若把滬港通、深港通比喻為架起南北資本市場的跨海大橋，那么，即將推出的債券通則進(jìn)一步拓寬了互聯(lián)互通的紐帶。在香港回歸20周年之際，債券通即將為香港與內(nèi)地債券市場的連通獻(xiàn)上一份厚禮。
近日，人民銀行發(fā)布債券通管理暫行辦法并答記者問，隨后，包括人民銀行上海總部、上海清算所、中債登在內(nèi)的相關(guān)部門，先后發(fā)布債券通具體細(xì)則。債券通正式啟動的腳步漸行漸近，我國債券市場雙向開放、國際資金“活水”源源流入、人民幣國際化穩(wěn)步推進(jìn)的宏偉藍(lán)圖徐徐展開。
債市開放豎“里程碑”
近年來，我國債券市場發(fā)展迅速，目前已是僅次于美國和日本的全球第三大債券市場。與此同時(shí)，人民銀行穩(wěn)步推動銀行間債券市場雙向開放，完善相關(guān)政策制度安排，推動市場基礎(chǔ)設(shè)施跨境合作，給境外發(fā)行人和投資人創(chuàng)造了更加友好、便利的制度環(huán)境。
美國、日本的發(fā)展歷史顯示，一個(gè)成熟開放的債券市場往往是大國金融市場崛起的一大標(biāo)志，也是一國貨幣國際化成功的基礎(chǔ)條件。從人民幣國際化的宏觀大趨勢來看，“債券市場的進(jìn)一步開放為境外人民幣提供了回籠的渠道，人民幣要發(fā)展成為國際儲備貨幣，發(fā)展成熟并有外資高度參與的人民幣債券市場是必不可少的。”人民銀行參事盛松成娓娓道來。
當(dāng)然，不可否認(rèn)的是，中國債券市場的對外開放才剛剛起步。以境外投資者滲透率為例，有關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，截至今年一季度末，境外投資者僅持有約8302億元的境內(nèi)債券，占境內(nèi)債券存量總額的1.25%，遠(yuǎn)低于新興市場和發(fā)達(dá)市場的平均水平。
債券通有望加速改變這一格局，香港則是其中重要的一環(huán)。
人民銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，債券通以國際債券市場通行的模式，為境外機(jī)構(gòu)增加了一條可通過境內(nèi)外基礎(chǔ)設(shè)施連接便捷入市的新渠道，以提高入市效率。
“過去幾十年，香港一直成功扮演著連接內(nèi)地與海外市場的‘轉(zhuǎn)換器’作用。這一次，也不例外?！备劢凰姓偛美钚〖釉谄洳┛椭袑懙溃瑑?nèi)地債券市場的交易機(jī)制與海外成熟債券市場存在巨大差異，今時(shí)今日，讓內(nèi)地債券市場完全照海外市場進(jìn)行改造是不可能的，另一方面，讓廣大海外投資者改變長期形成的交易結(jié)算習(xí)慣，并完全改用內(nèi)地現(xiàn)行的債券市場交易機(jī)制和慣例也很困難?，F(xiàn)實(shí)的解決方案是為雙方提供一個(gè)求同存異的轉(zhuǎn)換器。
李小加展望，在債券通這種機(jī)制安排下，海外機(jī)構(gòu)像投資國際債券一樣，通過各大國際債券交易平臺進(jìn)行交易，債券的結(jié)算和托管則通過香港進(jìn)行，香港金管局CMU將作為債券的名義持有人提供結(jié)算服務(wù)，中國外匯交易中心與香港交易所共同負(fù)責(zé)投資者入市及交易服務(wù)。換言之，直接參與在岸債券市場的交易模式與債券通模式各司其職、互為補(bǔ)充，會長期共存下去。
在花旗集團(tuán)中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉利剛看來，債券通可以幫助內(nèi)地債券市場快速發(fā)展，建立有深度、有效率、高流動性的匯率和利率衍生品市場。一個(gè)有深度的債券市場會使資本市場的最終開放變得容易，從而加速人民幣國際化，“人民幣國際化對香港鞏固國際金融中心地位是最大的利好”。
