原油市場萬眾矚目的OPEC半年度大會即將在5月25日召開，市場廣泛預(yù)期此次會議達(dá)成延長減產(chǎn)協(xié)議是大概率事件。但是作為一個原油投資者不能僅僅只知道這一點，要知道這背后可不是一場單純的討論是否延長減產(chǎn)協(xié)議的大會，本文為投資者詳解此次大會所有看點及要點。
沙特(OPEC最大產(chǎn)油國)
態(tài)度：支持再延長減產(chǎn)協(xié)議九個月至2018年3月。
華爾街日報援引知情人士消息稱，沙特阿拉伯聯(lián)合俄羅斯正在推動OPEC和其他產(chǎn)油大國在本周于維也納舉行的會議上將減產(chǎn)協(xié)議再延長九個月。華爾街日報稱，沙特希望油價在2018年大部分時間上漲，從而為其國有的沙特阿美上市提供支持；沙特阿美的IPO會締造有史以來最大規(guī)模的公司上市紀(jì)錄。
伊拉克(OPEC第二大產(chǎn)油國)
態(tài)度：不確定性最大，可能只支持減產(chǎn)再延期六個月。
有OPEC信源對道瓊斯透露，伊拉克石油部長只支持減產(chǎn)再延期六個月，同沙特和俄羅斯努力推動的延期九個月相矛盾。由于伊拉克在打擊恐怖組織ISIS的戰(zhàn)役中耗資巨大，去年大舉外債53.4億美元來平衡財政赤字，但支付公務(wù)員的工資仍有困難。再結(jié)合伊拉克南部政府軍控制地帶的油田產(chǎn)能復(fù)蘇，都令該國成為減產(chǎn)協(xié)議最大的定時炸彈。
伊朗
態(tài)度：很沒誠意，計劃9個月后增產(chǎn)8%。
在OPEC大會召開將至，伊朗已經(jīng)提前敲定9個月后原油增產(chǎn)8%的目標(biāo)。據(jù)伊朗國家通訊社(IRNA)本周一報道，國企伊朗國家石油公司(NIOC)董事會批準(zhǔn)目標(biāo)，到2018年3月，分別將原油、天然氣和凝析油產(chǎn)量分別提高8%、17%和29%。這是在媒體爆出OPEC考慮加大減產(chǎn)力度后伊朗首度釋放增產(chǎn)消息，這令本周四舉行的OPEC會議前景更難捉摸。路透消息稱，如果包括伊拉克在內(nèi)的其他產(chǎn)油國也在這次會議上達(dá)成共識，伊朗可能贊成如此延期。
阿聯(lián)酋
態(tài)度：如果其他成員國都支持延長減產(chǎn)協(xié)議，阿聯(lián)酋也會支持。
阿聯(lián)酋在減產(chǎn)協(xié)議達(dá)成的頭幾個月曾超出產(chǎn)量配額，但隨后承諾減產(chǎn)以遵守協(xié)議。阿聯(lián)酋能源部長Suhail Al Mazrouei月初表示，如果其他成員國都支持延長減產(chǎn)協(xié)議，阿聯(lián)酋也會支持。
科威特
態(tài)度：明確表示會支持將減產(chǎn)協(xié)議延長九個月至2018年3月。
自O(shè)PEC減產(chǎn)協(xié)議達(dá)成以來，科威特一直都充分履行產(chǎn)量配額?？仆厥筒块L近日稱，并非所有人都支持延長減產(chǎn)協(xié)議9個月。所有人都支持延長減產(chǎn)6個月，到11月份再討論。
☆OPEC的終極目標(biāo)是達(dá)成現(xiàn)貨升水？☆
有分析指出，OPEC減產(chǎn)的醉翁之意不在直接去庫存，其真正目的是通過延長減產(chǎn)來改變價格結(jié)構(gòu)，將目前期貨升水的市場格局，即近期油價低于遠(yuǎn)期油價，轉(zhuǎn)變?yōu)槠谪涃N水。
高盛認(rèn)為，維持適當(dāng)?shù)默F(xiàn)貨升水會為OPEC和俄羅斯帶來多重福利，既可以保障未來的石油收入穩(wěn)定且不斷增長，也可以借此限制美國頁巖油產(chǎn)商對股權(quán)和債權(quán)資本市場的吸引能力，從而達(dá)到從根本上抑制美國油產(chǎn)的目的。
