美股屢創(chuàng)新高，長達(dá)八年之久的牛市仍在繼續(xù)。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間25日，在卡特彼勒、麥當(dāng)勞財(cái)報(bào)喜人的帶動(dòng)下，標(biāo)普500指數(shù)再創(chuàng)歷史新高，道瓊斯指數(shù)收盤亦錄得過百點(diǎn)漲幅。標(biāo)普500指數(shù)今年以來累計(jì)漲幅達(dá)10.32%。
“市場一直在擔(dān)憂美股估值不斷走高，牛市何時(shí)將轉(zhuǎn)向。但目前全球經(jīng)濟(jì)增長仍在持續(xù)，我們短期內(nèi)看不到任何經(jīng)濟(jì)衰退或者金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)，考慮到美國國債的收益率在未來五年仍將保持在4%左右的低位，這意味著美股的高估值有望持續(xù)?！必惾R德亞太區(qū)主動(dòng)投資策略部主管貝琳達(dá)在7月26日的記者會(huì)上表示。
但事實(shí)上，機(jī)構(gòu)投資者正在逐漸撤離美股市場，尋找新的投資機(jī)會(huì)。截至上周四，全球最大及追蹤美股的SPDR標(biāo)普500指數(shù)ETF基金連續(xù)4個(gè)月錄得資金流出，該ETF基金于7月錄得38億美元流出，這是自2009年以來歷時(shí)最長的資金流出紀(jì)錄。
美股估值大幅拋離其它市場，公開數(shù)據(jù)顯示，道瓊斯指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)的預(yù)測市盈率分別為18.35倍、18.87倍和21.42倍。相比之下，歐洲股市預(yù)測市盈率為18.9倍，MSCI新興市場市盈率為16.1倍。同時(shí)，Northern Trust資產(chǎn)管理近期的一份調(diào)查指出，近65%的受訪基金經(jīng)理認(rèn)為美股估值過高。
港股龍頭股領(lǐng)跑
同時(shí)，今年迄今為止，港股漲勢如虹。截至7月26日收盤，恒生指數(shù)今年至今的漲幅逾22%，在全球市場中遙遙領(lǐng)先。
7月26日，廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、董事總經(jīng)理沈明高在2017年中期策略會(huì)上表示，今年下半年港股的投資機(jī)會(huì)將大于A股，而A股在三、四季度之交或會(huì)有轉(zhuǎn)機(jī)，“從基本面和估值相匹配的角度來看，投資者應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注性價(jià)比高的價(jià)值龍頭，比如銀行、汽車、房地產(chǎn)、機(jī)場、高速公路行業(yè)?！?/span>
同時(shí)，廣發(fā)證券（香港）財(cái)富研究部主管石鈺在會(huì)上表示，港股上半年受益于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，歐洲政局不穩(wěn)
定性消除，市場投資者信心恢復(fù)。此外，特朗普政策的不穩(wěn)定導(dǎo)致美元走弱，促使國際投資者轉(zhuǎn)向港股市場，香港股市的日均成交額在半年內(nèi)增加了37.7%至788億港元。
“從估值的角度來看，MSCI China目前的市盈率大約為13.5倍，在所有新興市場中幾乎最低，香港市場仍將吸引更多的內(nèi)地機(jī)構(gòu)以及國際資本流入?！必惾R德中國投資策略師陸文杰指出，并認(rèn)為由于很多國際投資者仍然坐擁大量現(xiàn)金，他們通過港股增加對中國市場的配置時(shí)，將重點(diǎn)聚焦在一些大盤藍(lán)籌股。
此外，自深港通推出以來，南下“港股通”的成交日益升溫。深圳證券交易所香港子公司負(fù)責(zé)人王一萱7月26日在香港表示，“深港通”推出至今已運(yùn)行了7個(gè)月，交易狀況火熱，北向交易累計(jì)3400億元人民幣，南向交易累計(jì)1348億元人民幣。
在資金流向方面，她透露，截至今年6月底，北上“深股通”凈流入865億元人民幣，而“深港通”下的“港股通”的凈流入為457億元人民幣。
亞洲高收益?zhèn)l(fā)行受阻
近年來，亞洲債券由于投資收益高、違約風(fēng)險(xiǎn)低而受到全球投資者的追捧。然而，近期卻出現(xiàn)數(shù)宗高收益?zhèn)l(fā)行未果。
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，貝恩資本（Bain Capital）旗下的專注融資租賃的獅橋資本（Lionbridge Capital）在7月11日結(jié)束兩天的亞洲市場路演后，決定推遲發(fā)行三年期Reg-S美元債券，并表示考慮其它融資渠道。
印度再生能源公司Continnum則表示由于債券定價(jià)與投資者分歧較大，而決定取消債券發(fā)行。該公司原計(jì)劃發(fā)行3.85億美元債券，但投資者因公司的風(fēng)電廠規(guī)模較小而有所擔(dān)憂。
對此，貝萊德亞洲信貸團(tuán)隊(duì)主管賽思（Neeraj Seth）指出：“最近幾只高收益?zhèn)茨艹晒Πl(fā)行，主要由于發(fā)行人和投資者對估值出現(xiàn)分歧。目前，我們對亞洲高收益?zhèn)种行钥捶ǎS著某些債券的估值不斷上升，以及投資者對這類債券的估值預(yù)期，這類債券的經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的價(jià)格正在變得越來越貴，市場對此應(yīng)該保持謹(jǐn)慎?！?/span>
同時(shí)，他坦言，過去三年，由于中國境內(nèi)債券市場的開放以及融資成本低企，吸引了一大批中資企業(yè)轉(zhuǎn)向境內(nèi)市場，“但隨著部分企業(yè)在境內(nèi)市場發(fā)債受到一定限制，同時(shí)一些債券將在今年年底或2018年到期，我們預(yù)期未來高收益?zhèn)陌l(fā)行將繼續(xù)增加?！?/span>
此外，他認(rèn)為，亞洲市場主權(quán)和企業(yè)基本因素仍然向好，加上技術(shù)性因素，即使在風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的基礎(chǔ)下，亞洲固定收益類資產(chǎn)的估值仍然十分具有吸引力，“在2009-2010年左右，歐美等國際投資者在亞洲債券市場持有約一半的債券，而近年來亞洲本地的資管、保險(xiǎn)、私人銀行、主權(quán)財(cái)富基金正在不斷增加債券投資，以投資級別債券為例，目前亞洲本地的投資者持有量達(dá)到80%?！?/span>
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