過(guò)去一個(gè)月里，上證指數(shù)下跌超過(guò)5%，市值蒸發(fā)近5,000億美元。與此同時(shí)，美國(guó)債券收益率飆升至兩年來(lái)最高水平，表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的金屬和大宗商品價(jià)格遭遇拋壓。市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，這一輪的下跌可能是近期監(jiān)管層的金融去杠桿行動(dòng)所導(dǎo)致的。
從過(guò)去的數(shù)據(jù)來(lái)看，此前幾次去杠桿都導(dǎo)致了金融市場(chǎng)不小的波動(dòng)。
2015年6月股災(zāi)發(fā)生，短短一個(gè)月間上證指數(shù)暴跌接近30%，創(chuàng)下歷史最大跌幅。隨后，眾多機(jī)構(gòu)對(duì)于當(dāng)時(shí)的大跌進(jìn)行了一系列詳盡的分析，其中，監(jiān)管層的去杠桿行動(dòng)和市場(chǎng)流動(dòng)性不足是重要原因。
值得注意的是，中國(guó)股災(zāi)的發(fā)生也對(duì)黃金市場(chǎng)造成了嚴(yán)重的沖擊。根據(jù)Data Talks的統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，2015年6月上證指數(shù)與黃金出現(xiàn)同步下跌，兩者在2015年6月和7月的相關(guān)性更是高達(dá)0.51，呈現(xiàn)較強(qiáng)的正相關(guān)性。
一種合理的解釋是，去杠桿化的行動(dòng)造成了資金的恐慌，市場(chǎng)資金的不足導(dǎo)致中國(guó)市場(chǎng)對(duì)黃金的需求下降，進(jìn)而影響到國(guó)際黃金的價(jià)格，這一點(diǎn)可以從金交所的交易量得到印證：
現(xiàn)在來(lái)看，市場(chǎng)似乎再一次進(jìn)入“去杠桿”的狀態(tài)。
據(jù)華爾街日?qǐng)?bào)(博客,微博)的消息稱(chēng)，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)新任主席郭樹(shù)清在上月末召開(kāi)的內(nèi)部會(huì)議，表達(dá)了監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于去杠桿化行動(dòng)的緊迫感。從銀行的應(yīng)對(duì)來(lái)看，緊急的縮減表外投資并減少新增貸款，導(dǎo)致市場(chǎng)資金流動(dòng)性緊缺，帶給金融市場(chǎng)巨大的波動(dòng)。
DATA TALKS的數(shù)據(jù)分析顯示，這一次上證指數(shù)與黃金也呈現(xiàn)同步下跌的走勢(shì)，并且兩者的相關(guān)性更高，達(dá)到了0.78：
去杠桿后，市場(chǎng)將怎么走?
中國(guó)金融市場(chǎng)的杠桿有一大部分來(lái)自于中小型銀行——高收益理財(cái)產(chǎn)品容易流向債券、股市和高杠桿的市場(chǎng)。
據(jù)惠譽(yù)國(guó)際評(píng)級(jí)提供的信息，去年年底這類(lèi)資金投資規(guī)模接近人民幣20萬(wàn)億元，大約相當(dāng)于中國(guó)當(dāng)年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的26%。
圖表家認(rèn)為，短期內(nèi)監(jiān)管部門(mén)對(duì)此放松監(jiān)管的可能性不大，因此去杠桿的舉措將繼續(xù)導(dǎo)致主要金融市場(chǎng)承壓，意味著A股和黃金短期內(nèi)可能會(huì)持續(xù)低迷。
中長(zhǎng)期來(lái)看，如果本輪去杠桿行動(dòng)如上次那樣，在清理后逐步放開(kāi)，將是投資者重新布局的機(jī)會(huì)。因此，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，逢低做多并長(zhǎng)期持有黃金將是不錯(cuò)的選擇。
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