成本偏低、庫存高企
鐵礦石期貨1709合約在今年2月21日達(dá)到2014年8月以來的高點685元/噸后便振蕩下行，至6月20日已下跌250多元/噸，跌幅達(dá)36.8%。綜合來看，鐵礦石期貨多頭信心恢復(fù)仍需要時間。
國外鐵礦石高利潤難以持續(xù)
2012年以來，隨著鐵礦石價格大幅下滑帶來的保利潤難題，國際四大鐵礦石生產(chǎn)商——淡水河谷、力拓、必和必拓和FMG都在想辦法不斷降低生產(chǎn)成本。FMG噸礦現(xiàn)金成本從2012財年的48美元降低至2017財年一季度(2016年7—9月)的13.55美元。FMG僅用了4年時間，就將生產(chǎn)成本大幅降低72%，成為全球成本第二低的鐵礦石生產(chǎn)商。今年上半年，必和必拓、力拓、淡水河谷、FMG國際四大礦山巨頭的指數(shù)加價現(xiàn)金成本均已降到15美元/噸以下?？紤]到運(yùn)輸費(fèi)用、加工成本、資源稅費(fèi)和保險費(fèi)，澳大利亞和巴西運(yùn)到中國北方港口的鐵礦石成本一般不超過35美元/噸，按人民幣計價，為280元/噸左右，這與目前港口鐵礦石400—440元/噸的市場價格相比，相差120—160元/噸，構(gòu)成國際鐵礦石廠商的高利潤。
今年年初以來，國際鐵礦石價格的虛高與國內(nèi)鋼鐵行業(yè)在去產(chǎn)能、清理“地條鋼”政策利多環(huán)境下的鋼鐵價格堅挺有很大關(guān)系。以上海市場為例，盡管4月中下旬熱軋卷板價格一度跌至2910元/噸，螺紋鋼價格卻保持在3240元/噸上方。全國鋼廠盈利比例自去年10月底下降至43.56%后幾乎一路走高，目前主要在84%—85%的高位徘徊。受益于鋼廠利潤良好，今年前3個月鐵礦石采購價格居高不下，但整體來看，其高利潤難以持續(xù)，3月中旬以來，鐵礦石主力合約逐步從1705移倉到遠(yuǎn)月1709，市場關(guān)注焦點回到遠(yuǎn)期供應(yīng)寬松和鋼材價格強(qiáng)勢不再，以及鐵礦石高利潤難以持續(xù)，價格向成本回歸成為應(yīng)有之義。
港口庫存連創(chuàng)新高
2016年6月，全國主要港口鐵礦石庫存時隔1年3個月以后重回1億噸上方，隨后逐步走高，今年1月創(chuàng)下新高1.1644億噸，即超過2014年7月的高點1.1618億噸后，連續(xù)突破1.2億、1.3億噸關(guān)口，僅在4月小幅回落，5月以來再度走高，6月上旬再次刷新紀(jì)錄新高1.4411億噸，6月中旬小幅回落。3月中旬以來，鐵礦石港口庫存大幅走高與鐵礦石期貨價格的大幅下滑形成明顯反差，同時也說明庫存高企不僅反映出未來一段時間內(nèi)供應(yīng)寬松的基本面預(yù)期，而且也直接導(dǎo)致競價出貨的意愿明顯增強(qiáng)。
做空力量未明顯釋放
3月23日，鐵礦石期貨1709合約持倉量突破100萬手后幾乎一路走高，至5月19日持倉量更是達(dá)到205.37萬手，盡管5月下旬有所下降，6月以來(截至6月20日)持倉量徘徊在178萬—220萬手之間，顯示出多空雙方并未達(dá)成一致，做空力量未明顯釋放，短期鐵礦石期貨反彈仍面臨較大阻力。
從宏觀和資金的角度來看，1—5月，國內(nèi)固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落，房地產(chǎn)開發(fā)投資和房屋新開工面積增速有所下滑，6月銀行間拆借利率多數(shù)明顯上升，美聯(lián)儲再度加息并公布縮表計劃，利空因素仍在壓制，短期鐵礦石或維持偏弱振蕩格局。但中長期來看，特別是7月以后，隨著資金面緊張狀況逐步緩解，加上南方地區(qū)將告別梅雨季節(jié)，鋼廠補(bǔ)庫行情或再現(xiàn)。預(yù)計鐵礦石短期偏弱振蕩甚至再下一城后，繼續(xù)走低空間將有限，下半年反彈行情或可期。