財經(jīng)365訊 著名獨立撰稿人黃湘源提出，IPO常態(tài)化期待穩(wěn)中有進。
繼續(xù)保持IPO常態(tài)化不等于大躍進，更不等同于注冊制。IPO常態(tài)化期待穩(wěn)中有進，這既是對實體經(jīng)濟的有力支持，也有利于資本市場本身的穩(wěn)定發(fā)展。
IPO常態(tài)化能夠堅持到今天，殊為不易。不過，繼續(xù)保持IPO常態(tài)化不等于大躍進，更不等同于注冊制。IPO常態(tài)化期待穩(wěn)中有進，這既是對實體經(jīng)濟的有力支持，也有利于資本市場本身的穩(wěn)定發(fā)展。
市場對IPO常態(tài)化有一個從不認識到有所認識，從不適應到有所適應的過程，這是不奇怪的。面對IPO常態(tài)化的逐步推進，一個時間里，叫停的呼聲鵲起。IPO一遇到問題就暫停，一方面，說明新股發(fā)行在某些方面確實可能有需要進一步改革或改進的問題；另一方面，也存在監(jiān)管政策在一定程度上過于容易在急功近利和求穩(wěn)怕亂之間左右搖擺的傾向。這一次，監(jiān)管當局堅定不移地把握支持實體經(jīng)濟的大方向，以恢復市場融資功能，發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用為導向，IPO發(fā)行節(jié)奏根據(jù)市場的波動情況適時調(diào)整，使IPO常態(tài)化穩(wěn)定有序地得以推進。應該說，這是一個不小的進步。
日前召開的全國金融工作會議指出要把發(fā)展直接融資放在重要位置，形成融資功能完備、基礎制度扎實、市場監(jiān)管有效、投資者合法權益得到有效保護的多層次資本市場體系。IPO常態(tài)化無疑是建設這一體系的重要組成部分。
盡管從當前的市場反應來看，IPO進入常態(tài)化以來的發(fā)行節(jié)奏和募資規(guī)模還是比較適當?shù)?。在今后的一定時期內(nèi)，如果能繼續(xù)保持相對的穩(wěn)定，不難想像，也將有利于較好的穩(wěn)定市場的預期。不過，如果說這就是預期中的IPO常態(tài)化的全部意義之所在，恐怕也難以讓人信服和值得期待。
IPO常態(tài)化需要穩(wěn)中有進，這是實體經(jīng)濟發(fā)展的需要。在上半年上市公司所實現(xiàn)的8000億元股權融資規(guī)模中，1100億元的IPO充其量也就只占了一個不算多大的比例。這一方面說明將直接融資等同于IPO是一種誤解，另一方面也說明將這種依然還需要刻意自我克制和壓縮融資規(guī)模的IPO定位為所謂的常態(tài)化，未必真正符合支持實體經(jīng)濟的需要。
IPO常態(tài)化需要穩(wěn)中有進，也是促進國企改革和混合所有制改革的需要。就在我們的資本市場在為所謂的IPO常態(tài)化沾沾自喜的同時，國企改革和混合所有制改革也在緊鑼密鼓地推進之中。令人奇怪的是，我們的IPO常態(tài)化卻一點兒也不沾邊似的，不知道該如何使勁。誠然，相當一部分國企改革和混合所有制改革屬于存量資產(chǎn)重組，或未必涉及IPO首次發(fā)行。但是，這并不等于國企改革和混合所有制改革不需要IPO的支持。如果它們需要整體上市的時候，目前這樣拼命壓抑整體融資規(guī)模的所謂IPO常態(tài)化滿足得了其龐大的融資需求嗎？而如果IPO連整體上市也無力承受，常態(tài)化又何從談起呢？
IPO常態(tài)化需要穩(wěn)中有進，更是為注冊制創(chuàng)造條件的需要。盡管不乏有一些趨炎附勢的說法將IPO解讀為所謂的“準注冊制”，然而，明眼人不難看出，這不過是典型的魚目混珠而已。注冊制不注冊制，雖然并不意味著不審，但在越來越嚴格的發(fā)行審核也未必能有效地杜絕虛假信息披露和造假上市，越是壓縮融資比例反而越是有可能大大地增大大股東減持的壓力，以及退市制度遲遲不能到位，吃得進拉不出的問題依然還難以很好解決的情況下，試問，讓市場在資源配置中起決定性作用的注冊制精神又在哪兒呢？
小編認為，重要的不是給IPO常態(tài)化硬套一個什么“準注冊制”的帽子，而是要針對IPO常態(tài)化中所容易發(fā)現(xiàn)的問題，模擬注冊制改革的要求，通過完善修法的途徑來找到解決問題的方法，這才有可能為IPO常態(tài)化接軌注冊制改革創(chuàng)造更好的條件。IPO常態(tài)化離不開強有力的監(jiān)管，但有效的監(jiān)管只是保障IPO常態(tài)化的必要手段，改革才是通向注冊制的根本出路。（原標題：黃湘源：IPO常態(tài)化期待穩(wěn)中有進）
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