美聯(lián)儲又一次如約宣布升息后，從盤面上分析，市場并沒有利空出盡，商品價格普遍承壓，白糖期貨價格也不例外。結合基本面分析，白糖期貨主力1709合約處于通道下沿，觸底反彈的可能性比較大。綜合分析，我們認為近期白糖期權買入看漲的策略更為合適。
看漲期權對后市樂觀
從量價倉的角度分析，市場對后市較為樂觀。由于標的為白糖期貨1709合約的期權即將到期，部分資金開始布局標的為白糖期貨1801合約的看漲期權合約。
從不同執(zhí)行價期權合約的活躍度上分析，標的為白糖期貨1709合約的看漲期權主要集中在平值期權和執(zhí)行價距離平值期權較近的合約上；從持倉量上分析，主要集中在執(zhí)行價為6600及其以上的合約上，每個合約持倉基本上都在2000手以上，其中MR1709-C-6900合約持倉量超過5000手。
從白糖主力合約1709的價格走勢分析，6900在近三個月都沒有出現(xiàn)過，如果在期權最后交易日仍沒有出現(xiàn)這一價格，那么看漲期權的價格將跌為0。從期權合約絕對價格分析，MR1709-C-6900合約價格僅為6.5元/噸，全部為時間價值，即使價格跌到0，損失也有限，對于投資者而言，是可以接受的。如果白糖期貨價格短期反彈，那么其收益是非?？捎^的。從持倉量變化分析，MR1709-C-6500、MR1709-C-6600、MR1709-C-6700增倉量都在100手以上，表明投資者對近期價格走勢預期樂觀。
對于白糖未來價格走勢，看漲期權投資者較為樂觀。從持倉量上分析，主要集中在執(zhí)行價為6800及其以上的合約上，其中MR1801-C-7100持倉量近4500手。從不同執(zhí)行價的持倉量上分析，我們認為看漲期權的投資者預期白糖期貨價格重心上移，幅度為200點。盡管目前白糖期貨價格處于階段性低點，但一些投資者仍較為樂觀。
看跌期權無近憂，存遠慮
白糖期貨主力合約價格走低，使得看跌期權價格大幅上漲，部分看跌虛值期權漲幅逼近50%，看跌實值期權漲幅較低。從期權價值上分析，以白糖期貨1709合約為標的的看跌期權也以6900為分界點：執(zhí)行價高于6900的時間價值為0，低于6900的合約才有時間價值，這就意味著看跌期權投資者認為在最后交易日之前，白糖期貨1709合約的價格漲到6900的可能性較低，執(zhí)行價高于6900的看跌期權只有內在價值。且白糖看跌期權投資者對近期白糖價格走勢仍不看好，執(zhí)行價6300—6600的看跌期權持倉都超過4000手，部分合約持倉仍在增加。
看跌期權投資者對白糖價格未來看好，主要表現(xiàn)為以1801合約為標的的白糖看跌期權持倉量位于低位，且呈現(xiàn)減少趨勢。PCR值為66.6%，遠低于1709合約的97.2%也佐證這一觀點。
我們認為，白糖期貨價格迎來反彈的可能性比較大，買入虛值看漲期權進行投資比較合適。對于持有空頭頭寸的期貨投資者，可以買入看漲期權進行保護；對于持有多頭頭寸的期貨投資者，可以買入看跌期權規(guī)避進一步下跌風險。對于套利交易者，可以按照近弱遠強的思路操作。