上周末，摩根士丹利提醒其客戶，未來幾周市場面臨的最大威脅可能是華盛頓內(nèi)部的三頭“政策怪物”：提高債務(wù)上限，通過預(yù)算法案以及著手進(jìn)行稅收改革。正如跨資產(chǎn)戰(zhàn)略分析師Andrew Sheets所指出的，“什么都不容易，但我們認(rèn)為債務(wù)上限是最直接的考驗?！?/span>
他接著警告說，最可能的結(jié)果是，債務(wù)上限最終會被提高，但這過程不會很容易，也不會一帆風(fēng)順，可能需要市場施加某種形勢的壓力才能讓各方達(dá)成一致。我曾與一些投資者交談過，2011年的有限償還債務(wù)以避免違約讓他們心感安慰。但我不這樣認(rèn)為。首先，我擔(dān)心這會讓一個嚴(yán)重問題的緊迫性被降低。其次，這種優(yōu)先排序需要延遲支付社會保障和醫(yī)療保險等項目的費用。第三，盡管這種優(yōu)先級機(jī)制可能會其作用，但它沒有在一個實時環(huán)境中測試過。
或許是察覺到市場越來越擔(dān)心債務(wù)上限辯論僵局可能會最終導(dǎo)致技術(shù)性違約，美國財政部長努欽在路易斯維爾周一說，“我們需要提高債務(wù)上限，國會不上調(diào)債務(wù)上限的可能性為零。非常希望能夠不帶附加條件地上調(diào)債務(wù)上限?！?/span>
雖然努欽說他完全支持控制支出，而國會有絕對的權(quán)力和絕對的義務(wù)來監(jiān)督支出，但他同時也發(fā)出了一個嚴(yán)厲的警告：如果不能上調(diào)債務(wù)上限，他將在9月底之前失去權(quán)威。到那時，國會將只有幾天時間在債務(wù)上限問題上達(dá)成妥協(xié)。
假如努欽是正確的，而那一天實際上是在9月，這將意味著，技術(shù)性違約可能會向前推進(jìn)，很可能會在9月的最后一周。
努欽還補(bǔ)充說，“鑒于美元是世界儲備貨幣，美國是世界主要經(jīng)濟(jì)體，我們不能讓美國信用走鋼絲?！倍Ω康だf，“好不夸張的說，美國的信譽無可指責(zé)是全球固定收益市場的基石。我們希望政治家們重視這個問題的嚴(yán)重性，并把政治問題扔到一邊，著手解決這個問題?！?/span>
實際上，大多數(shù)市場正在關(guān)注這個問題。回想一下，在過去，面對將到來的債務(wù)上限攤牌，考慮到任何潛在的復(fù)雜問題，市場總是會表現(xiàn)出波動性。不過，根據(jù)德意志銀行的數(shù)據(jù)，從歷史來看，股市在截止日期到來前一個月內(nèi)保持相對樂觀的情況并不少見。換句話說，盡管市場迄今表現(xiàn)出了令人矚目的自滿情緒，并對9月底的債務(wù)上限煙火秀表現(xiàn)出樂觀態(tài)度，但這種情況可能會很快被改變。
德意志銀行的結(jié)論是，9月可能是一個關(guān)鍵月份，國會必須通過新的預(yù)算法案，提高債務(wù)上限。而美聯(lián)儲可能會繼續(xù)推進(jìn)緊縮計劃，宣布開啟資產(chǎn)負(fù)債表正?；媱潯Ｈ绻缆?lián)儲拒絕承認(rèn)更普遍的通脹疲軟為暫停緊縮計劃提供了正當(dāng)理由，與此同時政治僵局持續(xù)，債務(wù)上限談判被拖到了懸崖邊上，那么離“退避風(fēng)險”交易模式(Risk off)主宰世界資本市場的情況就不遠(yuǎn)了。
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