隨著各大機(jī)構(gòu)不斷上調(diào)下榨季全球供給過剩量，原糖期貨投機(jī)凈持倉開始轉(zhuǎn)為凈空，且價(jià)格已觸及16個(gè)月低位。雖然周三原糖反彈大漲6.27%，但單日的大漲很難說明原糖的長期趨勢發(fā)生了改變。國內(nèi)方面，進(jìn)口關(guān)稅雖已上調(diào)，但由于全球糖市轉(zhuǎn)熊，原糖價(jià)格持續(xù)下行，國內(nèi)糖價(jià)仍高于進(jìn)口價(jià)格1000元/噸以上。到了明年，一旦國家不再限制進(jìn)口許可證的派發(fā)，內(nèi)外糖價(jià)關(guān)聯(lián)度將增強(qiáng)。加上關(guān)稅逐年下調(diào)以及交易商可以用多元化進(jìn)口的方式降低進(jìn)口稅率，未來兩年糖價(jià)應(yīng)該是一年比一年低。
6月29日，原糖期貨主力合約出現(xiàn)大反彈，收盤上漲6.27%，報(bào)13.56美分/磅。原糖7月合約周五將到期，截至周三持倉量仍高達(dá)48966手，交易商預(yù)計(jì)交割量可能達(dá)到約150萬噸的歷史最高水平之一。在去年以及今年全球糖供給有缺口的情況下，估算約有1300-1600萬噸的庫存被消化，因此本榨季與下榨季的庫存消費(fèi)比較低，再加上有交易所接手7月合約交割的150萬噸原糖，就意味著目前全球供應(yīng)在未來中短期可能會(huì)出現(xiàn)不足，從而引起短期的補(bǔ)庫需求。
Green Pool周四報(bào)告稱，將其對2017/2018年度全球糖市供應(yīng)過剩預(yù)估上修至555萬噸，之前預(yù)估為472萬噸。此外，這家澳大利亞分析機(jī)構(gòu)將2016/2017年度全球糖市供應(yīng)短缺預(yù)估從之前的397萬噸大幅下調(diào)至204萬噸。供求關(guān)系決定價(jià)格的長期趨勢，雖然周三原糖反彈大漲6.27%，但在本榨季全球糖市缺口量下調(diào)，下榨季過剩量上調(diào)的趨勢沒有發(fā)生改變前，單日的大漲很難說明原糖的熊市已結(jié)束，后期仍需繼續(xù)跟蹤全球各大機(jī)構(gòu)的供求報(bào)告。
食糖配額外進(jìn)口保障措施的關(guān)稅將逐年下調(diào)。據(jù)商務(wù)部公告2017年第26號(hào)關(guān)于對進(jìn)口食糖采取保障措施的公告中第二條規(guī)定，2017年5月22日至2018年5月21日，配額外進(jìn)口稅率從原先的50%提高至95%；2018年5月22日至2019年5月21日，該稅率下調(diào)至90%；2019年5月22日至2020年5月21日，該稅率下調(diào)至85%。政策利好逐年衰減。此外，公告中第四條提出了“不適用保障措施”的范圍，進(jìn)口商需提供來自不適用保障措施的國家(地區(qū))的產(chǎn)品原產(chǎn)地證明。實(shí)施保障措施的3年期限內(nèi)，如被排除適用的發(fā)展中國家(地區(qū))某一年的進(jìn)口份額超過3%，可從次年起對其產(chǎn)品適用保障措施。雖然原產(chǎn)地證明限制了轉(zhuǎn)出口，但可以通過海外加工或者多元化進(jìn)口的方式，以原先的50%的關(guān)稅進(jìn)口食糖。目前以95%關(guān)稅計(jì)算進(jìn)口糖價(jià)，大約是5800元/噸，而日照加工糖仍維持在6800元/噸，內(nèi)外價(jià)差仍達(dá)1000元/噸。國內(nèi)糖價(jià)的升水，反映目前國家只發(fā)放了100萬噸的配額外進(jìn)口許可證。但到了明年，一旦國家不再限制進(jìn)口許可證的派發(fā)，內(nèi)外糖價(jià)關(guān)聯(lián)度將增強(qiáng)。加上關(guān)稅逐年下調(diào)以及交易商可以用多元化進(jìn)口方式降低進(jìn)口稅率，糖價(jià)只能逐年下降。
原糖不斷探底，國內(nèi)糖價(jià)也跌跌不休，其中SR1801與SR1805合約已跌破前低，只剩SR1709合約在苦苦支撐。月間價(jià)差方面，1-9月價(jià)差在過去的一個(gè)月內(nèi)，迅速從200縮小至平水結(jié)構(gòu)。而5-1月價(jià)差結(jié)構(gòu)則一直維持遠(yuǎn)月貼水，市場對未來的預(yù)期堪稱悲觀。不同于以往的是，往年有政策利好的預(yù)期，且糖價(jià)重心逐步上移，市場看好糖價(jià)，囤貨意愿強(qiáng)，推動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格上漲。而基于對后市的悲觀預(yù)期，貿(mào)易商的購銷計(jì)劃已經(jīng)發(fā)生改變，更多的是維持低庫存。