上周五，衡量美股市場波動性的CBOE波動性指數(shù)(VIX)，即“恐慌指數(shù)”，跌至9.3，創(chuàng)1993年12月27日以來新低。本周一雖略有反彈，但仍在個位數(shù)水平徘徊。華爾街分析師擔(dān)心持續(xù)的低波動性暗藏風(fēng)險，美股或在夏季迎來大幅回調(diào)。
VIX指數(shù)低位徘徊
VIX指數(shù)由范德堡大學(xué)金融學(xué)教授羅伯特·威利在1992年創(chuàng)立，主要衡量市場對未來30天標(biāo)普500指數(shù)波動性的預(yù)期，能夠反映期權(quán)交易者的情緒變動。自去年11月美國大選結(jié)束以來，VIX指數(shù)持續(xù)走低。截至本周一收盤，VIX指數(shù)已經(jīng)連續(xù)八個交易日低于10，創(chuàng)歷史最長周期。自1992年創(chuàng)立至今，VIX指數(shù)低于10的情況僅出現(xiàn)過40個交易日，其中一半以上發(fā)生在今年。
追蹤VIX期貨合約變動的巴克萊銀行iPath標(biāo)普500VIX交易所交易票據(jù)(代碼VXX)今年以來下跌57%。7月初，做空VXX的指標(biāo)創(chuàng)下歷史新高，這意味著投資者押注市場繼續(xù)上漲的情緒創(chuàng)紀(jì)錄。
盡管美國國內(nèi)外政治環(huán)境不確定性持續(xù)，標(biāo)普500指數(shù)今年以來仍保持穩(wěn)步上漲，累計漲幅達(dá)10.32%。與此同時，市場低波動性已是常態(tài)。2017年迄今為止，標(biāo)普500指數(shù)單日漲幅超過1%的情況只出現(xiàn)過兩次，單日跌幅超過1%的情況也僅有兩次。
分析師指出，美股持續(xù)上漲一方面得益于美聯(lián)儲沒有過快收緊貨幣政策，且美國經(jīng)濟(jì)保持?jǐn)U張；另一方面是由于美國企業(yè)盈利仍處于擴(kuò)張期。FactSet分析師預(yù)計第二季度標(biāo)普500企業(yè)盈利將增長7.4%，為連續(xù)第四個季度實現(xiàn)增長，盈利水平有望創(chuàng)歷史新高。
警惕“夏日風(fēng)暴”
從歷史表現(xiàn)看，標(biāo)普500指數(shù)與VIX指數(shù)走勢在80%的時間里都是反向的。盡管如此，在美股不斷創(chuàng)出新高的同時，市場持續(xù)保持如此低的波動，仍令不少華爾街人士感到擔(dān)憂。交易員和分析師都擔(dān)心，持續(xù)的低波動性意味著一些不好的情況可能很快來臨。
有“新債券天王”美譽(yù)的雙線資本CEO岡德拉奇在6月中旬時曾警告稱，大量資金正在做空VIX指數(shù)，此類交易已經(jīng)大賺特賺，并且變得非常擁擠，而這種情況應(yīng)該不會持續(xù)到年底，“低波動性的日子將屈指可數(shù)?！?/p>
岡德拉奇預(yù)計今年夏季美國股市將出現(xiàn)大幅回調(diào)，建議投資者在此之前增持現(xiàn)金。短期投資者應(yīng)該拋售股票，準(zhǔn)備好迎接市場下跌。
威廉瑪麗學(xué)院兼職教授、金融洞察力公司總裁彼得·阿特沃特表示，像當(dāng)前這樣沒有限度的擁擠交易的風(fēng)險就是，波動性不會只是從低位回歸到溫和水平，基于歷史表現(xiàn)判斷，未來美股市場很可能迎來一段極端波動的周期。
法盛全球資產(chǎn)管理公司奧爾森預(yù)計，VIX指數(shù)可能在一年內(nèi)翻番。全球地緣政治風(fēng)險、美國政治不確定性、美國商業(yè)周期步入成熟以及全球主要央行撤出寬松刺激政策，都將導(dǎo)致市場波動性上升。
TD Ameritrade首席策略師指出，VIX指數(shù)處于低水平意味著投資者樂于承受風(fēng)險。預(yù)計VIX指數(shù)可能會上漲40%，反彈至14以上，這意味著很多投資者可能會遭遇打擊。
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