市場(chǎng)人士指出，月末資金面有望恢復(fù)平穩(wěn)或略偏寬松狀態(tài)，資金價(jià)格仍有一定下行空間，但幅度不會(huì)很大，結(jié)合基本面走勢(shì)和政策面取向等來看，債券收益率持續(xù)下行動(dòng)力不足。
期現(xiàn)小幅反彈
經(jīng)歷連續(xù)幾日的調(diào)整后，8月2日，債市在資金面改善的刺激下出現(xiàn)反彈，期、現(xiàn)貨價(jià)格雙雙小幅走高。
昨日現(xiàn)券成交利率穩(wěn)中略降。10年期國(guó)債交投活躍，活躍券170010開盤后成交在3.63%一線，后受一級(jí)招投標(biāo)結(jié)果刺激出現(xiàn)一波下行，最低成交到3.62%，午后重回3.63%一線，較上一日尾盤下行約0.5BP.2日早間，財(cái)政部同時(shí)招標(biāo)1年期和10年期國(guó)債，中標(biāo)利率均低于市場(chǎng)預(yù)期，其中10年期債券獲得逾4倍認(rèn)購(gòu)，需求相當(dāng)旺盛。政金債方面，昨日10年期國(guó)開債170210早盤成交在4.24%，后下行至4.23%，較上一日回落約1BP.
國(guó)債期貨市場(chǎng)上，昨日主力合約均小幅走高，打破此前連續(xù)三日的跌勢(shì)，其中10年期國(guó)債期貨T1709合約收?qǐng)?bào)94.645元，漲0.11元或0.12%；5年期國(guó)債期貨TF1709合約收?qǐng)?bào)97.255元，漲0.065元或0.07%。
昨日，央行繼續(xù)對(duì)到期逆回購(gòu)進(jìn)行等額對(duì)沖，未實(shí)施凈投放，但市場(chǎng)資金面仍在跨月后逐步回暖，資金價(jià)格有所回落，代表性的7天期質(zhì)押式回購(gòu)利率(DR007)加權(quán)平均利率下行近8BP至2.87%。
收益率下行面臨阻力
短期流動(dòng)性狀況對(duì)債券市場(chǎng)影響仍較明顯，往后看，市場(chǎng)預(yù)期資金面有望恢復(fù)穩(wěn)中略松的狀態(tài)，資金價(jià)格仍有小幅下行空間，但很難再現(xiàn)特別寬松的局面，再結(jié)合基本面、政策面、供需關(guān)系等來看，債券收益率下行的動(dòng)力仍顯不足。
8月份流動(dòng)性狀況應(yīng)稍好于7月份，理由在于：一是繳稅壓力下降，8月份財(cái)政存款通常都會(huì)出現(xiàn)少量減少，相應(yīng)增加流動(dòng)性；二是年中購(gòu)匯旺季基本過去，外匯占款在美元弱勢(shì)局面下存在增長(zhǎng)的可能性；三是為確保地方債和國(guó)債順利發(fā)行，預(yù)計(jì)央行仍會(huì)堅(jiān)持“削峰填谷”，保持流動(dòng)性基本穩(wěn)定。但市場(chǎng)機(jī)構(gòu)也稱，當(dāng)前銀行超儲(chǔ)率不高，流動(dòng)性總量約束猶存，8月初資金面有望逐步恢復(fù)至平穩(wěn)或略偏松的狀態(tài)，資金價(jià)格仍有一定下行空間，但也不會(huì)很大。5月以來，DR007月均值最低為2.81%，一般在2.90%左右，目前已降至最低均值水平附近。
市場(chǎng)機(jī)構(gòu)稱，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具備韌性、金融嚴(yán)監(jiān)管取向難改，至少“穩(wěn)杠桿”是確定目標(biāo)，貨幣政策也很難大幅放松，因此長(zhǎng)債利率下行仍將受限，6月份低點(diǎn)就是個(gè)阻力位；當(dāng)然，5月以來隨著政策收緊節(jié)奏放緩，市場(chǎng)情緒改善，需求有所回暖，收益率再現(xiàn)大幅上行風(fēng)險(xiǎn)也不大，預(yù)計(jì)今后一段時(shí)間債市仍是難漲難跌的狀態(tài)。
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