上海礦石國(guó)際交易中心：鐵礦價(jià)格能否重回92美元？
周三（5月17日）早盤，商品多數(shù)上行，黑色系集體暴漲，截止中午收盤，錳硅、鐵礦石暴漲逾5%，熱卷、焦炭(1550, 54.00, 3.61%)、錳硅大漲逾4%，螺紋鋼。焦煤漲逾3%，動(dòng)力煤、甲醇漲逾2%。
這一輪鐵礦石價(jià)格跌勢(shì)之猛讓人出乎意料。62%直接進(jìn)口鐵礦石在5月9日又創(chuàng)下了2017年以來(lái)的價(jià)格新低——59.87美元/噸。自2月21日達(dá)到92.42美元/噸的價(jià)格后，鐵礦石在短短2個(gè)多月的時(shí)間里，價(jià)格大幅下挫35%以上。在供給持續(xù)增加、庫(kù)存高企的背景下，鐵礦石價(jià)格的下跌似乎在意料之中。
那么，鐵礦石的價(jià)格見(jiàn)底了嗎？還會(huì)繼續(xù)下跌嗎？這是市場(chǎng)最關(guān)心的問(wèn)題。
截至5月11日，中國(guó)港口的鐵礦石港口庫(kù)存已經(jīng)連續(xù)8周處在1.3億噸以上，在庫(kù)存總量和持續(xù)時(shí)間上均創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄。這部分庫(kù)存就像懸在鐵礦石市場(chǎng)頭上的達(dá)摩克里斯之劍一樣，隨時(shí)都會(huì)促成新一輪的暴跌。今年初至今，鐵礦石庫(kù)存遠(yuǎn)高于去年同期水平，而鐵礦石價(jià)格也高于去年同期。
1個(gè)多億噸的鐵礦石庫(kù)存，對(duì)鐵礦石價(jià)格來(lái)說(shuō)真是壓力山大，港口鐵礦石庫(kù)存累積這么高，真正的核心原因又在哪里呢？筆者不認(rèn)同某些大佬說(shuō)的礦山增產(chǎn)的原因，我們目光和邏輯還是要回到中頻爐地條鋼清理之后帶的長(zhǎng)流程鋼廠轉(zhuǎn)爐煉鋼環(huán)節(jié)廢鋼比例添加提升的問(wèn)題。
目前長(zhǎng)流程煉鋼企業(yè)一般是60噸~300噸的煉鋼轉(zhuǎn)爐，主流的是100~150噸左右的轉(zhuǎn)爐，轉(zhuǎn)爐煉鋼的廢鋼比例添加從之前5%提升到15%~20%，則無(wú)形中會(huì)降低對(duì)于鐵水的需求。學(xué)冶金的朋友應(yīng)該知道，根據(jù)轉(zhuǎn)爐容積的不同，冶煉一爐鋼水從裝料（包括廢鋼，鐵水等）到吹煉（分側(cè)吹、底吹、頂吹三種模式），到出鋼大約35-50min（在轉(zhuǎn)爐吹煉階段需要大約20min~25min）。吹煉時(shí)間越短，能源消耗越少，成本越低，效率就越高。
從這組數(shù)據(jù)我們可以看到，按照煉一爐鋼45分鐘計(jì)算，一天大約可以出爐58爐左右鋼水，剔除工人休息時(shí)間，至少有約55爐左右的鋼水。每一爐鋼水中廢鋼比例增加10%，則對(duì)應(yīng)的減少鐵水比例10%，按一爐鋼120噸計(jì)算，則減少12噸鐵水，一天下來(lái)就是近700噸鐵水，折算鐵礦石則是大約1000噸。
也就是一天要好入爐1000噸鐵礦，這無(wú)形中就會(huì)延伸鋼廠自身鐵礦石的庫(kù)存周期，如果廢鋼比例再添加的好一點(diǎn)，在煉鐵煉鋼能力匹配情況下，一天要降低鐵礦石需求1500噸左右。所以鐵礦石港口庫(kù)存的快速增加，不是源于需求不好，亦不是源于礦山增產(chǎn)，而是源于廢鋼的替代。
今年以來(lái)，我國(guó)加大力度清除“地條鋼”產(chǎn)能，關(guān)閉多家中頻爐鋼廠。中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)4月26日表示，目前，各地已清理出“地條鋼”生產(chǎn)企業(yè)500多家，涉及產(chǎn)能1.19億噸，今年6月底前將徹底取締“地條鋼”。
在打擊“地條鋼”、關(guān)閉中頻爐的同時(shí)，全國(guó)廢鋼價(jià)格急轉(zhuǎn)直下。在廢鋼的價(jià)格優(yōu)勢(shì)下，廢鋼相對(duì)鐵礦石的經(jīng)濟(jì)性提高，長(zhǎng)流程煉鋼企業(yè)預(yù)計(jì)將提高廢鋼添加比例至20%，廢鋼需求將明顯增長(zhǎng)，這導(dǎo)致鋼廠對(duì)高品位鐵礦石或鐵礦石的總體需求下降。有分析認(rèn)為，如果2017年國(guó)內(nèi)廢鋼資源供應(yīng)充足，預(yù)計(jì)鐵礦石消費(fèi)將下降5%左右。
