現(xiàn)貨黃金近期持續(xù)激烈震蕩，隨著6月美聯(lián)儲(chǔ)決議的臨近，多空的拉鋸情緒會(huì)不斷加強(qiáng)。目前除了6月加息市場(chǎng)預(yù)期極高之外，美聯(lián)儲(chǔ)縮表大戲可能提前上演。
☆地緣政局危機(jī)支持黃金，但6月走勢(shì)還需看美聯(lián)儲(chǔ)臉色☆
今日(5月31日)是5月份的最后一天，回顧整個(gè)5月份，黃金雖然在月初持續(xù)下挫，但依托全球地緣政局危機(jī)，獲得避險(xiǎn)支持，基本收復(fù)了當(dāng)月所有跌幅。進(jìn)入6月份，美聯(lián)儲(chǔ)決議的步伐在臨近。誠(chéng)然，市場(chǎng)板上釘釘認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)6月會(huì)加息，但黃金是否掉頭轉(zhuǎn)勢(shì)，還是真的已經(jīng)完全消化了6月加息的預(yù)期，現(xiàn)在還不能完全確認(rèn)。只能說(shuō)，在決議到來(lái)之前，黃金會(huì)多次上演激烈震蕩走勢(shì)，預(yù)計(jì)觸及1300關(guān)口的難度系數(shù)將會(huì)加大。
多位美聯(lián)儲(chǔ)官員相繼發(fā)聲，基本都支持6月加息，但對(duì)年內(nèi)加息的總次數(shù)意見不一。達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席卡普蘭支持今年再加息兩次，同時(shí)開啟縮表，并認(rèn)為美國(guó)就業(yè)人口結(jié)構(gòu)的變化將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速保持2%。一向以鴿派著稱的美聯(lián)儲(chǔ)理事布雷納德雖然支持盡快加息一次，但核心通脹缺乏進(jìn)展可能影響年內(nèi)第三次加息的概率。
市場(chǎng)普遍認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)6月加息是板上釘釘，芝加哥商業(yè)交易所(CME)制作的“美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具”顯示，目前美國(guó)聯(lián)邦基金期貨交易市場(chǎng)預(yù)計(jì)，6月美聯(lián)儲(chǔ)加息25個(gè)基點(diǎn)的概率接近89%，高于一周前的83%
☆美聯(lián)儲(chǔ)縮表大戲可能提前上演，對(duì)黃金影響有待驗(yàn)證☆
《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道指出，此前多位美聯(lián)儲(chǔ)官員說(shuō)，可能希望今年6月和9月各加息一次。但現(xiàn)在一些官員表示，可能希望暫停加息，先開始縮減資產(chǎn)負(fù)債表(縮表)，明年再重啟加息。
上述報(bào)道稱，美國(guó)國(guó)會(huì)與白宮可能難以今年9月就上調(diào)聯(lián)邦政府債務(wù)上限和批準(zhǔn)始于10月的新財(cái)年預(yù)算達(dá)成一致。迫近的預(yù)算爭(zhēng)斗令一些美聯(lián)儲(chǔ)官員考慮，如果政府財(cái)政方面的爭(zhēng)斗有干擾市場(chǎng)的威脅，是將今年第三次加息推遲到9月以后，還是最早9月就開始啟動(dòng)縮表。
美國(guó)時(shí)間今年6月13日到14日，美聯(lián)儲(chǔ)將召開貨幣政策會(huì)議，會(huì)后美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫將接受記者提問，這將給她機(jī)會(huì)解釋聯(lián)儲(chǔ)的詳細(xì)意圖。
