“連美棉都漲停了，真是一陽改三觀??！”最近，美棉的軋空式大漲，成為期貨投資圈熱議的話題。投資者孫先生5月12日認(rèn)為，鄭棉跟隨美棉上漲的勢(shì)頭難以持續(xù)，于是空了一把，果不其然被洗出局。
值得注意的是，A股方面，相關(guān)股票也跟隨“棉牛”啟動(dòng)，敦煌種業(yè)在三個(gè)交易日漲幅逾10%。
棉花期貨從來不乏傳奇，曾經(jīng)“濃湯野人”林廣茂的創(chuàng)富神話至今仍叫人津津樂道。那么這一次，“棉?！蹦芊裨俅蝿?chuàng)造財(cái)富神話？
棉里緣何藏“金”
自美國農(nóng)業(yè)部（USDA）發(fā)布2017/2018年度全球棉花供需預(yù)估以來，美棉7月合約漲勢(shì)如虹，國內(nèi)鄭棉出現(xiàn)跟漲。據(jù)中國證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，從5月11日起，美棉7月合約迄今累計(jì)漲幅達(dá)12.12%，盤中一度上漲至87.18美分/磅，創(chuàng)兩年多新高；不過5月16日，美棉7月合約尾盤跳水，大跌4.87%。在美棉帶動(dòng)下，國內(nèi)鄭棉連續(xù)走強(qiáng)，鄭棉1709合約從5月12日起在三個(gè)交易日內(nèi)上漲4.38%，最高上探至16540元/噸，刷新了近兩個(gè)月高點(diǎn)。正是5月15日的大漲，輕松擊潰了孫先生的空單。
美棉多頭底氣從何而來？中糧期貨研究院副總監(jiān)付斌在接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，首先，根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部5月供需報(bào)告，2017/2018年度全球棉花供需兩旺，仍然是產(chǎn)不足需的一年，產(chǎn)需缺口較之前預(yù)期有所縮小，但全球棉花市場(chǎng)去庫存的趨勢(shì)仍在，棉價(jià)震蕩上行格局未改。其次，美國舊作出口情況一直非常靚麗。截至2017年5月4日，美國累計(jì)凈簽約出口2016/2017年度棉花320.5萬噸，完成出口預(yù)估的101.5%。這導(dǎo)致美國舊作棉花期末庫存僅剩69.7萬噸，庫存消費(fèi)比也處于18%的低位。美棉7月合約是代表美棉舊作的最后一個(gè)主力合約，體現(xiàn)了這種緊張的基本面。
“在這樣的背景和條件下，美棉7月合約成為基金逼倉未點(diǎn)價(jià)盤的理想戰(zhàn)場(chǎng)，上演了一場(chǎng)軋空式上漲大戲。從2016年4月開始，ICE期貨和期權(quán)的棉花凈多頭寸開始迅速增加，處于歷史低位的棉花形成了明顯的價(jià)值洼地，國際基金對(duì)棉花的配置需求空前高漲?！备侗笳f。
數(shù)據(jù)顯示，截至2017年5月9日，美棉期貨和期權(quán)基金凈多持倉為111529張，折合約245萬噸棉花，處于歷史高位；基金凈多持倉占比37.5%，顯然是ICE棉花市場(chǎng)的多頭主力。而歷次美棉大漲多伴隨著基金凈多的增加，二者有明顯的正相關(guān)關(guān)系。與此同時(shí)，ICE棉花未點(diǎn)價(jià)銷售合約量也處于113144張的歷史高位，折合約249萬噸棉花，他們充當(dāng)了基金的對(duì)手盤，恐怕難逃被擠兌的命運(yùn)。
“截至5月2日，美棉期貨+期權(quán)基金凈多持倉占總持倉比重約40.32%，處于歷史高位。”中信期貨研究員王燕也指出，美棉未點(diǎn)價(jià)合約量在歷史高位，疊加CFTC美棉基金凈多持倉處于高位，外盤帶動(dòng)內(nèi)盤出現(xiàn)階段性快速上漲行情。
銀河期貨紡織事業(yè)部研究員劉倩楠也指出，美棉簽約以及裝運(yùn)情況非常好，導(dǎo)致目前美國本地剩余的棉花量少，再加上7月合約中未定價(jià)訂單量非常大，貿(mào)易商假如短期內(nèi)集中平掉期貨上的空頭頭寸，勢(shì)必會(huì)引起行情大漲。另外，7月合約持倉量大以及大量的非商業(yè)多頭持倉都給美棉帶來較大的短期軟逼倉的機(jī)會(huì)。
“嗅覺靈敏的資金，抓住了貿(mào)易商所犯的錯(cuò)誤，使得美棉出現(xiàn)大漲?！比A泰期貨研究院軟商品研究員徐盛也表示，在美棉7月合約上還存有大量的未點(diǎn)價(jià)棉花，這意味著存在一些貿(mào)易商過度套保或投機(jī)的現(xiàn)象。
又到股期映射時(shí)
歷史上，棉花期貨不乏傳奇。中國證券報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，2008年12月至2011年1月份，棉花指數(shù)價(jià)格從11295點(diǎn)漲到31387點(diǎn)，漲幅177.88%。幾乎同期，A股相關(guān)個(gè)股走出瘋狂行情，新農(nóng)開發(fā)期間漲幅超過250%，新賽股份期間漲幅也一度超過210%。
