財經(jīng)365訊 隨著貴州茅臺股價的屢創(chuàng)歷史新高，爭論也隨著股價的上漲而越發(fā)激烈。截止6月30日收盤，茅臺股價站上470元高位，距離500元僅一步之遙。
曾經(jīng)為茅臺孤獨(dú)站臺堅(jiān)定唱多并持有的著名投資人董寶珍卻在這個時候率先發(fā)出了目前茅臺股價有泡沫的言論，引來一片批評。
董寶珍：“茅臺可以長期提價，我認(rèn)為這種長期提價的態(tài)勢不會終結(jié)，從而基本面的成長也不會終結(jié)。也就是說我長期看好茅臺的基本面。但是近期茅臺總市值突破6000億，我認(rèn)為目前的價格水平已經(jīng)超越了當(dāng)前的內(nèi)在價值。也就是說茅臺的價格出現(xiàn)了超越合理估值進(jìn)入泡沫初期的情況。
我表達(dá)了這個觀點(diǎn)后，我完全沒有想到的是，我本就很低下的社會評價和道德評價瞬間再次下探新低。很多在過去幾年與我并肩戰(zhàn)斗的茅臺多頭也都認(rèn)為我是不正確的，批評我。我認(rèn)為目前的茅臺越來越多的成為趨勢交易者的盤中餐，趨勢交易者除了制造波動和復(fù)雜的局勢外，并不能創(chuàng)造額外價值。
因此，通過強(qiáng)調(diào)茅臺股價已經(jīng)脫離合理估值是有利于長期投資者的。然而，似乎很多投資人都樂于和趨勢交易者共舞。我甚至認(rèn)為由于茅臺酒的價格已經(jīng)臨近非理性的邊緣，所以如果茅臺股的股價也出現(xiàn)了泡沫，這樣股價會刺激酒價的上漲，酒價的上漲又推動了股價，二者交相作用最后出現(xiàn)雙泡沫。如果最終這種局面出現(xiàn)，對于理性投資者對于企業(yè)經(jīng)營都是不好的。
短期的打雞血式的非理性上漲是不真實(shí)的，對所有人都是有害的，只有長期穩(wěn)健健康的成長才是可以獲得的真實(shí)利益。理性的投資人應(yīng)該推動向后者發(fā)展，不應(yīng)該參與到創(chuàng)造泡沫的過程中。我說茅臺股價已經(jīng)有了泡沫，會持續(xù)的降低我的社會評價，但是我確實(shí)對我所投資的公司是有了感情，我希望做一些能推動公司長期根本利益的事情。”
而茅臺的另一個堅(jiān)定投資者但斌似乎還在一直高調(diào)唱多茅臺，在他的博客里，他用大量數(shù)據(jù)佐證自己的看多的觀點(diǎn)。提出茅臺600元也不貴的論點(diǎn)，甚至拋出1個億的賭約賭2018年茅臺到600元。就在董寶珍開始恐懼茅臺的高價開始謹(jǐn)慎的當(dāng)口，但斌發(fā)表博客對董寶珍提出反對意見，
但斌：就茅臺是否高估與寶珍兄商榷。再過6個月就2018年，預(yù)計(jì)茅臺的每股收益在22元到25元，算上16年和17年的分紅15元，按茅臺現(xiàn)價475元計(jì)算，減去15元，460元，再過6個月，2018年市盈率就有可能在18.4倍與20.9倍。我們再保守一點(diǎn)，就算18年茅臺20元每股收益，PE也只有23倍。茅臺比照帝亞吉?dú)W估值，怎么樣保持25倍PE，總可以吧。稍看遠(yuǎn)點(diǎn)，茅臺依然處于折價狀態(tài)。
而但斌在接受基金報采訪時也對茅臺的股價提出自己的觀點(diǎn)。他說：
以茅臺為例，比方說到了600塊錢，就是假設(shè)2018年茅臺的每股收益是25塊錢的話、市盈率24倍，這樣茅臺有泡沫嗎？如何評價泡沫這一說？全球酒王帝亞吉?dú)W市盈率26倍，增長沒有茅臺每年的百分之二三十快。
