近日，多家國際機(jī)構(gòu)發(fā)布報(bào)告稱，全球糖市將在2017/2018年度重返供應(yīng)過剩格局。美國商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）最新報(bào)告顯示，截至5月2日當(dāng)周，對(duì)沖基金及大型投機(jī)客持有的原糖凈多頭倉位再度刷新14個(gè)月低位66586手，較前周減少12273手，連續(xù)第12周減持。此外，國際IEC5月原糖合約于4月28日交割，換月后ICE原糖7月合約延續(xù)跌勢(shì)，并在5月5日再創(chuàng)近一年來新低。近期原糖將面臨下破15美分/磅的考驗(yàn)，但由于目前國內(nèi)與國外貿(mào)易流不通暢，國內(nèi)糖價(jià)走勢(shì)相對(duì)獨(dú)立?！?br/>
國際方面，據(jù)泰國蔗糖管理局（OSCB）日前公布的數(shù)據(jù)，泰國一季度糖出口總量187萬噸，同比下降7.4%。其中原糖約92萬噸，同比下降22%，而高等級(jí)白糖共78.8萬噸，同比大增14%。其中出口緬甸的高等級(jí)白糖占比總量為34%達(dá)23.5萬噸，同比增加約40%。主要因一季度由緬甸進(jìn)入中國的走私白糖增加，使得大部分時(shí)間原糖/白糖價(jià)差處于高位，故糖廠更愿意將原糖回爐重熔，改為生產(chǎn)白糖出口。
國內(nèi)方面，鄭糖期貨1705合約即將交割，但因白糖是非通用倉單，期貨價(jià)格貼水于廣西現(xiàn)貨價(jià)格近200元/噸。1705合約期價(jià)體現(xiàn)的是北方甜菜糖的價(jià)格，而南方現(xiàn)貨企業(yè)因交割時(shí)擔(dān)心被分配到北方甜菜糖倉單，因此，選擇交割5月份合約的現(xiàn)貨企業(yè)數(shù)量不多。
今年3月24日以來，鄭糖期貨1801與1709合約價(jià)差在一個(gè)多月內(nèi)，迅速從270縮小至100以下?？紤]到1801合約對(duì)應(yīng)的是2017/2018榨季新糖，而1709合約對(duì)應(yīng)的是2016/2017榨季的陳糖，二者之間存在升貼水。如在期貨正向市場(chǎng)，新糖與陳糖之間的升貼水加上儲(chǔ)備成本，1801與1709合約正常價(jià)差水平應(yīng)該在250以上。而目前二者價(jià)差只有90左右，屬于較小水平。其中可能存在兩種原因：一是近期現(xiàn)貨銷量非常好，但回顧中糖協(xié)公布的4月全國食糖產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，4月全國整體銷量相對(duì)一般，證明價(jià)差縮小并非現(xiàn)貨供不應(yīng)求所致；二是現(xiàn)貨商比較看空后市，從而選擇在遠(yuǎn)月合約進(jìn)行套保。從現(xiàn)在情況分析，后一種原因概率更高。那么如今想要規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)又尚未套保的現(xiàn)貨商，在目前100以下價(jià)差進(jìn)行遠(yuǎn)月套保已不太合適，而應(yīng)趁著1709合約貼水現(xiàn)貨，加快現(xiàn)貨或倉單的銷售。
2017年1至3月我國食糖進(jìn)口89.4萬噸，同比增長47.7%。雖然一季度進(jìn)口總量不低，但由于目前只派發(fā)了50萬噸配額外的進(jìn)口許可證，因此，進(jìn)口主要以保稅倉庫進(jìn)出境貨物為主。雖然目前內(nèi)外價(jià)差逼近1500元/噸，但在貿(mào)易流不暢通的情況下，國內(nèi)糖價(jià)走勢(shì)相對(duì)獨(dú)立。在不考慮走私以及國儲(chǔ)糖條件下，總供給為1164.5萬噸，而國內(nèi)消費(fèi)通常為1500萬噸左右，存在著不小的供給缺口。因此，在只下發(fā)少量進(jìn)口許可證的情況下，內(nèi)外價(jià)格聯(lián)動(dòng)減少，因此，國內(nèi)市場(chǎng)有望走出一段相對(duì)獨(dú)立的“穩(wěn)糖價(jià)”行情。