周五(6月2日)商品漲跌分化，化工品多數(shù)下行，截止下午收盤，PVC下挫3.45%，丙烯、焦炭、乙烯、螺紋鋼跌逾2%，而漲幅方面，雞蛋上漲2.49%，鐵礦石、菜籽、淀粉、硅鐵、玉米、滬鉛漲逾1%。
成本端支撐較弱
5月底，隨著環(huán)保限產(chǎn)的結(jié)束，螺紋鋼反彈至3385點(diǎn)一線再度走弱。從供需成本角度來看，后期供需有轉(zhuǎn)寬松趨勢。受宏觀面利率上行與監(jiān)管趨嚴(yán)影響，市場普遍對下半年需求顯得憂心忡忡。宏觀面走弱預(yù)期與供給側(cè)改革兩條主線并存下，預(yù)計(jì)下半年鋼價(jià)仍將維持寬幅振蕩走勢，短期6—7月將轉(zhuǎn)入弱勢情形。
需求進(jìn)入換檔期
宏觀面來看，來自國內(nèi)外的壓力不減，下半年宏觀預(yù)期悲觀。一方面，隨著美聯(lián)儲(chǔ)縮表，央行開始被動(dòng)縮表，利率呈現(xiàn)抬升趨勢，利率的抬升預(yù)期將會(huì)對資產(chǎn)價(jià)格形成明顯壓制。另一方面，金融去杠桿的背景下，上半年房地產(chǎn)調(diào)控進(jìn)一步趨嚴(yán)。隨著金融監(jiān)管的持續(xù)，嚴(yán)調(diào)控也將貫穿至下半年，屆時(shí)將對鋼材下游需求形成明顯壓力。
銷售數(shù)據(jù)顯示，4月房地產(chǎn)累計(jì)銷售同比增速分別為15.67%，相比3月的19.49%降幅明顯。對比歷史數(shù)據(jù)以及地產(chǎn)開發(fā)規(guī)律，銷售的下滑對新開工面積的影響滯后3—6個(gè)月。初步估算，實(shí)際需求影響將在7—10月開始顯現(xiàn)。此外，短期需求也將進(jìn)入明顯的季節(jié)性淡季，時(shí)間點(diǎn)上即將迎來每年6—7月的梅雨季節(jié)以及華北農(nóng)忙期，鋼材下游需求將逐步下降。
高利潤下供給難減
在鋼價(jià)強(qiáng)勢、成本端趨弱下，煉鋼利潤持續(xù)創(chuàng)新高，目前螺紋鋼利潤已達(dá)到1000元/噸的歷史極值水平，熱軋利潤亦再度回升至400元/噸的水平。在高利潤的“誘惑”下，今年將很難看到鋼廠的大規(guī)模檢修，環(huán)保結(jié)束后鋼廠的增復(fù)產(chǎn)亦使得高爐開工維持高位。電弧爐方面，市場預(yù)計(jì)產(chǎn)能將在4000萬噸左右。根據(jù)其投產(chǎn)周期一般為半年左右，預(yù)計(jì)8—9月將逐步迎來電弧爐投產(chǎn)高峰，相關(guān)產(chǎn)量或?qū)⑦_(dá)到2000萬噸左右。此外，中頻爐企業(yè)通過調(diào)坯軋材以及鋼廠廢鋼比例的增加也將貢獻(xiàn)一部分增量，相當(dāng)于中頻爐的表外產(chǎn)量轉(zhuǎn)向表內(nèi)。數(shù)據(jù)顯示，隨著利潤的擴(kuò)大，全國鋼廠盈利面已攀升至84.66%，1—4月粗鋼累計(jì)產(chǎn)量27387萬噸，同比增長4.6%。粗鋼日產(chǎn)同比持續(xù)維持高位，高利潤下，后期鋼材產(chǎn)量很難收縮。
成本端爐料支撐弱
鐵礦石方面，中高品位礦出現(xiàn)明顯增量后，結(jié)構(gòu)性問題解決。當(dāng)前內(nèi)外礦雙增，壓力明顯。鋼廠鐵礦石庫存雖然處于低位，但港口庫存高達(dá)1.4億噸，鋼廠補(bǔ)庫動(dòng)力明顯不足，基本采用隨采隨用的策略。在未有明顯補(bǔ)庫意愿啟動(dòng)前，鐵礦石延續(xù)弱勢。煤焦方面，后期我國焦煤供給增加已普遍達(dá)成共識。從實(shí)際產(chǎn)量來看，3月焦煤的同環(huán)比增速明顯。由于前期焦煤利潤高企，海外焦煤礦山也在逐步復(fù)產(chǎn)中，預(yù)計(jì)后期增量將逐步體現(xiàn)。焦炭企業(yè)處于產(chǎn)業(yè)鏈弱勢環(huán)節(jié)，當(dāng)前焦鋼企業(yè)博弈下對焦價(jià)形成明顯壓制。此外，伴隨“地條鋼”的取締，廢鋼資源大量過剩，為降低爐料成本提供了可能。鋼廠廢鋼使用率普遍由5%—10%增加到了15%—20%，使用率的提升壓縮了爐料，特別是鐵礦石的需求?？傮w來看，爐料端依舊維持弱勢，對于成材成本支撐力度有限。
從供需成本的角度來看，6—7月螺紋鋼供需或由緊轉(zhuǎn)松。成本端支撐較弱，短期螺紋上漲缺乏明顯驅(qū)動(dòng)，策略上建議逢反彈拋空。需要注意的是，當(dāng)前螺紋鋼主力合約基差新高情形下，多空力量在盤面充分體現(xiàn)。資金激烈爭奪下，短線盤面反復(fù)不可避免，注意把握節(jié)奏。
