夏至已過，原本是萬物欣欣向榮的時(shí)節(jié)，北方豆粕市場(chǎng)卻透著一股濃濃的寒意，時(shí)局究竟如何，是否有新的變化和轉(zhuǎn)機(jī)？本文將做簡(jiǎn)要分析。
北方貿(mào)易商的困局及來由
華北油廠前期所賣7月豆粕基差為80-100元/噸（成交放量），而當(dāng)下所賣7月基差為0-10元/噸，7月現(xiàn)貨一口價(jià)成交為2660-2680元/噸。截止6月27日連粕主力合約收于2663，市場(chǎng)價(jià)遠(yuǎn)低于點(diǎn)價(jià)成本，即使貿(mào)易商抓住機(jī)遇，在5月31日的13個(gè)月低點(diǎn)2603點(diǎn)價(jià)，也高于當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)格。油廠成功把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給貿(mào)易商，當(dāng)下的壓力僅在于催促提貨。終端拿貨緩慢，飼料廠多維持10-15天的物理庫(kù)存+合同，隨采隨用為主，遠(yuǎn)月基差購(gòu)入謹(jǐn)慎。產(chǎn)業(yè)鏈上下游均平穩(wěn)過度，縮小了己方風(fēng)險(xiǎn)敞口，而只有中端前期買入大量高價(jià)基差的貿(mào)易商陷入困局，虧損巨大。
回首望去，貿(mào)易商大量購(gòu)買7月80-100基差的時(shí)間點(diǎn)位于4月10日左右，當(dāng)時(shí)中糧與九三率先放低遠(yuǎn)月基差至M1709+80，成交火爆，中儲(chǔ)糧與嘉吉后續(xù)跟隨（中儲(chǔ)糧與嘉吉的其它區(qū)域工廠成交同樣火爆），據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品(9.11 停牌,診股)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)4月12日華北地區(qū)油廠6-9月基差M1709+80成交27萬噸。遠(yuǎn)月基差成交巨幅放量的原因在于：當(dāng)時(shí)盤面處于反彈上漲的行情中，而在上漲的行情中買入遠(yuǎn)月基差符合常理，更兼有4月份基差處于130元/噸做對(duì)比，貿(mào)易商雖看空基差，但80的基差大抵符合心里預(yù)期，紛紛買入。但隨著盤面在5月初開始持續(xù)下行，以至于今低位震蕩，7月基差持續(xù)走弱至0，扼腕長(zhǎng)嘆，前期的買入實(shí)非明智之舉。
華北后市供應(yīng)分析貿(mào)易商是否有轉(zhuǎn)機(jī)
據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)了解，中糧佳悅計(jì)劃7月1-號(hào)-7月25號(hào)開機(jī)，預(yù)計(jì)壓榨大豆10萬噸，開機(jī)量較6月持平；天津九三預(yù)計(jì)壓榨大豆10萬噸，較6月持平；京糧7月預(yù)計(jì)壓榨大豆8萬噸，較6月持平；邦基與金光7月均會(huì)開機(jī)，其中6月處于停機(jī)狀態(tài)；中儲(chǔ)糧預(yù)計(jì)壓榨大豆8萬噸，較6月小幅降低；黃驊嘉吉預(yù)計(jì)7月停機(jī)檢修半個(gè)月，其中6月大抵處于停機(jī)檢修狀態(tài)。7月華北地區(qū)油廠預(yù)計(jì)有18船大豆到港，較上月15船增加20%。整體來看大豆供應(yīng)增加，產(chǎn)量也較6月提升，油廠豆粕庫(kù)存或?qū)⒕S持高位。
7月因大豆到港增值稅稅率降低，前期的延期到港情況或?qū)⒓畜w現(xiàn)，美國(guó)中西部地區(qū)土壤墑情較好，天氣炒作的概率較低，連粕走弱是大概率事件。華北油廠在此壓力之下，更兼有豆粕庫(kù)存高企，或?qū)⒔祪r(jià)走貨，但鑒于油廠有大量七月基差合同等待執(zhí)行，現(xiàn)貨降價(jià)幅度將低于期貨，基差觸底反彈的概率較大。在此時(shí)做多基差的操作或?qū)⒅档每紤]，其中達(dá)孚工廠所賣8-9月基差M1709+50吸引部分成交，油廠看多基差的思路可以為之借鑒；而另一種方式：前期的合同點(diǎn)完價(jià)之后，把單陸續(xù)往后轉(zhuǎn)的思路，是飲鴆止渴，絕非上策。
鑒于前期對(duì)基差走向看法的誤差，導(dǎo)致當(dāng)下進(jìn)退兩難的格局，7月注定不安生。但對(duì)后市行情的把握是當(dāng)務(wù)之急，如若選擇好了操作策略，八月必將桃紅柳綠，迎來盛夏，我們拭目以待。