港交所表示，根據(jù)相關(guān)監(jiān)管授權(quán)，香港交易所上市委員會已批準(zhǔn)檢討創(chuàng)業(yè)板及修訂《創(chuàng)業(yè)板規(guī)則》及《主板規(guī)則》的咨詢文件，文件主要包括四個方面：(1) 創(chuàng)業(yè)板作為主板“踏腳石”的定位；(2) 創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)定及除牌機(jī)制；(3) 創(chuàng)業(yè)板公司的公開市場規(guī)定；及 (4) 主板上市要求。
市場的聲音是此次對創(chuàng)業(yè)板的定位有兩大看點一是取消轉(zhuǎn)板制度，一是從市值、現(xiàn)金流、公開配售和禁售期提升上市門檻。從效仿納斯達(dá)克市場未果到成為主板的踏腳石后一潭死水，創(chuàng)業(yè)板能否殺出一條血路？一場博弈將將打開。
一方面，此咨詢文件讓創(chuàng)業(yè)板的角色更加明確清晰，生存機(jī)遇或就此打開。
港交所在咨詢文件中建議，創(chuàng)業(yè)板申請人預(yù)期最低市值要求由1億港元增至1.5億港元，主板申請人預(yù)期最低市值要求由2億港元增至5億港元。國際證券交易所行業(yè)資深人士：“此前創(chuàng)業(yè)板IPO要求企業(yè)最低市值為1億元、主板的為2億元，差距甚小， 而市值為2億港元的企業(yè)基本還是創(chuàng)業(yè)型企業(yè)，主板和創(chuàng)業(yè)板的差別不大。但是咨詢文件將把兩個市場差距拉開，市值5億港元的企業(yè)是成熟的、大型的企業(yè)；市值1.5億港元的企業(yè)是創(chuàng)業(yè)型企業(yè)。至此板塊定位更加清晰，市場才能更好的有的放矢形成良性循環(huán)?！?/p>
多層次建設(shè)就需拉開層次滿足不同層級企業(yè)的需求?？v覽香港資本市場，創(chuàng)業(yè)板的地位也更為明晰。董登新說：“細(xì)分之后香港的場內(nèi)市場區(qū)分將分為4個版塊，一是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的大板和小板，一是創(chuàng)新性企業(yè)的大板和小板，這四個板塊將與內(nèi)地市場高度互補(bǔ)和對接?！?/p>
具體而言，香港的主板對應(yīng)大陸主板，承接傳統(tǒng)的大企業(yè)上市；創(chuàng)業(yè)板改為小企業(yè)板，對應(yīng)內(nèi)地的中小板，承接傳統(tǒng)行業(yè)的中小企業(yè)的上市。董登新解釋，即將成立的創(chuàng)新板不僅對應(yīng)大陸的創(chuàng)業(yè)板、還對應(yīng)上交所想設(shè)立而未果的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板。該板塊一是大市值的創(chuàng)新主板，迎接新興戰(zhàn)略企業(yè)的中的“大塊頭”；一是針對小企業(yè)的創(chuàng)新初板，迎接創(chuàng)新型小企業(yè)的到來。
但另一個不容忽視的方面是，港交所的上市來源多依靠內(nèi)地，因此，創(chuàng)業(yè)板涅槃重生后能否引來傳統(tǒng)內(nèi)地中小企業(yè)還是未知之?dāng)?shù)。
在過往的實踐中創(chuàng)業(yè)板之所以淪為雞肋，最根本的原因在于內(nèi)地市場截留了香港創(chuàng)業(yè)板的上市資源。內(nèi)資證券交易所2004年推出中小板、2009年推出創(chuàng)業(yè)板、2012年推出新三板，這使得香港創(chuàng)業(yè)板上市資源嚴(yán)重不足。同時在未來的制度藍(lán)圖中，前有主板領(lǐng)軍、后有創(chuàng)新板趕超，創(chuàng)業(yè)板在二者的夾縫中求生存，前路難料。同時，黃立沖指出創(chuàng)業(yè)板失去“轉(zhuǎn)板”光環(huán)，對中小企業(yè)的吸引力急劇下降。
“港交所在咨詢文件中建議‘強(qiáng)制規(guī)定所有創(chuàng)業(yè)板首次公開招股須包括公開發(fā)售，占比不少于總發(fā)行量的10%’。 若創(chuàng)業(yè)板交投依舊不活躍，香港散戶本也不是主流投資者，這或會影響之前公眾投資者的興趣使得擬上市企業(yè)難以完成10%的門檻，造成供給不足?！鼻笆鰢H證券交易所行業(yè)資深人士也表示，若這一情況發(fā)生在一定程度上會給想赴創(chuàng)業(yè)板IPO企業(yè)帶來壓力。
如同手機(jī)需更新?lián)Q代，資本市場的不同階段需求不同，港交所一路以來對證券市場的交易規(guī)則和板塊設(shè)定不斷嘗試和創(chuàng)新，此次方向是對的而未來效果如何需待市場檢驗，前述國際證券交易所行業(yè)資深人士表示。