認(rèn)清了這個(gè)問(wèn)題，長(zhǎng)流程鋼鐵企業(yè)要真心的感謝國(guó)家政策帶來(lái)的紅利，特別積極支持國(guó)家的供給側(cè)改革，試想1噸廢鋼進(jìn)入轉(zhuǎn)爐生產(chǎn)成1噸鋼坯，噸鋼利潤(rùn)達(dá)到了1000左右。這是何等的豐厚的利潤(rùn)，國(guó)家層面在推進(jìn)去中頻爐去地條鋼的過(guò)程中，間接的實(shí)現(xiàn)了對(duì)鐵礦石的打壓，實(shí)為一舉兩得。
未來(lái)港口1.3億噸、1.4億噸甚至是1.5億噸鐵礦石都不足為奇，但是價(jià)格上行的空間被封住了，給鋼鐵企業(yè)將帶來(lái)實(shí)質(zhì)性的利好，鐵礦石價(jià)格上行承壓，筆者測(cè)算了一下國(guó)內(nèi)礦成本與需求各方面的關(guān)聯(lián)，預(yù)計(jì)未來(lái)鐵礦石正常的運(yùn)行范圍大約就在400~600之間，或者到700、800，但是這個(gè)位置絕對(duì)是可以去空了的。
一切與高品礦、中低品礦這些概念、邏輯沒(méi)有關(guān)聯(lián)，核心問(wèn)題以后鐵礦石要與廢鋼的價(jià)格展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)。或許未來(lái)的煉鋼技術(shù)提升，廢鋼添加比例可以到30%。
鐵礦石價(jià)格則或許進(jìn)一步承壓，下行到350附近也不是沒(méi)有可能，鐵礦石價(jià)格要大幅上漲，須兩三個(gè)方面得到好轉(zhuǎn)，第一方面是全球經(jīng)濟(jì)回暖，資產(chǎn)泡沫，通脹加速，第二由于一帶一路的推進(jìn)，帶來(lái)新的鋼鐵需求增加，刺激國(guó)外市場(chǎng)如一帶一路沿線國(guó)家修建鋼廠，進(jìn)而刺激需求；或者第三在鐵礦石低價(jià)格長(zhǎng)期運(yùn)行下，四大礦山PK死了全球其他高成本的礦山資源，完成了鐵礦石壟斷，具備唯我獨(dú)尊的江湖地位。
鋼廠未主動(dòng)減產(chǎn)需求穩(wěn)中趨弱
自4月中旬開(kāi)始，螺紋鋼止跌企穩(wěn)，走出一輪幅度可觀的上升行情。而進(jìn)入5月以來(lái)，價(jià)格轉(zhuǎn)入橫盤振蕩，同時(shí)市場(chǎng)交投激增，日內(nèi)波動(dòng)加劇。從現(xiàn)貨角度分析，鋼廠滿負(fù)荷生產(chǎn)令鋼材(3110, 127.00, 4.26%)供應(yīng)大增，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資維持高增速則為需求提供支撐。不過(guò)，鋼材出口大幅下滑，再加上鋼貿(mào)蓄水池快速“放水”，鋼廠成材庫(kù)存同比顯著增加，在淡季效應(yīng)即將發(fā)酵的當(dāng)下，預(yù)計(jì)滬鋼將再度承壓。
供應(yīng)維持高位
5月15日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，4月全國(guó)粗鋼產(chǎn)量為7278萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.9%；1—4月全國(guó)粗鋼產(chǎn)量為27387萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.6%。粗鋼產(chǎn)量大增，其直接驅(qū)動(dòng)力為高額的利潤(rùn)，并主要源于在不同供求結(jié)構(gòu)影響下，以螺紋鋼為代表的建材價(jià)格走勢(shì)明顯強(qiáng)于以鐵礦石為代表的煉鋼原料，價(jià)差擴(kuò)大帶來(lái)了鋼廠利潤(rùn)擴(kuò)張。
