趨勢(shì)財(cái)經(jīng)06月08日訊，中國(guó)太平可以說(shuō)是兩市最低估的大型以壽險(xiǎn)為主業(yè)的公司，以16年底的內(nèi)含價(jià)值為參考，以5月31日收盤價(jià)計(jì)算，市含率72%，17年底預(yù)計(jì)61%的市含率，可以說(shuō)是低殘股的價(jià)格，但以壽險(xiǎn)而言，中國(guó)太平可是名副其實(shí)的高速增長(zhǎng)股，當(dāng)然壽險(xiǎn)以外的業(yè)務(wù)，完全是雞肋了。
數(shù)據(jù)顯示，截至2016年底，中國(guó)太平歸屬公司股東的總內(nèi)含價(jià)值為1024億港幣，其中壽險(xiǎn)歸屬公司股東的內(nèi)含價(jià)值為691億港幣，非壽險(xiǎn)（產(chǎn)險(xiǎn)/再保險(xiǎn)/健康險(xiǎn)/還有一大坨公司）歸屬公司股東的內(nèi)含價(jià)值（凈資產(chǎn)）333億港幣。
我們先看看這2部分2016年貢獻(xiàn)的內(nèi)含價(jià)值貢獻(xiàn)。
壽險(xiǎn)部分
內(nèi)含價(jià)值增持7.8%左右，看起來(lái)很低了，這也是這家伙估值這么低的原因之一。但是這里有很多一次性的影響，比如匯率損失35億港幣（按人民幣計(jì)價(jià)就不會(huì)有這個(gè)損失），假設(shè)調(diào)整42億港幣，這樣就是增長(zhǎng)16.6%，注意，這是在16年股市權(quán)益資產(chǎn)虧損嚴(yán)重的情況下取得的。后面我提到，今年的壽險(xiǎn)部分內(nèi)含價(jià)值增長(zhǎng)可能會(huì)超過(guò)25%
非壽險(xiǎn)部分，333億港幣的凈資產(chǎn)，總共創(chuàng)造了十幾億的利潤(rùn)，5%的ROE，拉低了整體內(nèi)含價(jià)值ROE，真是醉了，而且近幾年都是如此，未來(lái)大伙也別太過(guò)奢望。值得欣慰的是，壽險(xiǎn)部分的內(nèi)含價(jià)值ROE不斷的告訴增長(zhǎng)，非壽險(xiǎn)的影響會(huì)越來(lái)越小。整體ROE會(huì)越來(lái)越靠近壽險(xiǎn)的ROE。
看到這里，有一個(gè)非常有意思的地方，中國(guó)太平當(dāng)前的市值是750港幣，而壽險(xiǎn)部分的內(nèi)含價(jià)值為691港幣，差不多就是給中國(guó)太平壽險(xiǎn)一倍的市含率，外送其它業(yè)務(wù)的凈資產(chǎn)。
持續(xù)高速增長(zhǎng)的壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)
2016年，中國(guó)太平新業(yè)務(wù)價(jià)值剔除匯率和假設(shè)調(diào)整影響，增速為60%，中國(guó)平安在剔除影響后，增速為49%。
截至2017.4月，個(gè)人期交保費(fèi)377億港幣，比去年同期220億增長(zhǎng)了71.3%，而中國(guó)平安這個(gè)數(shù)字是55% 當(dāng)前個(gè)人期交保費(fèi)中決定新業(yè)務(wù)價(jià)值的是個(gè)人期交首先保費(fèi)，這數(shù)字太平?jīng)]有公布，但是從年報(bào)中的數(shù)據(jù)可以推算，這377億港幣，保守估計(jì)有155億是期交首年保費(fèi)，去年同期推算是74億，增長(zhǎng)109%，中國(guó)平安是77%
如果維持這個(gè)增速，年底新業(yè)務(wù)價(jià)值將達(dá)到176億港幣（歸屬公司股東132億港幣），內(nèi)含價(jià)值預(yù)期增長(zhǎng)52億（歸屬公司股東39億），假設(shè)匯兌沒(méi)有損失（大概率事件，也許還有賺），投資收益能夠達(dá)到假設(shè)，內(nèi)含價(jià)值ROE增速為26.6%，算上壽險(xiǎn)以外的業(yè)務(wù)，整體內(nèi)含價(jià)值ROE 19.5%。