近期，中國(guó)監(jiān)管部門開始加強(qiáng)控制風(fēng)險(xiǎn)債務(wù)規(guī)模增速的監(jiān)管力度，此舉不僅對(duì)中國(guó)國(guó)內(nèi)的金融市場(chǎng)產(chǎn)生較大沖擊，也讓國(guó)際投資者擔(dān)心加強(qiáng)監(jiān)管會(huì)再次引發(fā)全球金融市場(chǎng)巨震。
根據(jù)上周二美銀美林發(fā)布的最新調(diào)查結(jié)果顯示，如今，各大國(guó)際基金管理公司目前最擔(dān)心的區(qū)域性問題已經(jīng)不再是歐洲，而是中國(guó)市場(chǎng)。在全部184位受訪機(jī)構(gòu)中，約有31%的受訪者認(rèn)為目前全球金融市場(chǎng)最大的尾部風(fēng)險(xiǎn)是中國(guó)政府收緊信貸投放速度。此外，有19%的受訪者擔(dān)心全球債券市場(chǎng)出現(xiàn)崩盤，另外16%的受訪者擔(dān)心全球各大主要經(jīng)濟(jì)體之間會(huì)打響貿(mào)易戰(zhàn)爭(zhēng)。
圖注：美銀美林調(diào)查國(guó)際基金不同時(shí)期最擔(dān)心的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因子
從美銀美林銀行各年調(diào)查結(jié)果來看，此次中國(guó)信貸政策收緊是從2016年1月以來，國(guó)際基金管理機(jī)構(gòu)們首次將中國(guó)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)放在最為關(guān)注的高度。2016年年初時(shí)，一些國(guó)際基金管理機(jī)構(gòu)擔(dān)心中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速可能會(huì)迅速放緩，這將對(duì)全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生溢出影響。受此悲觀情緒影響，道瓊斯工業(yè)指數(shù)和標(biāo)普500指數(shù)紛紛創(chuàng)下歷史最差開年表現(xiàn)。
此后，國(guó)際投資機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂情緒迅速得到緩解。在接下來的十八個(gè)月時(shí)間中，受益于中國(guó)政府的經(jīng)濟(jì)刺激政策，全球第二大經(jīng)濟(jì)體中國(guó)成功實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)。與此同時(shí)，美國(guó)股市各大股指也在投資者的樂觀情緒驅(qū)動(dòng)下不斷再創(chuàng)新高。這一期間內(nèi)，盡管全球范圍內(nèi)出現(xiàn)多個(gè)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)事件，包括英國(guó)公投脫離歐盟以及民粹主義支持率快速攀升，但是美國(guó)股市中主要股指的回調(diào)幅度從沒有超過10%。
巴克萊銀行全球股市策略部負(fù)責(zé)人Parker今年二月時(shí)表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)全球金融市場(chǎng)的影響力不亞于地緣政治事件。
在中國(guó)金融市場(chǎng)中，由于近期監(jiān)管部門加強(qiáng)金融行業(yè)的監(jiān)管力度，A股股指不斷下跌。而在中國(guó)國(guó)債市場(chǎng)中，十年期國(guó)債收益率則大幅上漲，并在上周創(chuàng)下過去兩年內(nèi)最高點(diǎn)，五年期國(guó)債收益率也一度超越十年期國(guó)債收益率，創(chuàng)造了國(guó)債市場(chǎng)罕見的利率曲線倒掛的走勢(shì)。
同時(shí)，中國(guó)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)數(shù)據(jù)近期表現(xiàn)也較為平淡。今年四月，中國(guó)財(cái)新Markit采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)PMI下降至50.3，降至去年九月以來最低水平，逐步接近50點(diǎn)榮枯線。今年四月中國(guó)服務(wù)業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)也連續(xù)第四個(gè)月下滑，降至51.1，也是去年五月以來最低水平。上個(gè)月中國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易數(shù)據(jù)也低于市場(chǎng)預(yù)期水平，工業(yè)產(chǎn)值、固定資產(chǎn)投資以及零售總額的增長(zhǎng)勢(shì)頭都不同程度地放緩。
不過，隨著國(guó)際基金管理機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的擔(dān)憂情緒開始升溫，國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者對(duì)歐洲地區(qū)政治和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的擔(dān)憂情緒開始逐步緩解。此前，支持歐盟一體化政治體制的馬克隆以較大優(yōu)勢(shì)贏下法國(guó)總統(tǒng)大選，而即將進(jìn)行的德國(guó)總統(tǒng)中民意支持率較高的競(jìng)選人也都支持歐盟一體化政治體制，這些跡象顯示曾經(jīng)席卷歐洲各國(guó)的民粹主義浪潮開始退去，國(guó)際市場(chǎng)投資者對(duì)歐盟解體風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂情緒得到大幅緩和。上周二，歐元兌美元匯率一度大漲至1.1099美元，創(chuàng)下去年11月9日以來最高水平。
此外，全球各大股市估值過高也成為國(guó)際投資機(jī)構(gòu)擔(dān)心的風(fēng)險(xiǎn)因子之一。根據(jù)美銀美林所做的市場(chǎng)調(diào)查結(jié)果來看，約有37%的受訪者認(rèn)為目前全球范圍內(nèi)各大股市的整體估值水平過高，這也是2000年1月以來認(rèn)為全球股市整體估值過高的國(guó)際投資機(jī)構(gòu)比例最高的一次，而2000年1月則是科技泡沫破裂的前夕。
本周一，納斯達(dá)克綜指、標(biāo)普500指數(shù)、德國(guó)DAX指數(shù)以及香港恒生指數(shù)都收于接近歷史最高位的點(diǎn)位。許多受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為，目前買入科技股權(quán)重非常高的納斯達(dá)克指數(shù)是金融市場(chǎng)中最為擁擠的交易。
圖注：美銀美林調(diào)查國(guó)際基金認(rèn)為全球股市估值過高比例
在全球各大主要股指中，目前只有中國(guó)A股市場(chǎng)中深證綜指比歷史收盤價(jià)最高點(diǎn)低10%以上。
不過，大部分國(guó)際投資機(jī)構(gòu)并不認(rèn)為中國(guó)收緊貨幣政策會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生較大沖擊。根據(jù)美銀美林銀行對(duì)國(guó)際基金管理公司的調(diào)查結(jié)果來看，只有11%的受訪機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)隨著中國(guó)政府收緊貨幣政策，中國(guó)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)會(huì)出現(xiàn)大幅下滑，并導(dǎo)致金融市場(chǎng)出現(xiàn)較大波動(dòng)。
貝萊德集團(tuán)分析師Helen上周五在媒體訪談中表示，近期中國(guó)監(jiān)管部門收緊貨幣政策的決定將有利于市場(chǎng)健康發(fā)展，也不會(huì)演變成為極端激進(jìn)的監(jiān)管政策。短期來看，貨幣政策緊縮對(duì)金融市場(chǎng)的沖擊不可避免，但是長(zhǎng)期來看這種短期陣痛有利于金融市場(chǎng)健康發(fā)展?？紤]到近期中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速超預(yù)期的樂觀宏觀經(jīng)濟(jì)背景，許多經(jīng)濟(jì)分析師普遍認(rèn)為，中國(guó)監(jiān)管部門很可能在經(jīng)濟(jì)增速良好的情況下收緊貨幣政策。同時(shí)，中國(guó)央行提高利率的步伐很可能會(huì)追隨美聯(lián)儲(chǔ)加息的速度。