在市場將一些國際知名沽空機構(gòu)稱為“嗜血狂鯊”之時，一句俗語也回蕩在人們耳邊：“蒼蠅不叮無縫的蛋”。
在滬港通、深港通機制日臻完備之際，越來越多的內(nèi)地資金南下，投資港股市場。
但與A股市場不同的是，港股市場有完善的沽空機制，這導(dǎo)致不少港股公司成為沽空機構(gòu)的獵物，也讓一些內(nèi)地投資者一時間難以適應(yīng)，因為他們習(xí)慣的只是做多。
顯然，投資者在A股市場積累的經(jīng)驗不能生搬硬套于港股市場。
那么，面對港股市場正常的沽空機制，投資者應(yīng)該如何適應(yīng)呢？
要想不被套 研究是王道
據(jù)記者統(tǒng)計，過去5年國際三大專業(yè)沽空機構(gòu)命中率高達(dá)70%，說明“蒼蠅不叮無縫的蛋”，那么，多數(shù)被沽空公司有哪些漏洞容易被沽空機構(gòu)抓住？
第一上海(港股00227)首席策略師葉尚志向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，被狙擊目標(biāo)通常有一些特征，包括毛利率遠(yuǎn)高于同行、大量關(guān)聯(lián)交易、利潤高速增長但不分紅、應(yīng)收占款特別大以及資本開支特別大等等。對于上述觀點，協(xié)縱策略管理集團聯(lián)合創(chuàng)始人黃立沖也表示認(rèn)同。
記者梳理發(fā)現(xiàn)，年初至今，共有7家港股企業(yè)遭遇沽空機構(gòu)“埋伏”。其中，有5家都被沽空機構(gòu)指出存在利潤過高嫌疑，分別是中國宏橋(港股01378)（01378，HK）、中國信貸(港股08207)（08207，HK）、瑞聲科技(港股02018)（02018，HK）、科通芯城(00400)（00400，HK）以及敏華控股(港股01999)（01999，HK）。
除夸大利潤外，關(guān)聯(lián)交易也是沽空機構(gòu)的重要關(guān)注點之一。通過在關(guān)聯(lián)交易中尋找蛛絲馬跡，沽空機構(gòu)便可循跡而上，找到切入點。在上述7家被沽空企業(yè)中，沽空機構(gòu)認(rèn)為參與關(guān)聯(lián)交易的就占了5家。
中國宏橋便是其中之一。愛默生在今年2月28日發(fā)布的沽空報告時稱，中國宏橋在港交所上市后虛報生產(chǎn)成本，并從關(guān)聯(lián)方以極低的價格買入電力與鋁原料，共隱瞞了216億元的成本，實際盈利能力不到其所聲稱的一半。
此外，黃立沖向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，估值嚴(yán)重偏離合理范圍也是被沽空公司的一大共同點。
記者留意到，格勞克斯當(dāng)時“盯上”豐盛控股(港股00607)的其中一個原因就是其市值近似瘋狂的上漲速度。格勞克斯在沽空報告中稱，2016財年，豐盛控股經(jīng)常性業(yè)務(wù)EBIT（息稅前利潤）為1.32億元人民幣，意味著以經(jīng)常性運營利潤計算，豐盛控股的估值高達(dá)431倍，格勞克斯形容這個估值水平屬于“荒唐可笑”。由于市值增長迅猛，豐盛控股近幾年甚至被譽為港股的“神話”。
要想在投資市場保持贏利，投資者必須練就一雙孫悟空般的“火眼金睛”。
對此，葉尚志向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，研究永遠(yuǎn)是王道，如果發(fā)現(xiàn)投資標(biāo)的有上述特征，就更要深入調(diào)研。不僅要回查歷史數(shù)據(jù)記錄，并且要長期持續(xù)跟進(jìn)，以此減低“踩地雷”的風(fēng)險。
他同時指出，港股有沽空操作機制，一些被沽空機構(gòu)盯上的目標(biāo)，其沽空量比例有突然増加的可能；另外，香港券商和金融機構(gòu)都很注意貸款風(fēng)控，如果一家公司出了問題，其抵押股份將會被拋售套現(xiàn)，加上港股沒有漲跌停板制（指定股份目前有股價穩(wěn)定機制），相關(guān)股票的單日跌幅可以很大。
只有摸清國際沽空機構(gòu)的“套路”，南下投資者才可以做到知己知彼，百戰(zhàn)不殆。
