，最終使經(jīng)濟(jì)成功轉(zhuǎn)型，新興產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)崛起，失業(yè)率也從1984年起進(jìn)入長(zhǎng)期下降通道。
圖4 八十年代英國(guó)股市走出一波大牛市
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind
供給側(cè)改革后，英國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面全面向好，加之減稅使居民收入增長(zhǎng)，使得他們有富余的資金投入股市，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，英國(guó)金融市場(chǎng)開(kāi)始走向繁榮，英國(guó)股市FT30指數(shù)從1981年10月的不到500點(diǎn)一路飆升到1986年4月接近1400點(diǎn)；10年期國(guó)債收益率從16.3%回落至9.0%。英鎊匯率在改革初期經(jīng)濟(jì)遭遇困境時(shí)，面臨貶值壓力，但隨著改革推進(jìn)，經(jīng)濟(jì)重拾動(dòng)力，英鎊匯率也由貶轉(zhuǎn)升，成功收復(fù)失地。
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