不過研報也警告稱，如果現(xiàn)貨升水沒有實現(xiàn)，明年下旬將出現(xiàn)全球原油庫存重新激增的風(fēng)險，不僅美國生產(chǎn)成本較高的油產(chǎn)不會縮減，OPEC和俄羅斯也會因期貨升水(即遠(yuǎn)期價格高于近期價格)的誘惑而重新恢復(fù)產(chǎn)量甚至是增產(chǎn)，屆時將迎來油價大滑坡。
現(xiàn)貨升水目的是打壓美國頁巖油產(chǎn)商的生產(chǎn)能力。當(dāng)遠(yuǎn)期價格不如近期價格時，成本較高的頁巖油產(chǎn)商更不易籌措到足夠的資金進(jìn)行生產(chǎn)，可以有效放緩頁巖油的生產(chǎn)速率，幫助OPEC消除因自身減產(chǎn)抬高油價給美國產(chǎn)商帶去的可乘之機(jī)。
第二，當(dāng)遠(yuǎn)期價格更低時，通常用來對沖油價變動風(fēng)險的高成本產(chǎn)商，會由于對沖成本日益高昂，而傾向于在更高價格的現(xiàn)貨市場出售。這令同樣在現(xiàn)貨市場出售的低成本產(chǎn)商獲得的石油收入相對更高，也有利于此次參與減產(chǎn)的國家。
☆OPEC大會結(jié)果情景模擬，原油可能會是這樣走☆
在延長減產(chǎn)協(xié)議大概率結(jié)果的背景下，媒體獲悉有三種延長減產(chǎn)協(xié)議的選擇，分別是延長6個月、9個月和12個月，即分別延長到今年年末、明年一季度末和明年年中。
美銀美林上周預(yù)測，OPEC將減產(chǎn)協(xié)議延長6個月和延長到明年、且不改變減產(chǎn)力度都是可能性高的選擇；不延長減產(chǎn)協(xié)議和延長減產(chǎn)同時加大減產(chǎn)力度的可能性都低。
該行認(rèn)為：若不延長減產(chǎn)協(xié)議，布油將跌破40美元/桶，今年均價為40美元/桶；若延長協(xié)議6個月，不改變減產(chǎn)目標(biāo)，對油價影響中性，到今年二季度末現(xiàn)貨布油預(yù)計約為60美元/桶，今明兩年均價將分別為54美元/桶和56美元/桶；若延長協(xié)議到明年，不改變減產(chǎn)目標(biāo)，對油價有略為看漲的影響，到今年二季度末布油將略高于60美元/桶，今明兩年均價將分別為54美元/桶和58美元/桶；若將減產(chǎn)協(xié)議延長6個月，同時下半年日均減產(chǎn)目標(biāo)達(dá)到3150萬桶，則到今年二季度末布油將漲至70美元/桶，今明兩年均價都將為60美元/桶。
德商行認(rèn)為，目前仍需要觀察是不是所有參與減產(chǎn)的國家最終延長減產(chǎn)9個月。哈薩克斯坦已經(jīng)提出要求免于減產(chǎn)，伊拉克也沒有明確承諾延長減產(chǎn)。雖然在OPEC會議之前，油價下方有較強(qiáng)支撐，但仍舊認(rèn)為在會議之后油價有下行空間。
☆如果夢想照進(jìn)現(xiàn)實，OPEC真擴(kuò)大減產(chǎn)規(guī)模，那么油價……☆
如果OPEC確實能夠在5月25號的會議上達(dá)成擴(kuò)大減產(chǎn)規(guī)模的共識，那么當(dāng)前油價對OPEC減產(chǎn)的反映就不會如當(dāng)前一樣不溫不火了，而是極有可能再來一次去年11月底OPEC首次達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議細(xì)則時的暴漲。有分析認(rèn)為，油價被打成斜率更大一些的貼水曲線也是有可能的，畢竟去年11月底的OPEC首次減產(chǎn)給美國頁巖油氣產(chǎn)商提供了難得的2017年50+美金/桶的套期保值機(jī)會，進(jìn)而激發(fā)了頁巖油的大幅增產(chǎn)，而本輪如果擴(kuò)大減產(chǎn)規(guī)模，那么美國頁巖油氣產(chǎn)商2018年的套期保值算是有著落了。