隨著華盛頓的政治不和加劇，投資者們也越來越擔(dān)憂估值偏高的股票和公司債券市場。
自唐納德-特朗普(Donald Trump)今年1月入主橢圓形辦公室以來，對共和黨控制下的國會將會實施減稅、基建支出和去監(jiān)管的希望正在逐步消退。
外匯市場已經(jīng)做出了判斷。在特朗普當(dāng)選后立即走高的美元今年大幅下挫。同時，一批專注美國國內(nèi)市場的小公司的上漲行情草草收場，這些公司曾被視為公司稅減稅和經(jīng)濟走強的最大受益者。
特朗普總統(tǒng)任期已經(jīng)過去7個月，進一步的政治不和跡象讓投資者憂心，而他們已經(jīng)在為華爾街正處在2016年初以來第一次大調(diào)整的邊緣的警示信號而苦惱。
“在當(dāng)前估值水平上，橡皮筋已經(jīng)被拉的非常緊，有可能會繃斷，”QS Investors總裁詹姆斯-諾曼(James Norman)說，并補充道，為了免受市場突然下挫的影響，他正把客戶轉(zhuǎn)移到消費必需品、工業(yè)和科技領(lǐng)域的高分紅、低價和低盈利波動性的股票上，比如金佰利(Kimberly-Clark)、陶氏化學(xué)(Dow Chemical)和IBM。
引人注目的是，美國央行已經(jīng)注意到了資產(chǎn)價格的高企，就標(biāo)準(zhǔn)普爾500(S&P 500)指數(shù)而言，科技和醫(yī)療股領(lǐng)漲，此外高資產(chǎn)價格還推動納斯達克指數(shù)(Nasdaq)今年以來上漲逾15%。美聯(lián)儲(Fed) 7月會議的會議紀(jì)要指出“與資產(chǎn)估值壓力有關(guān)的脆弱性已經(jīng)從顯著上升到很高”。
接受美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)調(diào)查的基金經(jīng)理表示，股票被高估的程度是自1998年以來最大的。而且盡管第二季度的盈利強勁，但報告高于預(yù)期的盈利和銷售額的企業(yè)的股票，并沒有像通常那樣收獲股價“突漲”——這進一步反映出投資者們對股票高估的焦慮。
在諾曼看來，特朗普對市場的影響繞了一圈又回到了原點，已經(jīng)從正面人物變回了潛在危險。
“有一些需要展現(xiàn)領(lǐng)導(dǎo)力的事件即將發(fā)生——債務(wù)上限就是一個很好的例子，”諾曼說，他指的是國會需要在未來數(shù)月提高財政部的借款能力并避免潛在的違約事件，“不乏有這樣一些事情，人們擔(dān)心這屆政府能否做成事情或者能否防止事情發(fā)生?！?/span>
近幾周，美國和朝鮮之間相互進行武力恫嚇，再加上特朗普在白人至上主義者在弗吉尼亞州夏洛茨威爾(Charlottesville)集會并制造致死性暴力事件后發(fā)表的言論，引發(fā)了兩次股市拋售浪潮。
除了特朗普所在的共和黨內(nèi)成員發(fā)出嚴(yán)厲批評，還有多位首席執(zhí)行官從特朗普的商界顧問小組高調(diào)退出，最終兩個顧問小組解散。上周末，特朗普麾下的民族主義的首席戰(zhàn)略顧問史蒂夫-班農(nóng)(Steve Bannon)離開白宮。
對一些投資者而言，班農(nóng)的離開是白宮內(nèi)部陷入混亂的最新一例，過去一個月，白宮一些引人矚目的職位紛紛更換人選。還有人認為班農(nóng)的離開表明白宮西翼的不和正在緩和。大多數(shù)人則認同，現(xiàn)在還言之尚早。
“政治風(fēng)險和經(jīng)濟風(fēng)險之間有一條分界線，”貝萊德(BlackRock)的多資產(chǎn)策略師特里-辛普森(Terry Simpson)說，“(上周)已經(jīng)證明，這兩種風(fēng)險很難分開。(特朗普)在一些社會問題上給出的訊息與許多共和黨人的立場不一致。這可能阻礙一些親商政策的通過，由此使市場停止上揚。”
盡管藍籌股表現(xiàn)優(yōu)于平均水平，標(biāo)普500指數(shù)今年上漲8%并達到創(chuàng)紀(jì)錄高位，但這主要反映出美元走弱和全球增長的改善，這些因素幫助拉動連續(xù)多個季度的兩位數(shù)盈利增長。
“(標(biāo)普500)并不是因為對特朗普的過度樂觀才達到這一水平，”Federated Investors的資產(chǎn)組合經(jīng)理史蒂夫-基亞瓦羅內(nèi)(Steve Chiavarone)說，“達到這個水平是因為盈利增長。這讓市場有了余裕，能對華盛頓發(fā)生的事情保持耐心。”
而耐心正慢慢耗盡。
“夏洛茨威爾事件之后，”基亞瓦羅內(nèi)補充道，“(特朗普)從左翼和右翼受到了同樣多的批評，這使人們質(zhì)疑我們究竟做成了什么事情。”
信貸市場也正出現(xiàn)裂縫。在政治爭論和一輪企業(yè)新債發(fā)售的浪潮之中，垃圾債券的價格下滑。根據(jù)彭 博巴克萊指數(shù)(Bloomberg Barclays Indices)，自本月初以來，投資者對持有高風(fēng)險債券要求的溢價激增了40個基點。
信貸投資組合經(jīng)理一直在該領(lǐng)域出手買入，反映出大多數(shù)市場上的“買跌”心態(tài)。今年，資金涌入美國固定收益市場，迫使投資者加以利用。他們表示，只有出現(xiàn)經(jīng)濟下滑，市場才會被打亂。
“我認為唯一能對市場產(chǎn)生重大影響的是陷入衰退的可能性變高，比如一次收緊，或者意外通脹，”Eaton Vance的投資組合經(jīng)理凱瑟琳-加夫尼(Kathleen Gaffney)說，“盡管政治風(fēng)向混亂，基本面和資本理性可能繼續(xù)將(市場)推高?！?/span>
盡管最近政治分歧日趨激烈，一些投資者依然相信國會將努力在稅收改革方面取得進展——就算只是為了保住自己的位子。國會中期選舉將在2018年舉行，如果沒有做成任何事情，民主黨人和共和黨人心頭中期選舉的壓力可能會越來越大。
Payden & Rygel高管詹姆斯-薩爾尼(James Sarni)表示，即使是選舉前的競選活動都有可能影響市場。
“這對正在討論的一些問題有明顯的影響：稅改、監(jiān)管改革、基礎(chǔ)設(shè)施支出，”他說。
“我們將要迎來這樣一個時點，游戲格局改變者將要出現(xiàn)——其中一個可能的游戲格局改變者就是中期選舉?！绷_賓-威格爾斯沃思(Robin Wigglesworth)紐約補充報道。
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