那波牛市造就了“濃湯野人”林廣茂的財(cái)富神話。當(dāng)時(shí)，林廣茂堅(jiān)持26個(gè)月，2010年多棉持倉3萬手賺220倍到13億元，2011年1億元空棉1萬手又暴賺7億元。他在這波行情中的總體盈利在20億元。
就在近期“棉牛”又撒歡兒之時(shí)，A股方面一些概念股也出現(xiàn)明顯漲幅。5月12日起，敦煌種業(yè)在三個(gè)交易日內(nèi)上漲10.22%，冠農(nóng)股份在四個(gè)交易日內(nèi)上漲3.26%；而本周的前三個(gè)交易日，新農(nóng)開發(fā)也大漲5.18%。
“敦煌種業(yè)最近5日資金流入明顯，走勢(shì)強(qiáng)于行業(yè)指數(shù)和上證指數(shù)。個(gè)股的這種表現(xiàn)肯定與基本信息的炒作有關(guān)系。在其所經(jīng)營范圍里，包括棉花、種子銷售等受到影響，棉價(jià)短期波動(dòng)帶動(dòng)股票估值的修復(fù)。”中信期貨傅小燕指出。
“短期來看，期價(jià)走強(qiáng)，對(duì)股票可能會(huì)有影響，特別是市場(chǎng)處于整體上漲氛圍之中?！眲①婚赋?，不過本輪棉花上漲并不是由供需因素決定的，基金也會(huì)盡量速戰(zhàn)速?zèng)Q，這也就決定了上漲行情的短期性。從根本上講，2017/2018年度，全球棉花種植面積都增加，中國植棉面積預(yù)計(jì)也將增加，特別是新疆地區(qū)植棉面積增幅預(yù)計(jì)較為明顯，種子需要量將增加，這對(duì)概念股的影響可能更大。不過，目前棉花播種已基本完成，后期預(yù)計(jì)對(duì)概念股影響不大。
光大期貨研究所分析師許愛霞則認(rèn)為，棉花短期走強(qiáng)對(duì)股市農(nóng)業(yè)板塊整體影響較小，棉價(jià)上漲如果不能完全傳導(dǎo)，反而對(duì)下游紡織服裝行業(yè)構(gòu)成利空。農(nóng)業(yè)板塊中棉花銷售占主營業(yè)務(wù)收入占比較大的相關(guān)概念股并不多，例如敦煌種業(yè)，2016年棉花銷售收入占總收入比例也不足10%，且棉花銷售周期長，年度價(jià)格波動(dòng)大，相關(guān)企業(yè)會(huì)選擇套保鎖定收益，銷售收入從短期價(jià)格上漲中獲益不多。
多空激辯“棉?！背缮?/strong>
“近日有幾位客戶咨詢美棉開戶交易情況，對(duì)參與美棉7月逼倉行情躍躍欲試?！庇袠I(yè)內(nèi)人士告訴中國證券報(bào)記者，可見棉花市場(chǎng)的行情正吸引資金高度關(guān)注。那么“棉?！蹦芘５綆讜r(shí)呢？
“美棉7月行情尚未結(jié)束，這種行情振幅會(huì)非常大，幾個(gè)漲停中夾雜跌停是常態(tài)?！备侗蟊硎?，如果按照其他地區(qū)的棉花反向出口美國的成本來推算，美棉7月合約理論上要到93美分/磅。后市要牢牢盯緊基金凈多和未點(diǎn)價(jià)盤的情況，這決定了行情會(huì)走多遠(yuǎn)。
國內(nèi)市場(chǎng)就沒這么火爆了，鄭棉9月合約代表中國舊作棉花的最后一個(gè)主力合約，近日也是跟漲美棉。但是，16500元/噸是比較重的壓力位，不宜追漲。國內(nèi)的多頭機(jī)會(huì)在1801合約，如果鄭棉1801合約能給出15600點(diǎn)附近的價(jià)位，可能是較好的長線多頭入場(chǎng)機(jī)會(huì)。
“此次美棉上漲為未來的行情指引了方向。”徐盛也認(rèn)為，目前國內(nèi)棉花上漲暫時(shí)還缺乏明顯推動(dòng)，國內(nèi)工商業(yè)庫存同比還是比較高的，同時(shí)下游棉布和紗線也對(duì)棉花的上漲不買賬，因此短期棉花還會(huì)在16000點(diǎn)附近波動(dòng)。但是，長期來看，隨著進(jìn)口棉花和棉紗成本的上漲，以及拋儲(chǔ)形勢(shì)逐漸明朗，中長期棉花價(jià)格比較樂觀。
不過，劉倩楠認(rèn)為，外盤方面，2017/2018年度美棉種植面積增加，本輪7月合約雖有大漲，但是12月合約漲幅明顯不如7月合約，一部分原因在于下一年度棉花產(chǎn)量預(yù)計(jì)大增，因此外盤行情不能持續(xù)，大漲之后可能會(huì)面臨大跌。內(nèi)盤方面，供應(yīng)上有儲(chǔ)備棉，另外據(jù)悉截至4月底，全國棉花商業(yè)庫存總量仍有187萬噸，從供應(yīng)看，國內(nèi)市場(chǎng)短期內(nèi)不缺棉花，長期則需觀測(cè)儲(chǔ)備棉的上市以及成交情況。
“本次棉花沖高，對(duì)賣保盤是個(gè)較好的介入機(jī)會(huì)?！痹S愛霞認(rèn)為，綜合目前國內(nèi)市場(chǎng)的情況，下游棉紗和坯布庫存有增加趨勢(shì)，近期紡企采購力度減弱，市場(chǎng)上棉花供應(yīng)充裕，適逢5月合約退市，盤面的拉升更是給了空頭及賣保盤一個(gè)較好的賣出點(diǎn)。伴隨著美棉回落，鄭棉后期仍是壓力大于動(dòng)力。