雞蛋現(xiàn)貨跌出“白菜價(jià)”
基差修復(fù)致期價(jià)隕落
從3月28日到5月底，雞蛋期貨主力合約跌幅超20%。對此，芝華數(shù)據(jù)投資策略總監(jiān)閻文杰據(jù)記者表示，大跌的核心邏輯是現(xiàn)貨價(jià)格超預(yù)期跌至低位，并跌破飼料成本，期貨價(jià)格升水較高，基差回歸壓力促使雞蛋期貨6月份至9月份合約大跌，一步步向現(xiàn)貨靠攏。“目前雞蛋現(xiàn)貨企穩(wěn)回升，前期基差修復(fù)帶動(dòng)雞蛋期價(jià)下跌的邏輯就不成立了”，閻文杰稱。
據(jù)卓創(chuàng)資訊，近期雞蛋現(xiàn)貨產(chǎn)地收購價(jià)徘徊在1.9元/斤左右，稍有企穩(wěn)，之前最低甚至到1.8元/斤多，據(jù)6月1日雞蛋主力合約收盤價(jià)測算，期現(xiàn)基差仍在1600元/500克左右。
卓創(chuàng)資訊分析師王愛麗據(jù)記者表示，由于環(huán)保以及禽流感影響，今年的雞蛋需求下降約20%左右。環(huán)保力度和監(jiān)察力度比較大，不合格的食品廠全部關(guān)閉，導(dǎo)致下游食品廠的開工率下降。供給方面，去年蛋雞養(yǎng)殖利潤較高，養(yǎng)殖戶大量補(bǔ)欄導(dǎo)致蛋雞存欄較高。
另外，據(jù)某地區(qū)國家統(tǒng)計(jì)局調(diào)查隊(duì)統(tǒng)計(jì)分析，蛋類價(jià)格下降的原因是去年玉米、飼料價(jià)格較低，養(yǎng)殖成本下降，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極性高漲，致使蛋雞存欄量增加，造成雞蛋市場供大于求。
現(xiàn)貨企穩(wěn)促期價(jià)飆升
主力成交持倉均近2014年高點(diǎn)
伴隨著雞蛋期價(jià)的飆升，成交和持倉也大幅回升。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，6月1日雞蛋主力合約成交量為72.98萬手，持倉量為31.09萬手，同2014年大漲時(shí)主力合約的成交和持倉接近。這一數(shù)據(jù)或許會(huì)讓不少投資者心潮澎湃，再次回想起2014年的“火箭蛋”行情。
目前雞蛋的供給圧力稍有緩解。王愛麗表示，截至5月31日，蛋雞存欄環(huán)比降低4.5%，同比降低4.2%。主要是前期雞蛋的深度虧損致使大量養(yǎng)殖被迫提前淘汰蛋雞。芝華數(shù)據(jù)監(jiān)測顯示，進(jìn)入5月份以來，由于蛋雞養(yǎng)殖持續(xù)大幅虧損，部分養(yǎng)殖戶出現(xiàn)資金斷裂，導(dǎo)致淘汰雞量大幅增加，淘汰雞雞齡也有所變小。
現(xiàn)貨價(jià)格雖有企穩(wěn)，但是雞蛋仍處于虧損期。閻文杰據(jù)記者表示，目前雞蛋仍處于虧損期，受蛋價(jià)及淘汰雞價(jià)格大幅下跌影響，每只蛋雞養(yǎng)殖虧損19.02元/只，環(huán)比減少1.94元/只；本周雞蛋凈虧損為1.25元/斤，環(huán)比減少0.12元/斤。
對于后期走勢的核心因素，王愛麗表示，目前供給圧力稍有緩解，投資者需要關(guān)注需求的回升。她認(rèn)為從6月8日開始，南方進(jìn)入梅雨季節(jié)，除霉需要15天-20天時(shí)間，預(yù)計(jì)7月份至9月份需求回升，在7月份之前，雞蛋現(xiàn)貨回升的動(dòng)力仍不足。
芝華數(shù)據(jù)禽蛋分析師楊曉蕾據(jù)記者表示，雞蛋季節(jié)性規(guī)律依然很強(qiáng)，7月份至中秋節(jié)前或許還會(huì)走出上漲的節(jié)奏。未來半年會(huì)有階段性利潤回復(fù)階段，不過明年仍會(huì)進(jìn)一步的走去利潤階段?！俺掷m(xù)大幅虧損，部分養(yǎng)殖戶資金出現(xiàn)問題，導(dǎo)致老雞出現(xiàn)大量淘汰；同時(shí)隨著天氣逐步炎熱，H7N9影響將逐步消退，雞蛋需求有望好轉(zhuǎn)?！睏顣岳傺a(bǔ)充道，由于整體供求關(guān)系正在逐步改變，貿(mào)易形勢有所好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)短期蛋價(jià)將出現(xiàn)上漲。