今年迄今鉑金表現(xiàn)依然明顯遜于鈀金，兩者漲幅分別為6%和14%，而去年它們之間的差距更加懸殊，漲幅分別為1.4%和21%，鉑金/鈀金比達(dá)到歷史低點(diǎn)。從這個(gè)角度來(lái)看，鉑金已經(jīng)變得十分便宜。
如何解釋這一現(xiàn)象？分析師Boris Mikanikrezai在SeekingAlpha刊文稱，這是由于兩種貴金屬現(xiàn)在和未來(lái)的需求趨勢(shì)都出現(xiàn)了背離。
眼下，由于歐洲柴油市場(chǎng)份額下降、亞洲(尤其是中國(guó)和印度)珠寶需求疲軟、工業(yè)需求走弱，鉑金需求受到負(fù)面影響。相反，鈀金需求得益于強(qiáng)勁的中國(guó)汽車市場(chǎng)，該市場(chǎng)占了25%的鉑金自動(dòng)催化劑需求。根據(jù)官方數(shù)據(jù)，今年頭4個(gè)月中國(guó)汽車銷量增長(zhǎng)了4.6%。放眼未來(lái)，鈀金在未來(lái)一年的需求也可能比鉑金更強(qiáng)勁，主要因?yàn)樗舆m應(yīng)汽車行業(yè)的電氣化過(guò)渡階段。
另外，持倉(cāng)數(shù)據(jù)也反映了鉑金和鈀金之間的需求趨勢(shì)背離。
今年基金經(jīng)理大幅增加鈀金凈多頭頭寸93.3萬(wàn)盎司，同時(shí)減少鉑金凈多頭頭寸90萬(wàn)盎司。這表明投機(jī)者過(guò)度看漲鈀金且過(guò)度看跌鉑金。
分析師Boris Mikanikrezai認(rèn)為，鈀金良好的基本面已經(jīng)很大程度上被市場(chǎng)定價(jià)了，因此價(jià)格繼續(xù)上行的空間受限。考慮到鈀金如此極端的持倉(cāng)狀態(tài)，一旦出現(xiàn)中國(guó)汽車銷量下滑等看跌觸發(fā)因素，鈀金將面臨多頭離場(chǎng)的強(qiáng)勁沖擊。
相反，市場(chǎng)過(guò)度看跌鉑金意味著鉑金未來(lái)基本面的潛在惡化已經(jīng)被市場(chǎng)定價(jià)，因此價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)偏向上行。一旦出現(xiàn)瘋狂避險(xiǎn)等看漲觸發(fā)因素，可能引起投機(jī)情緒的波動(dòng)，促使空頭大量回補(bǔ)。綜上所述，Boris Mikanikrezai認(rèn)為，從相對(duì)價(jià)值來(lái)看，未來(lái)三個(gè)月鉑金可能迎來(lái)強(qiáng)勢(shì)期，表現(xiàn)將好于鈀金。