半年左右光景,回應(yīng)開始得到應(yīng)驗。2017年6月16日,港交所就設(shè)立創(chuàng)新板及檢討創(chuàng)業(yè)板公開征詢市場意見,內(nèi)容不僅包括允許未盈利公司上市,還有允許內(nèi)地公司在香港第二次上市,以及同股不同權(quán)公司在創(chuàng)新板上市,希望吸引具高增長潛力的新經(jīng)濟公司。另一方面,對內(nèi)地多層次資本市場建設(shè)影響也引發(fā)進一步關(guān)注。
機制僵化錯失IT巨頭
雖然近年來香港的IPO集資額在全球一直名列前茅,但是市場機制裹足不前令人擔(dān)憂。當(dāng)年港交所因為拒接同股不同權(quán)結(jié)構(gòu),錯失了阿里巴巴,而截至6月19日阿里巴巴總市值已達3411億美元。
本次新政中,港交所提出了分層方案,創(chuàng)新主板來吸引已經(jīng)符合上市財務(wù)標準,但是采取非傳統(tǒng)管治架構(gòu)的公司;創(chuàng)新初板來吸引尚未盈利的“獨角獸”公司上市。兩個板塊都不會限制內(nèi)地公司第二次上市。
西南證券高級策略分析師朱斌指出,通過設(shè)立新板塊、分層制,兼顧上市公司與投資者的利益,從而最大程度地釋放制度紅利。
據(jù)統(tǒng)計,過去10年,不同投票權(quán)架構(gòu)的內(nèi)地上市公司IPO集資總額達340億美元,而上市時未盈利的內(nèi)地公司IPO集資額達150億美元。另外,去年在美國上市的公司則有68%尚未有盈利。除了美國目前容許不同投票權(quán)架構(gòu)公司上市,新加坡也正在研究。
投資者對本次新政持樂觀態(tài)度。前海梧桐并購董事總經(jīng)理侯海文向e公司記者表示:“現(xiàn)在我們做股權(quán)投資,對于創(chuàng)新型企業(yè)一個很大的擔(dān)憂就是未來怎么退出,如果持續(xù)不盈利,只是前景看好,那么退出的通道非常窄,原來最好的是去納斯達克?!北敬瓮瞥龅膭?chuàng)新初板將對這些企業(yè)的上市退出提供了極大的便利,將進一步激發(fā)國內(nèi)投資創(chuàng)新型企業(yè)的熱情。
港股市場參與者結(jié)構(gòu)也急需變革。據(jù)港交所介紹,目前香港金融、地產(chǎn)行業(yè)上市公司總市值占比高達44%,相比,過去10年來自新經(jīng)濟行業(yè)的上市僅占香港市場總市值的3%,而納斯達克及紐約證券交易所的比例分別為59%及44%。此外,部分增長最快速的制藥、生物技術(shù)等行業(yè),在香港上市的比例率明顯偏低,總市值的占比僅1%。
天元金融策略分析師梁浩榮向記者表示,本次港交所新政對于未來香港市場明確定位和提高競爭力來說都是利遠遠大于弊的。從實施可行性來看,在創(chuàng)新板的股權(quán)設(shè)計架構(gòu)中允許同股不同權(quán),但作為一般投資者,主要追求的目標是未來股價,不會參與到企業(yè)的實際經(jīng)營,所以在這個設(shè)計安排下預(yù)計是可以被市場所接受的。