上周美聯(lián)儲(chǔ)公布的會(huì)議紀(jì)要顯示，本月初的會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)計(jì)再次加息將很快變得合適。這意味著，美聯(lián)儲(chǔ)有可能于6月加息。會(huì)議紀(jì)要還顯示，幾乎所有與會(huì)聯(lián)儲(chǔ)官員都贊成今年開始縮表。美聯(lián)儲(chǔ)就縮表達(dá)成共識(shí)，預(yù)計(jì)今年晚些時(shí)候開啟縮表，屆時(shí)將公布每月終止證券再投資的最高規(guī)模，該上限規(guī)模將每三個(gè)月上調(diào)一次。
據(jù)Feroli報(bào)告顯示，摩根大通仍在尋找縮表計(jì)劃在12月份的FOMC會(huì)議時(shí)開始的證據(jù)，但目前來(lái)看9月份就有可能開始縮表。Feroli表示無(wú)論是12月份還是9月份，都不會(huì)影響到摩根大通對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)多年的展望。Feroli說(shuō)：“屆時(shí)，希望美聯(lián)儲(chǔ)在FOMC會(huì)議上公布接下來(lái)一年，每月具體的縮表額度。通常情況下，每三個(gè)月縮表額度還會(huì)有所上升。”
Feroli
表達(dá)了摩根大通最希望的美聯(lián)儲(chǔ)縮表節(jié)奏是：每月縮減40億美元的MBS
(住房抵押貸款支持證券)和80億美元的美國(guó)國(guó)債。根據(jù)之前發(fā)布的公告來(lái)看，這兩項(xiàng)縮表計(jì)劃可能在每季度分別增加40億美元和80億美元?？s表進(jìn)行到一年的時(shí)候，每月的縮表額度為160億美元的MBS和320億美元的美國(guó)國(guó)債。這項(xiàng)預(yù)測(cè)與本周四美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要是吻合的，只不過(guò)縮表分階段開始之后，大多數(shù)月份的縮表額度有可能固定化。
小摩預(yù)測(cè)縮表路線
在摩根大通的假設(shè)中，縮表將為美聯(lián)儲(chǔ)增加5000億美元的超額準(zhǔn)備金。關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債端會(huì)產(chǎn)生的超額準(zhǔn)備金，另一個(gè)關(guān)鍵假設(shè)是貨幣的增長(zhǎng)速度，摩根大通認(rèn)為貨幣的增長(zhǎng)速度每年為4%。
在這些假設(shè)下，美聯(lián)儲(chǔ)將在2021年末完成縮表。資產(chǎn)負(fù)債從目前的4.5萬(wàn)億美元下降到約3萬(wàn)億美元?？s表完成之后，美聯(lián)儲(chǔ)將成為美國(guó)國(guó)債的凈買入者，每年將以4000億美元的節(jié)奏購(gòu)入國(guó)債。這一方面是為了滿足市場(chǎng)的貨幣需求，另一方面的替代MBS.
在縮表的過(guò)程中，無(wú)論是在經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)階段還是疲軟階段，基金利率都是了美聯(lián)儲(chǔ)首要的政策調(diào)整工具；除非基金利率接近于零，它才會(huì)失去調(diào)節(jié)作用。摩根大通認(rèn)為基金利率為零，是縮表完成之后將面臨的風(fēng)險(xiǎn)。
☆季節(jié)性+技術(shù)圖顯示，6月份對(duì)黃金反彈可能并不友好☆
從以往來(lái)看，6月份對(duì)于黃金來(lái)說(shuō)，“兇多吉少”。雖然在過(guò)去的十年中，金價(jià)在6月時(shí)有5年是漲的，有5年是跌的，但卻呈現(xiàn)了一種漲跌交替的節(jié)奏。假設(shè)這一規(guī)律仍然奏效，那么去年金價(jià)在6月是漲的，今年在美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期下，金價(jià)跌的概率還是比較大的。
黃金在收復(fù)了5月初的跌幅之后，走勢(shì)上面焦慮情緒增加，暫時(shí)無(wú)意去繼續(xù)沖高，從近期停滯在1260美元/盎司附近盤整當(dāng)中可以看出。
對(duì)此，我們將繼續(xù)跟蹤報(bào)道。