近來(lái)原油價(jià)格持續(xù)不斷下滑，其中最重要的一個(gè)原因是美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量創(chuàng)紀(jì)錄的不斷增加。頁(yè)巖油生產(chǎn)商吸取之前油價(jià)大跌的教訓(xùn)，這次抵御油價(jià)下跌的能力越來(lái)越強(qiáng)，有分析師認(rèn)為，只有油價(jià)跌至35美元，頁(yè)巖油生產(chǎn)成本價(jià)格下方，才可能會(huì)改變頁(yè)巖油過(guò)剩生產(chǎn)的情況。
一、頁(yè)巖油鉆井如雨后春筍般大增
根據(jù)美國(guó)能源情報(bào)署EIA的報(bào)告，報(bào)告顯示，5月份頁(yè)巖油生產(chǎn)商在二疊紀(jì)盆地鉆了125口井，這意味著每天有大約96,000桶的產(chǎn)量徘徊在市場(chǎng)上。
美國(guó)的頁(yè)巖油鉆井公司持續(xù)不斷增加鉆機(jī)，根據(jù)貝克休斯的數(shù)據(jù)顯示，6月16日當(dāng)周，美國(guó)石油鉆機(jī)總數(shù)增加6臺(tái)，至747臺(tái)，自2015年10月以來(lái)第7次超過(guò)700臺(tái)，而去年同期為328臺(tái)。在過(guò)去33周中，鉆機(jī)數(shù)量有32周增加，其中22周連續(xù)增加，是有記錄以來(lái)的最長(zhǎng)增加周期。
報(bào)告還顯示，4月二疊紀(jì)盆地有2038口油井未完工，5月有2163口油井未完工。目前，7大產(chǎn)區(qū)共有5946口油井未完工。這些未完工的油井全部完成還需要三年時(shí)間，待這些油井完工投入生產(chǎn)，美國(guó)原油供應(yīng)量將大幅增加。
Capital One Securities Inc。分析師Luke Lemoine指出，“如果歐佩克之前把美國(guó)頁(yè)巖油當(dāng)成是油價(jià)的一個(gè)刺，那么現(xiàn)在頁(yè)巖油就成了油價(jià)的一根矛。除非美國(guó)的鉆探家們把他們的鉆井探頭全部都炸了，否則到了2018年下半年，原油的供應(yīng)量很可能會(huì)突然增加?！?/p>
Bloomberg Intelligence在紐約的分析師William Foiles認(rèn)為，盡管現(xiàn)在鉆探的數(shù)量已經(jīng)達(dá)到相對(duì)的頂峰，但市場(chǎng)應(yīng)該還沒(méi)有感受到太多供應(yīng)過(guò)剩的影響。不過(guò)，過(guò)不了多久，當(dāng)這些鉆井開(kāi)始投入使用的時(shí)候，市場(chǎng)的供求可能會(huì)大幅改變。
二、三大因素促使頁(yè)巖油生產(chǎn)如火如荼
1、套期保值，不懼油價(jià)下跌
美國(guó)頁(yè)巖油公司能夠在油價(jià)大幅下跌的時(shí)候仍然保持開(kāi)采，其中重要的原因之一是進(jìn)行了套期保值的操作。
此前在油價(jià)徘徊在50美元附近的時(shí)候，頁(yè)巖油生產(chǎn)商考慮到未來(lái)油價(jià)的不確定，甚至可能的下跌。很多生產(chǎn)商，在50美元附近已經(jīng)在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行了套期保值，這也使得無(wú)論油價(jià)跌至何方，他們?nèi)匀荒軌虬残谋３稚a(chǎn)的原因。
2、革新技術(shù)，降低產(chǎn)油成本
頁(yè)巖油生產(chǎn)商還通過(guò)不斷革新技術(shù)，降低產(chǎn)油成本來(lái)提升頁(yè)巖油的競(jìng)爭(zhēng)力。
隨著技術(shù)的革新，頁(yè)巖油的生產(chǎn)變得更有效率，像二疊紀(jì)的頁(yè)巖油鉆探，生產(chǎn)成本已經(jīng)降到了35美元左右，這意味著只要油價(jià)在35美元上方，頁(yè)巖油生產(chǎn)商們就有利可圖。
3、招聘熟練員工，加快生產(chǎn)效率
2016年初，全球原油產(chǎn)量急劇上升，導(dǎo)致頁(yè)巖油生產(chǎn)行業(yè)陷入了嚴(yán)重的下滑之中，2016年2月11日，價(jià)格甚至下跌至26.05美元。頁(yè)巖油生產(chǎn)公司受到的打擊最大，全球裁員逾33.3萬(wàn)個(gè)。
現(xiàn)在，隨著油價(jià)的回升，這些公司又重新被頁(yè)巖油的利潤(rùn)吸引。2017年5月25日，歐佩克和俄羅斯同意延長(zhǎng)2016年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議，限制原油產(chǎn)量，這讓這些頁(yè)巖油生產(chǎn)重新看到了希望。之前離開(kāi)頁(yè)巖油行業(yè)的熟練工人又重新回到生產(chǎn)一線，減少了頁(yè)巖油生產(chǎn)商招聘和培訓(xùn)的成本，加快了生產(chǎn)效率。
休斯敦德勤能源解決方案中心執(zhí)行董事Andrew Slaughter指出，生產(chǎn)商們可以利用之前的資源快速恢復(fù)生產(chǎn)。直到現(xiàn)在，生產(chǎn)商們還在有條不紊的招聘和培訓(xùn)新的工人，為更多的生產(chǎn)做準(zhǔn)備。
三、油價(jià)會(huì)跌至35美元頁(yè)巖油成本價(jià)？
Argus Energy Managers的聯(lián)合創(chuàng)始人Charles Cherington指出，只要原油價(jià)格高于40美元，頁(yè)巖鉆井者將繼續(xù)鉆井新井。頁(yè)巖油生產(chǎn)仍然是一個(gè)非常脆弱的行業(yè)，將來(lái)肯定還會(huì)有傷亡。
Bloomberg Intelligence分析師Foiles表示，油價(jià)很可能會(huì)跌至每桶35美元，這是頁(yè)巖油生產(chǎn)的關(guān)鍵成本位置，你可以看到現(xiàn)在鉆機(jī)數(shù)還在不斷增加。只有油價(jià)下跌到低于40美元的水平，才可能均衡現(xiàn)在頁(yè)巖油生產(chǎn)過(guò)剩的局面。
綜上所述，在當(dāng)前全球原油需求放緩，供應(yīng)大幅增長(zhǎng)的背景下，如果歐佩克沒(méi)有更多更大規(guī)模的削減，原油價(jià)格很可能還會(huì)繼續(xù)下跌，而下跌的關(guān)鍵價(jià)位就是頁(yè)巖油生產(chǎn)的成本價(jià)35美元到40美元之間，直到頁(yè)巖油行業(yè)再次萎縮，甚至崩潰，國(guó)際原油價(jià)格才有可能復(fù)蘇。