在美聯(lián)儲最新的會議紀要中，有兩個關(guān)于股市估值的明確警告：首先，美聯(lián)儲警告說，由于資產(chǎn)價格處于高位或進一步攀升，資產(chǎn)估值壓力的脆弱性已經(jīng)從“顯著”（Notable）升至高企（Elevated），風險息差收窄，預期和實際波動率一直處在低位。
隨后，美聯(lián)儲表示：“最近股價上漲可能是資產(chǎn)價格對長期金融狀況變化的廣泛調(diào)整的一部分，包括較低的中性實際利率。因此，最近的股價漲幅可能不會為貨物和服務的總支出提供更多的動力?！?/span>
換句話說，“財富效應”的前提——高股價將導致支出上漲的假設可能是錯誤的。
今日，達拉斯聯(lián)儲主席Robert Kaplan表示，雖然與股票高估值的相關(guān)風險可能“升高”，但他并不擔心。他擔心的是“伴隨杠桿修正的估值修正”。
他說：“只是市場估值修正并不足以令我感到緊張。我所要尋找的是超越估值的積累——特別是杠桿?！?/span>
Kaplan還表示，金融市場正在警告美國經(jīng)濟疲軟，因此美聯(lián)儲政策制定者對是否加息應該“非常耐心和審慎”。他表示，希望看到通脹在中期反彈的證據(jù)后再支持加息。
本周三公布的會議紀要顯示，由于通貨膨脹率低，一些政策制定者正對加息表示謹慎，而另一些決策者則認為，脫離正?；牡缆肥怯酗L險的。紀要顯示，雖然美聯(lián)儲官員就今年內(nèi)開啟縮表達成共識，但對通脹是否會持續(xù)疲軟下行的看法不一，導致對年底前能否再加息一次的路徑存在分歧。
7月會議紀要顯示出，美聯(lián)儲官員對今年的加息路徑存在嚴重分歧。一些聯(lián)儲官員認為當前的通脹水平不能支持加息，認為通脹風險可能偏下行。建議“美聯(lián)儲可以再多些耐心”，等確認通脹處在正軌后再進行下一步舉措。
而更偏鷹派觀點的聯(lián)儲官員擔心，已達到充分就業(yè)的勞動力市場或出現(xiàn)過熱跡象，未來還會進一步趨緊。當前失業(yè)率4.3%已經(jīng)低于聯(lián)儲設定的長期自然失業(yè)率4.6%，可能造成金融狀況不穩(wěn)定。過高的風險資產(chǎn)價格也可能推動通脹急速上沖至2%的目標，再不加息料很難控制。
Kaplan表示：“10年期美債的收益率處于2.2%，我認為我們應該非常小心謹慎的對待加息?！?/span>
自去年12月以來，美聯(lián)儲已經(jīng)加息三次。一些投資者認為，目前的債券利率過于低迷。這可能預示著經(jīng)濟放緩，或反映了在歐洲或其他地區(qū)有更好的增長預期。
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