上周金銀價格大幅下挫。COMEX期金上周下跌3.2%，創(chuàng)六個月來最大周跌幅。在黃金領(lǐng)跌作用下，COMEX期銀上漲累計大跌5.2%，截至5月5日，報每盎司16.34美元。今年以來，COMEX白銀期貨價格上漲6.3%。
多頭撤離
美國商品期貨交易委員會(CFTC)5月5日公布的周度報告顯示，截至5月2日當(dāng)周，對沖基金和其他基金經(jīng)理七周以來首次減持COMEX黃金凈多頭頭寸，同時減持COMEX白銀期貨期權(quán)凈多頭頭寸至1月以來最低標(biāo)準(zhǔn)。數(shù)據(jù)顯示，基金經(jīng)理削減白銀期貨期權(quán)凈多頭頭寸52602手至54559手，連續(xù)第三周減持。
分析人士認(rèn)為，造成上周金銀價格波動的主要原因在于美國將在6月升息的預(yù)期升溫，且歐元區(qū)的政治風(fēng)險減弱。此外，各國央行拋售黃金也不利金價上漲。世界黃金協(xié)會(WGC)5月4日在報告中表示，各國央行第一季對黃金的需求觸及近六年最低，因中國買盤下降，這導(dǎo)致整體黃金需求同比下降18%。
受國際政治經(jīng)濟形勢影響，今年以來COMEX黃金期貨漲幅最高達(dá)20%。即使在近期下跌趨勢中，黃金表現(xiàn)也較白銀更為抗跌。4月17日以來，COMEX白銀期貨價格就持續(xù)大幅下跌，但相比年初價格依然收漲。今年年初以來，COMEX白銀期貨漲幅最高接近15%。
南華期貨貴金屬分析師薛娜認(rèn)為，近期黃金的避險需求有所回落，因地緣政治風(fēng)險明顯回落，特朗普政府避免了政府關(guān)門、并在眾議院通過了醫(yī)改，近期也在積極推進(jìn)稅改以及基建計劃，同時對對外貿(mào)易進(jìn)行積極干預(yù)，另外美聯(lián)儲FOMC5月會議雖然沒有加息，但是措辭偏鷹派促使市場對于6月加息預(yù)期概率上升。近期經(jīng)濟增長放緩，國內(nèi)監(jiān)管、宏觀政策收緊也打擊了需求，對于白銀的投資情緒也是打擊。以上是白銀近期持續(xù)下跌的原因。
三重壓力凸顯
從驅(qū)動因素來看，白銀價格波動因素復(fù)雜多樣。但分析人士認(rèn)為總體上體現(xiàn)在兩方面，一是黃金價格走勢，二是金銀價格比的波動。貨幣屬性、投資屬性、商品屬性是金銀價格是三重屬性。實際上，從供需角度看白銀的商品屬性較黃金更為強烈，且在價格中的比重越來越重。這體現(xiàn)在價格上就是，近兩年白銀期貨走勢獨立性和彈性增強。
薛娜表示，2017年以來，國內(nèi)白銀期貨價格累計下跌4.38%，COMEX白銀累計上漲2.32%，同期人民幣對美元小幅升值0.76%。國內(nèi)外走勢差異主要因國內(nèi)白銀溢價回落。COMEX白銀價格與COMEX黃金價格相關(guān)系數(shù)為0.76，與LME鋁相關(guān)系數(shù)為0.67；國內(nèi)白銀期貨價格與COMEX白銀價格的相關(guān)系數(shù)是0.81。也就是說，外盤白銀主要受到黃金價格的影響，同時與基本金屬鋁相關(guān)性也比較強，因礦產(chǎn)白銀多為鋁等基本金屬的伴生金屬。國內(nèi)白銀因需要征收17%的增值稅，故價格走勢除了受到外盤白銀以及人民幣匯率的影響之外，走勢還有一定的獨立性。目前主導(dǎo)國際白銀價格的因素主要有黃金的避險需求、基本金屬的需求等，國內(nèi)白銀還受到人民幣對美元的匯率、國內(nèi)白銀投資需求等影響。
光大期貨貴金屬高級分析師展大鵬表示，2017年以來銀價整體表現(xiàn)為震蕩偏強。首先，與黃金的相關(guān)性依然較強；其次，相關(guān)金融機構(gòu)對白銀質(zhì)押放松，庫存累積未對價格形成明顯沖擊。后期主導(dǎo)銀價的關(guān)鍵性因素有兩方面，一是流動性，當(dāng)前白銀供大于求，質(zhì)押業(yè)務(wù)相當(dāng)于把過剩的白銀固化起來，從而不會沖擊市場；二是黃金、金銀的強相關(guān)性依然存在，黃金可以視為價值線，白銀則圍繞著價值線上下波動。從關(guān)鍵性因素研判，白銀后市不樂觀。首先，中國貨幣政策穩(wěn)中趨緊，銀行業(yè)正面臨嚴(yán)峻的監(jiān)管風(fēng)暴，質(zhì)押類業(yè)務(wù)難免受波及，白銀庫存的堰塞湖很難說不會沖擊市場，特別是銀價已經(jīng)出現(xiàn)一定跌幅的情況下；其次，黃金因通脹預(yù)期下降及加息預(yù)期升溫影響走勢繼續(xù)堪憂，白銀價格跟隨黃金價格波動，下跌恐在所難免；最后，從外盤白銀的持倉來看，非商業(yè)持倉的多頭已相當(dāng)擁擠，多頭回補意愿較強。
薛娜認(rèn)為，近期外盤白銀持續(xù)下跌，目前已經(jīng)接近前低點，前低點是一個重要支撐位，以上利空因素目前已經(jīng)基本兌現(xiàn)，未來特朗普刺激性財政政策推進(jìn)不會很順利，避險情緒或有所上升，國內(nèi)政策也必須考慮經(jīng)濟穩(wěn)定的問題，所以未來一段時間白銀或以震蕩為主。
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