上個(gè)周末，港交所再扔出了新股上市制度改革的方案，引發(fā)廣大投資者關(guān)注?？偨Y(jié)下來，主要有以下內(nèi)容：
1、創(chuàng)業(yè)板的現(xiàn)金流規(guī)定從最少2000萬元提高到最少3000萬元。而對(duì)于上市的最低市值的規(guī)定，創(chuàng)業(yè)板從1億元增加到1.5億元，而主板則從2億元大幅增加值5億元。
2、提高了上市發(fā)行人證券的最低公眾持股值：創(chuàng)業(yè)板從3000萬元提高至4500萬元，主板從5000萬提高至1.25億元。
3、將創(chuàng)業(yè)板禁售期延長一倍至兩年，其中強(qiáng)制公開發(fā)售部分不少于總發(fā)行量10%以及延長禁售期。
4、創(chuàng)新板最快明年初推細(xì)則，香港可吸引內(nèi)地公司回歸。也就是說，或許阿里、京東、百度將赴香港掛牌。
(香港新股改革方案圖表)
針對(duì)創(chuàng)新板，有香港本地專家認(rèn)為，企業(yè)的管治將是個(gè)大挑戰(zhàn)。這次并沒有提出哪些行業(yè)可以參照“同股不同權(quán)”。創(chuàng)新板初板和創(chuàng)新主板推出將會(huì)是2年后的事，而現(xiàn)有主板和創(chuàng)業(yè)板真正落實(shí)將會(huì)在2018年落實(shí)。
不得不說，港交所提高監(jiān)管上市要求大方向是絕對(duì)正確，而且對(duì)市場(chǎng)引導(dǎo)是好的。尤其強(qiáng)調(diào)創(chuàng)業(yè)板公開發(fā)售，可以減少“香港老千”一貫“股價(jià)向下炒”做法，令創(chuàng)業(yè)板逐步趨向健康，吸引更多資金參與長線投資，或許可以改變其普遍流動(dòng)性枯竭的尷尬。
(福澤集團(tuán)8108.HK暴跌圖)
如果按照港交所的改革方案，在咨詢期間或有大量的主板和創(chuàng)業(yè)板企業(yè)踴躍申請(qǐng)上市掛牌。而新規(guī)一旦實(shí)施，勢(shì)必加重中小企業(yè)上市的成本，影響他們上市的意愿。其實(shí)香港市場(chǎng)前幾年“老千股”橫行，也是由于注冊(cè)制的制度不完善，上市條件簡單。如果主板上市門檻提高，可能會(huì)令市場(chǎng)擔(dān)心港股的集資能力降低，但是可以逐步消除港股市場(chǎng)“全球老千”的惡名。
若新規(guī)實(shí)施的話，香港市場(chǎng)主板和創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)有的殼價(jià)短期內(nèi)肯定被抬高。畢竟港交所抬高了兩板首次上市的市值要求，創(chuàng)業(yè)板還不得配售上市，現(xiàn)金流門檻提高了一半，“做殼”成本將會(huì)上漲，肯定會(huì)減少供應(yīng)，而現(xiàn)有的“殼主”也許會(huì)像內(nèi)地地產(chǎn)商一樣捂盤不動(dòng)，坐等漲價(jià)。
眾所周知，這幾年香港市場(chǎng)的“殼價(jià)”堪比房價(jià)，每年漲上一個(gè)臺(tái)階：普通行業(yè)主板最低7億港元，創(chuàng)業(yè)板3億港元左右，基本前階段是一個(gè)地下共識(shí)，金融行業(yè)的“殼價(jià)”更高。新規(guī)實(shí)施后，香港上市公司資格肯定更有誘惑力，畢竟對(duì)內(nèi)地企業(yè)，去香港買一個(gè)上市地位這幾年成為熱衷。
其中，創(chuàng)業(yè)板禁售期延長1倍至2年，等同于整頓樓市，延長了大股東的持貨時(shí)間，增加了其時(shí)間成本，預(yù)期短期會(huì)降低很多準(zhǔn)備賣殼的供應(yīng)，變相推高了港股的“殼價(jià)”。
智通財(cái)經(jīng)從市場(chǎng)角度發(fā)現(xiàn)，前幾年開始，香港市場(chǎng)每年股價(jià)漲幅最大的板塊，往往是“借殼后股”。內(nèi)地企業(yè)在香港掛牌后，其大股東背景，企業(yè)前景或者企業(yè)質(zhì)量，普遍大量優(yōu)于香港本地企業(yè)。于是香港本地企業(yè)掛牌的目的就是“造殼”，反而時(shí)間一長，反成了香港獨(dú)門生意，其主要原因包括內(nèi)地A股上市不易。
(部分港股的持倉來自內(nèi)地A股資金)
港股通實(shí)施以后，內(nèi)地A股賬戶也可以投資部分港股，變相部分港股已經(jīng)變成了“港A股”，在流動(dòng)性保持穩(wěn)定的情況下，部分港股的估值水準(zhǔn)也向內(nèi)地A股靠攏，這也是香港“殼價(jià)”水漲船高的原因之一。
(今年以來內(nèi)地A股賬戶增持港股部分變化圖)
投資者如果單純?nèi)コ礆?，就存在巨大的投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。在資訊消息嚴(yán)重不對(duì)稱的情況下，“殼價(jià)”雖然上漲了，但是投機(jī)炒作這類股，完全類似去賭買彩票中大獎(jiǎng)。比如當(dāng)初的阿里借殼的阿里健康(00241)和阿里影業(yè)(01060)，借殼初期一陣爆炒，前期參與高位套牢者至今也痛苦不堪。
香港金融市場(chǎng)這點(diǎn)好，市場(chǎng)出現(xiàn)問題，肯定是制度和法律有漏洞，相關(guān)監(jiān)管部門首先找的是制度缺陷，而少有采取行政干預(yù)措施。在執(zhí)行力到位的情況下，只有不斷完善架構(gòu)和制度，才能更加進(jìn)步，這也是需要內(nèi)地監(jiān)管部門學(xué)習(xí)的。
“香港必須保證市場(chǎng)素質(zhì)，如果做不好，深滬港通不會(huì)再擴(kuò)大！”作為香港證監(jiān)會(huì)主席，唐家成說得斬釘截鐵。