未來十年茅臺的增長是確定的，因?yàn)樗牧窟€在增加，從26800噸到最后的8萬噸、10萬噸都有可能，這個增長是3、4倍的增長。且目前茅臺處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，如果價格從819元提到1700元，出廠價提個一倍，它有可能能是5、6倍的增長了，那它憑什么只能23、24倍的市盈率？
全世界幾百年的歷史已經(jīng)證明了，壟斷性消費(fèi)型企業(yè)的估值都是非常非常高的，美國的麥當(dāng)勞、可口可樂、星巴克等，或者茅臺的對標(biāo)帝亞吉?dú)W，市盈率26倍，憑什么茅臺就不能到25倍以上呢？為什么茅臺這樣一個競爭格局、商業(yè)模式比他們好的多的企業(yè)，不能給它30倍估值？所以我認(rèn)為茅臺到了600元說不定還很便宜。
董寶珍的謹(jǐn)慎和但斌的激進(jìn)形成了強(qiáng)烈的反差，董寶珍應(yīng)該是茅臺的死多頭，在茅臺最低迷的時候也沒有動搖過持股決心，艱難熬到現(xiàn)在，守得云開霧散。得到了很多茅粉的尊重。而激進(jìn)的但斌卻曾經(jīng)中途做過低賣高買的令人不解的操作。引起業(yè)內(nèi)爭論。甚至懷疑但斌是假價值投資者。但隨著茅臺股價的飆升，但斌對茅臺的未來似乎更信心滿滿，全然不顧質(zhì)疑之聲。
而另一位茅臺的堅(jiān)定持有者，北京高溪資產(chǎn)的陳繼豪，也在茅臺創(chuàng)新高的時候闡述了自己的觀點(diǎn)。
陳繼豪說：“董先生的謹(jǐn)慎是有道理的，我在茅臺股東大會上和董先生有過深入的交流，當(dāng)時茅臺股價440元，他已經(jīng)流露出謹(jǐn)慎的態(tài)度。我曾在4月份茅臺股價398元的時候，也發(fā)表文章評論過茅臺的股價如果這樣漲上去是不是合理。當(dāng)時的困惑就是茅臺如果用一年把未來3年的漲幅透支了，那接下來會怎樣？
橫盤？下跌？還是繼續(xù)透支？但僅僅過了2個月，茅臺股價居然漲到接近500元，大大超出了我的預(yù)期。這也迫使我重新梳理對茅臺的投資脈絡(luò)?，F(xiàn)在的股價到底是不是透支了業(yè)績？有沒有泡沫？”
在董寶珍和但斌之間我不評論誰更有道理。因?yàn)槊總€人的視角不同，境界也不同，對茅臺的理解自然也不同。
茅臺的上漲短期看有點(diǎn)快，超出了人們的預(yù)期。但我們深挖茅臺上漲背后的邏輯，就不難發(fā)現(xiàn)，這是現(xiàn)貨市場和股票市場共振的結(jié)果。
茅臺酒今年的市場變化比股價還要瘋狂，去年初還是900元不好賣到如今1300根本買不到，這個變化用V型反轉(zhuǎn)來形容再恰當(dāng)不過。我想這個趨勢的扭轉(zhuǎn)，茅臺自己沒想到，投資者更沒想到。
應(yīng)該承認(rèn)，茅臺酒的市場需求確實(shí)在快速增長，但絕沒到井噴的狀態(tài)。而幕后的推手其實(shí)是民間的資本力量。大量的民間資本介入茅臺酒的囤積，使真正的消費(fèi)量得以掩蓋。造成一定的虛假繁榮。而現(xiàn)貨市場的緊缺又快速傳導(dǎo)到股票市場。形成股價快速上漲。
這個共振結(jié)果就導(dǎo)致了今天的茅臺成為大家熱議的焦點(diǎn)，那么參與茅臺交易的各方出發(fā)點(diǎn)是有區(qū)別的。
價值投資者可能會長期持有，不為短期的市場波動所影響。而趨勢交易者可能更注重波段的把握，高拋低吸。而靈活配置的投資者可能會選擇在幾個行業(yè)和個股中來回操作。這也就產(chǎn)生了市場的分歧，導(dǎo)致股價的短期波動加大。但從長期看，茅臺的股價并沒有高估，還在合理估值區(qū)間內(nèi)，只是短線漲幅有產(chǎn)生泡沫的嫌疑，有短線的風(fēng)險。
