上周，美銀美林策略師Michael Hartnett表示，美聯(lián)儲(chǔ)通過長(zhǎng)達(dá)四年的QE導(dǎo)致了華爾街通脹和普通民眾的通縮，從而讓富人更富，窮人更窮?，F(xiàn)在，他們希望快速、簡(jiǎn)便地移除這項(xiàng)錯(cuò)誤，因此他們通過緊縮貨幣政策來(lái)讓華爾街變窮。
他說(shuō)，2016年7月11日，也就是一年前，美國(guó)30年期國(guó)債收益率觸及紀(jì)錄低點(diǎn)2.14%，而瑞士政府以負(fù)收益率發(fā)行了50年期債券。
一年后的今天，美國(guó)10年期國(guó)債收益率從1.43%升至2.37%，德國(guó)10年期國(guó)債收益率從-0.17%上升至0.56%，日本的從-0.27%升至0.10%。在同一時(shí)期，全球股票市值浮動(dòng)上漲10萬(wàn)億美元至76.3萬(wàn)億美元。
然后，Michael Hartnett在最近的報(bào)告中預(yù)測(cè)，在接下來(lái)的6個(gè)月里，鑒于新的央行政策，更高的利率可能會(huì)對(duì)股市和信貸市場(chǎng)更加不利。美聯(lián)儲(chǔ)正在進(jìn)行的緊縮政策，以及歐洲央行、英國(guó)央行、加拿大央行緊縮言論已經(jīng)成功地提高了債券收益率、市場(chǎng)波動(dòng)性，拉低了科技股。
并且，當(dāng)看向近期的催化劑時(shí)，他認(rèn)為2017年夏天將是央行流動(dòng)性交易的一個(gè)巨大轉(zhuǎn)折點(diǎn)，而一場(chǎng)大幅調(diào)整可能在秋天發(fā)生。美銀美林說(shuō)，在我們看臉，全球緊縮的結(jié)果將是一場(chǎng)金融事變。
除了央行流動(dòng)性，Hartnett認(rèn)為的另外兩個(gè)迫使市場(chǎng)形成拐點(diǎn)的事企業(yè)債券和利潤(rùn)發(fā)生反轉(zhuǎn)。他說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)頂部形成的關(guān)鍵時(shí)機(jī)將出現(xiàn)在秋天，信貸市場(chǎng)依然強(qiáng)勁，但注意，自3月以來(lái)，高收益?zhèn)呀?jīng)落后于高評(píng)級(jí)債券，而下圖中可以看出，美國(guó)與歐洲信貸市場(chǎng)出現(xiàn)了背離。
最后，雖然企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)加速了，但與工資增長(zhǎng)的背離也很顯著。工資增長(zhǎng)進(jìn)一步的疲軟將暗示利潤(rùn)到頂以及政策錯(cuò)誤。
總而言之，在過去12個(gè)月里，10年期美國(guó)國(guó)債收益率上升近100個(gè)基點(diǎn)，全球股票市值上漲10萬(wàn)億美元。未來(lái)6個(gè)月更高的利率可能對(duì)股市和信貸市場(chǎng)更加不利，大規(guī)模市場(chǎng)的拐點(diǎn)可能在夏天出現(xiàn)，這可能會(huì)導(dǎo)致一場(chǎng)崩潰在秋天爆發(fā)。
上周美銀美林在唱空美聯(lián)儲(chǔ)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)還為客戶制定了逃跑路線：1、做多石油，做空股票。2、做多兩年期美國(guó)政府債券，做空新興市場(chǎng)債券。3、做多大眾商品，做空科技股。4、做多電信和公共設(shè)施，做空短期消費(fèi)品。5、長(zhǎng)期價(jià)值投資，而不是短期增長(zhǎng)。6、做多日本和歐洲，做空美國(guó)。7、做多通貨膨脹，做空進(jìn)貨緊縮。