財(cái)經(jīng)365訊，高盛指出，美股走勢在美聯(lián)儲收緊政策不足以驚動“休眠”了一年的波動率。通常需要經(jīng)濟(jì)衰退或戰(zhàn)爭之類的重大沖擊才行。像當(dāng)前這樣的美股低波動率“慢?！毙星?，通常會維持相當(dāng)一段時(shí)間，只有當(dāng)經(jīng)濟(jì)陷入衰退，或者爆發(fā)戰(zhàn)爭時(shí)，這種沉寂的局面才會被打破。不斷刷新新高的低波動率“慢牛”市場在未來相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)，仍將是美股市場的主基調(diào)。
這是1928年以來14段類似低波動率時(shí)期的普遍情況，至少在股票市場是如此。這些時(shí)期平均持續(xù)近兩年，期間波動率也曾出現(xiàn)過短暫飆升，標(biāo)普500指數(shù)的實(shí)際波動率通常不超過10。
過去一周各類資產(chǎn)的波動增大，投資者為波動率轉(zhuǎn)升做好了準(zhǔn)備，部分原因是擔(dān)心美聯(lián)儲收緊政策，這些策略師在7月3日的報(bào)告中寫道。但他們說，如果不確定性或衰退風(fēng)險(xiǎn)并未上升，那么波動率不太可能持續(xù)向上突破。
“波動率的飆升很難預(yù)測，因其往往跟隨不可預(yù)測的重大地緣政治事件（例如戰(zhàn)爭和恐怖襲擊）、負(fù)面經(jīng)濟(jì)和金融沖擊以及所謂的“未知的未知”（例如1987年的黑色星期一）而來，”駐倫敦的Mueller-Glissmann和Rizzi說?！皻v史上，經(jīng)濟(jì)衰退和商業(yè)周期放緩曾導(dǎo)致各類資產(chǎn)進(jìn)入高波動率時(shí)期?！?/span>
高盛預(yù)計(jì)未來兩年出現(xiàn)美國經(jīng)濟(jì)衰退的概率為25%。
二人表示，低波動率場景并不罕見，并且往往源于增長強(qiáng)勁但通脹和利率穩(wěn)定的有利宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。他們表示，市場自1月份以來就反映出了這一點(diǎn)：美股屢創(chuàng)新高、全球經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁而債券收益率下降。
投資者短期內(nèi)面臨的風(fēng)險(xiǎn)是波動率盤整、而非變成居高不下；Mueller-Glissmann和Rizzi建議通過賣權(quán)價(jià)差組合來對沖這種風(fēng)險(xiǎn)。
美股在獨(dú)立日假期來臨前的兩個交易日一掃此前的頹勢重新走高，道瓊斯指數(shù)更是在本周一(7月3日)這個“縮水交易日”的盤中再度創(chuàng)出歷史日內(nèi)新高。當(dāng)天由于節(jié)日因素，股市在當(dāng)?shù)貢r(shí)間下午1點(diǎn)提前收盤。
而知名投行高盛就此指出，盡管市場空投一直面對美股在喊“熊來了”，但是美股卻繼續(xù)在低市場波動率的背景下持續(xù)碎步上行。而過去一個月的市場波動率表現(xiàn)已經(jīng)證明，無論是美聯(lián)儲繼續(xù)加息并宣布啟動縮表的政策緊縮行動，還是“特朗普新政”落實(shí)進(jìn)度繼續(xù)不給力的狀況，都無法喚醒沉睡中的市場波動率，并對股市起到有效砸盤效果。
高盛因而指出，像當(dāng)前這樣的美股低波動率“慢?！毙星椋ǔS持相當(dāng)一段時(shí)間，只有當(dāng)經(jīng)濟(jì)陷入衰退，或者爆發(fā)戰(zhàn)爭時(shí)，這種沉寂的局面才會被打破。
高盛的兩位分析師拿出歷史數(shù)據(jù)仔細(xì)解讀稱，自“大蕭條”前夕的1928年以來，美國股市已經(jīng)經(jīng)歷了14次如此的“低波動率”周期。通常，這樣的周期平均會延續(xù)約兩年時(shí)間，在此期間，恐慌指數(shù)VIX通常會降到10以下。
高盛指出，誠然，美股波動率指數(shù)在上周確實(shí)錄得抬頭，原因在于投資者開始對美聯(lián)儲政策緊縮前景，以及“特朗普新政”的落地前景感到焦慮，令股市回落，但這被證實(shí)只是短期的擾動。而高盛指出，如果沒有特別重大的不確定性意外事件，或者明確的經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)，那么市場波動率低迷的狀況將不會有根本性改變。
高盛駐倫敦的兩位分析師穆勒-格里斯曼(Christian Mueller-Glissmann)和里齊(Alessio Rizzi)表示，大家很難預(yù)測出市場波動率何時(shí)會出現(xiàn)飆升。通常，這會發(fā)生在戰(zhàn)爭爆發(fā)或者重大恐怖襲擊事件發(fā)生之后，或者伴隨著金融危機(jī)這樣的負(fù)面經(jīng)濟(jì)事件來襲，但也有可能像1987年的美股“黑色星期一”事件那樣毫無預(yù)兆地就來襲。但通常來說，經(jīng)濟(jì)衰退，或者企業(yè)業(yè)務(wù)開始進(jìn)入放緩周期，往往是是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格波動性增大的主因。
而高盛預(yù)計(jì)，美國經(jīng)濟(jì)在未來兩年間陷入衰退的機(jī)率為25%，坦白來說并不是太高，因此，當(dāng)前的市場低波動率有很大機(jī)率還將繼續(xù)維持。而該機(jī)構(gòu)指出，市場低波動性狀況往往表明宏觀經(jīng)濟(jì)狀況處于理想狀態(tài)，經(jīng)濟(jì)維持強(qiáng)勁增長，而通脹率和市場利率卻處于可控的較低水平。
該機(jī)構(gòu)指出，從VIX指數(shù)走勢來看，在今年4月特朗普對敘利亞動武，和5月法國大選期間，市場波動率都有過短暫的走高，但在一次性事件影響消散后階無法繼續(xù)維持。這意味著不斷刷新新高的低波動率“慢牛”市場在未來相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)，仍將是美股市場的主基調(diào)。
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