鄭糖主力合約在6600元/噸止跌,最高反彈至6752元/噸后重回6700元/噸下方。ICE5月原糖合約4月28日交割。兩家交貨方在巴西港口分別交割152.1308萬噸糖給五家不同的接貨方。換月后ICE原糖7月合約延續(xù)跌勢,并在5月5日創(chuàng)出近一年來新低,面臨下破15美分/磅的考驗。
一季度泰國白糖出口大增
據泰國蔗糖管理局(OSCB)日前公布的數據,泰國一季度糖出口總量187萬噸,同比下降7.4%。其中原糖約92萬噸,同比下降22%;高等級白糖共78.8萬噸,同比增加14%。泰國出口緬甸的高等級白糖占出口總量的34%,達23.5萬噸,同比增加約40%。主要是一季度緬甸和中國之間走私糖增加,使得大部分時間原糖/白糖價差處于高位,糖廠更愿意將原糖回爐重熔,改生產白糖出口。此外,一季度泰國出口至臺灣地區(qū)的高等級白糖達12.4萬噸,同比增加500%。有貿易商認為臺灣地區(qū)似乎正在成為跨境走私到大陸的最新轉運樞紐。
1月與9月合約價差迅速縮小
1705合約即將交割,但期貨價格貼水于廣西現(xiàn)貨價格近200元/噸。主要因為白糖是非通用倉單,南方現(xiàn)貨企業(yè)在交割時擔心被分配到北方甜菜糖的倉單,1705合約體現(xiàn)的是北方甜菜糖價格,所以選擇交割5月合約的現(xiàn)貨企業(yè)數量不多,使得大部分倉單尚有待消化。3月24日以來,1801與1709合約的價差一個多月內從270元/噸迅速縮小至100元/噸以下。考慮到1801合約對應的是2017/2018榨季新糖,而1709合約對應的是2016/2017榨季的陳糖,二者之間存在升貼水。
在正向市場,新糖與陳糖的升貼水加上儲備成本,1801與1709合約之間正常價差應該在250元/噸以上,但目前只有90元/噸左右。為什么呢?有兩種可能:一是近期現(xiàn)貨銷量非常好。但回顧中糖協(xié)剛公布的4月全國食糖產銷數據,4月全國整體銷量相對一般,證明價差縮小并非現(xiàn)貨供不應求所致。二是現(xiàn)貨商比較看空后市,從而選擇在遠月合約進行套保。從當前情況分析,后一種概率更大。如今想要規(guī)避風險又尚未套保的現(xiàn)貨商,在目前100元/噸以下價差進行遠月套保已不太合適,應該趁著1709合約貼水現(xiàn)貨,加快現(xiàn)貨或倉單的銷售。
國內糖價相對獨立
1—3月我國食糖進口89.4萬噸,同比增長47.7%。雖然一季度進口總量不低,但由于目前只派發(fā)了50萬噸配額外的進口許可證,因此進口主要以保稅倉庫進出境貨物為主。一季度共50.8萬噸進保稅庫,占進口總量的56.9%。其中,一般貿易進口38.6萬噸,占總量的40.5%。雖然目前內外價差逼近1500元/噸,但在貿易流不暢通的情況下,國內糖價走勢相對獨立。
從平衡表上看,本榨季國內產量約920萬噸,配額內進口194.5萬噸,目前配額外進口不超過50萬噸。在不考慮走私以及國儲糖條件下,總供給是1164.5萬噸。而國內消費通常為1500萬噸左右,存在著不小的供給缺口。因此在只下發(fā)少量進口許可證的情況下,相當于“國門”被關閉,內外價格聯(lián)動減少,國內市場有望走出一波相對獨立的“穩(wěn)糖價”行情。