再看現(xiàn)貨市場，我和茅臺經(jīng)銷商交流得知，買茅臺酒的人除了老客戶外，確實(shí)涌現(xiàn)了很多新的大戶。都是幾百件的拿貨。問起理由，回答很簡單，放幾年更值錢。金融屬性挖掘出來了，茅臺就不能簡單的用酒來衡量他的價值了。畢竟他的稀缺性和獨(dú)特性是無法替代的?，F(xiàn)在給茅臺賦予金融屬性后，不管這個需求是不是真實(shí)的。只要體現(xiàn)在供需失衡，價格就會脫離價值，享受適當(dāng)?shù)囊鐑r。這就是市場規(guī)律。
茅臺其實(shí)股價真正上漲是去年中，其實(shí)到現(xiàn)在也就漲幅一倍，難道漲了一倍就嫌高嗎？那茅臺上市到今天漲了快100倍又如何評價？我們評價茅臺都用PE來估值。那未來的PE按現(xiàn)在的增長預(yù)期看，至少我覺得估值現(xiàn)在合理。
我認(rèn)為茅臺管理層非常清楚茅臺現(xiàn)在所面臨的市場形勢。所以一直在控價，維護(hù)市場價格體系不至于失控，去重蹈2012年的覆轍。但是現(xiàn)在的市場和2012年有著很大的不同，政務(wù)消費(fèi)轉(zhuǎn)到民間消費(fèi)，這個轉(zhuǎn)型所帶來的是市場需求你是無法預(yù)測的。民間的消費(fèi)力量也是無法預(yù)估的。
需求的增長大大超越供給就導(dǎo)致必須使用提價手段來加以限制，這是市場規(guī)律，茅臺現(xiàn)在用的是點(diǎn)剎，只是控制下上漲速率，但趨勢是改變不了的。所以，茅臺今后3年供不應(yīng)求的局面可能會延續(xù)，這就是為什么現(xiàn)在股價接近500元還有人在買的原因，那就是預(yù)期，預(yù)期，預(yù)期！茅臺的預(yù)期實(shí)在太誘人了。
茅臺的強(qiáng)勢是我們股市能有這樣好的質(zhì)地的公司太少太少的結(jié)果。而加入MSCI所帶來的外來資金看中的是什么？我們難道讓他們?nèi)ビ帽阋说膬r格買茅臺嗎？
還有一點(diǎn)很重要，茅臺酒喝完了可以再生產(chǎn)，但股票就12.56億股。相對于酒來說。我認(rèn)為茅臺的股票更稀缺。因?yàn)槊┡_一直堅(jiān)持高分紅而不是去做高送轉(zhuǎn)的噱頭。資金是無限的，而股票數(shù)量是有限的。也就具有了收藏的價值，越漲越?jīng)]人賣，造成股價最后就成了爭搶籌碼的戰(zhàn)斗。
而這與是不是偏離現(xiàn)在的價值判斷標(biāo)準(zhǔn)無關(guān)，和未來的戰(zhàn)略布局有關(guān)了。而市值做的越大，到MSCI真正投資的時候他的基金就被迫配置的越多。這難道對投資者來說不是一個大大的福利嗎？”
茅臺近幾天出現(xiàn)了明顯的回調(diào)，從487元回到471元，籌碼有松動的跡象，但融資余額卻以平均每天一個億的增量向世人顯示依然有人在追高買入。
幾位大佬的觀點(diǎn)碰撞站在各自不同的角度看，對投資者評判500元茅臺是泡沫還是價值低估都有了很好的參考意義。茅臺的未來股價會不會如但斌所預(yù)測的那樣到600元，我們拭目以待。本文不做投資建議。
到此，小編要和廣大的投資者朋友們說再見啦，大家是不是很舍不得小編呢？不用傷心，不用難過，大家可以閱讀下面的幾篇文章，財經(jīng)365的小編永遠(yuǎn)會和大家在一起哈！！
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