由于上周高爐檢修增多，截至5月12日，全國(guó)高爐開(kāi)工率為75.83%，周環(huán)比降低0.55個(gè)百分點(diǎn)，但仍然維持在歷史相對(duì)高位，且進(jìn)行檢修的高爐短時(shí)間內(nèi)即可復(fù)產(chǎn)。同時(shí)，全國(guó)盈利鋼廠比例為77.91%，周環(huán)比提高1.22個(gè)百分點(diǎn)，仍然相當(dāng)豐厚。受此刺激，全國(guó)鋼廠螺紋鋼生產(chǎn)線普遍滿負(fù)荷生產(chǎn)，甚至于個(gè)別有條件的鋼廠早已將自身在板材等其他產(chǎn)品上的產(chǎn)能最大限度地向螺紋鋼轉(zhuǎn)移，以全力進(jìn)行生產(chǎn)。
季節(jié)性因素壓制
在樓市調(diào)控政策持續(xù)趨嚴(yán)的大背景下，近幾個(gè)月以來(lái)，鋼材銷售卻狀況良好，這主要得益于，去年一二線城市房地產(chǎn)去庫(kù)存卓有成效，手握充沛現(xiàn)金流的開(kāi)發(fā)商普遍開(kāi)始釋放補(bǔ)庫(kù)需求，進(jìn)而促使房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增速維持高位。不過(guò)，傳統(tǒng)需求淡季已經(jīng)來(lái)臨，近日北方地區(qū)迅速升溫，部分城市已開(kāi)啟“火爐”模式，而南方雖迎來(lái)降雨暫歇期，但從本周末開(kāi)始降雨將再度來(lái)襲，這些均會(huì)對(duì)當(dāng)?shù)氐墓さ厥┕みM(jìn)度造成影響，從終端需求上抑制鋼材消費(fèi)。
此外，海關(guān)總署最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，4月，我國(guó)出口鋼材649萬(wàn)噸，較3月減少107萬(wàn)噸，同比大幅減少28.5%；1—4月我國(guó)累計(jì)出口鋼材2721萬(wàn)噸，同比大減25.8%。去年鋼價(jià)大漲導(dǎo)致我國(guó)鋼材國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力明顯減弱，隨著價(jià)格優(yōu)勢(shì)不再，年內(nèi)鋼材出口顯著下滑的趨勢(shì)仍將延續(xù)。2016年我國(guó)總計(jì)出口鋼材1.08億噸，如果其他因素不變，按照第一季度的數(shù)據(jù)計(jì)算，今年全年將多出近2800萬(wàn)噸鋼材需要在消化。
庫(kù)存此消彼長(zhǎng)
與此同時(shí)，據(jù)中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，截至4月中旬末，中鋼協(xié)會(huì)員企業(yè)鋼材庫(kù)存量為1455.98萬(wàn)噸，同比上升11.98%，創(chuàng)去年6月中旬以來(lái)新高。雖然到4月下旬末該數(shù)據(jù)回落至1405.19萬(wàn)噸，然而其同比漲幅反倒擴(kuò)大至13.84%的水平。隨著淡季效應(yīng)持續(xù)發(fā)酵，下游需求環(huán)比回落，而鋼廠又缺乏主動(dòng)減產(chǎn)的動(dòng)力，預(yù)計(jì)鋼廠將面臨越來(lái)越大的庫(kù)存壓力，并最終導(dǎo)致鋼材價(jià)格承壓。
截至5月12日，全國(guó)35個(gè)主要城市螺紋鋼、線材(3331, 0.00, 0.00%)、熱軋卷板、中厚板和冷軋卷板五大鋼材品種的社會(huì)庫(kù)存共1133.74萬(wàn)噸，周環(huán)比減少35.59萬(wàn)噸；其中螺紋鋼為471.93萬(wàn)噸，周環(huán)比減少27.09萬(wàn)噸。隨著鋼材價(jià)格觸頂回落，自今年2月中旬創(chuàng)出1653.04萬(wàn)噸的近三年新高之后，鋼材社會(huì)庫(kù)存也隨即掉頭，一路快速下滑，目前已降至去年3月下旬的水平。社會(huì)庫(kù)存絕對(duì)數(shù)量的減少，自然有著傳統(tǒng)季節(jié)性規(guī)律的作用，然而下滑速度如此之快，則表現(xiàn)出了在樓市調(diào)控的大背景下，以鋼貿(mào)商為主的市場(chǎng)參與者對(duì)于后市行情的謹(jǐn)慎觀點(diǎn)。