今年五月份從中下旬開始，第一波漲幅非常集中，集中在南鋼股份(5.32 -2.74%,診股)、新鋼股份(5.54 -3.32%,診股)、華菱鋼鐵等標(biāo)的。
第二波整個邏輯有所變化
鋼企業(yè)績可年化和中報(bào)業(yè)績超預(yù)期——?dú)v史上鋼鐵業(yè)績出來大家不愿意炒業(yè)績，但這次大家愿意的原因是：一方面是特別便宜，另外一方面是大家對鋼鐵整個可持續(xù)的判斷改變。第二波炒的邏輯是大家判斷三季度業(yè)績更好，尤其是了解到很多企業(yè)七月份一個月的業(yè)績頂之前一個季度的業(yè)績。比較明顯的股份是新鋼股份、安陽鋼鐵(4.28 -2.06%,診股)。
市場更關(guān)注環(huán)保問題——山東和河北出了環(huán)保政策，地方限制的條款上比中央還嚴(yán)格，大家認(rèn)為此次政策會嚴(yán)格執(zhí)行。環(huán)保部分對鋼鐵行業(yè)又有非常強(qiáng)的催化。
總體認(rèn)為第二波邏輯還沒有延續(xù)完畢，下半年的業(yè)績明顯有上升。環(huán)保限產(chǎn)才剛剛開始，我們認(rèn)為其會愈演愈烈。期貨價格已經(jīng)開始爆拉，我們認(rèn)為后期很可能空頭被拉爆，空頭不停的被平倉會再次造成價格的上漲，所以期貨市場上也是比較匹配的。
從交易層面上提兩個指標(biāo)：一是二線標(biāo)的的補(bǔ)漲，二是交易量。建議交易者繼續(xù)持有龍頭標(biāo)的，現(xiàn)在也可以去加倉補(bǔ)漲的標(biāo)的。
專家：
最近一個多月以來鋼價不同品種上漲了10%~20%,鋼鐵企業(yè)7月份的利潤創(chuàng)了新高。并且從目前的走勢來看，8月份會再創(chuàng)新高。很多企業(yè)三季度這一個季度的利潤會超過上半年。
（1）悲觀預(yù)期的修復(fù)帶來了商品期貨深貼水的反彈，主要原因是金融監(jiān)管的加強(qiáng)。從產(chǎn)業(yè)層面上來觀察，并沒有發(fā)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的資金過度收縮或成本過度上升。今年是一個政治大年，我個人認(rèn)為至少在十九大之前，各項(xiàng)調(diào)控都是留有余地的。宏觀數(shù)據(jù)給我們傳遞了正能量和信心。
?。?）基本面預(yù)期的修復(fù)。我們跟蹤的建筑材日均成交量同比5月份上升了6.4%，6月份上升了6.5%。7月份的數(shù)據(jù)更好，消費(fèi)6月份環(huán)比增長了1.1%，同比增長了16.5%。
?。?）這兩個預(yù)期的修復(fù)帶動了鋼價6、7月份的反彈。進(jìn)入到8月份以來，目前日均成交量環(huán)比增加了3.8%，同比增長了23.1%。我們認(rèn)為8月份開啟反彈的主要原因是政治面的擾動，疊加需求，使得淡季不淡。
8月份具體來講，供應(yīng)方面上升的空間非常有限；需求方面基建的投資環(huán)比有所上升，房地產(chǎn)新開工面積也在回升，總的而言，我們認(rèn)為需求方面會上升。而庫存有所增加，但上周出現(xiàn)了下降。特別是鋼廠的庫存有一定幅度的下降，同比下降了8.8%。今年是回歸到鋼廠定價，鋼廠的庫存處于較低水平。鋼廠大幅調(diào)整了新的出廠價格，說明其沒有一點(diǎn)銷售壓力。
?。?）三、四季度鋼價還有10%~20%的上漲空間，鋼價可能會往4600~5000的價格水平上漲。現(xiàn)在屬于傳統(tǒng)淡季的一個表現(xiàn)，隨著9、10月份也就是傳統(tǒng)旺季的到來，如果供給還是不能適時釋放出來，而需求又不斷上升，可想而知供需的平衡會向更好的方向發(fā)展，鋼價在9、10月份還具有更大的彈性。尤其是我們再看四季度，四季度有很多影響因素：需求季節(jié)性的回落、冬季限產(chǎn)的政策等等。我們初步測算，文件規(guī)定的四個主要的城市限產(chǎn)50%，如果按照20%~50%估算，影響的粗鋼的產(chǎn)量為2000~5000多萬噸。所以我們認(rèn)為鋼價未來還有10%~20%的上漲空間，鋼價可能還會往4600~5000的價格水平上漲，但不排除有小幅振蕩的出現(xiàn)。
?。?）我個人認(rèn)為煤炭還有一定反彈空間，礦石也會跟隨性反彈，但空間有限。鐵礦石會成為四季度非常重要的做空品種。比較看好三四季度鋼廠的盈利。
Q&A
問：想主要了解幾個特?cái)?shù)據(jù)的含義。5月份同比上升16.46,6月份上升6.5,8月份上升23.1，指的是建筑領(lǐng)域還是所有的鋼材情況？
答：這是根據(jù)追蹤每天調(diào)查的237個樣本建筑材料的成交情況而得出來的數(shù)據(jù)。
問：冬季限產(chǎn)50%，技術(shù)上如何實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)？
答：雖然還沒有一個統(tǒng)一的方案，但是采用“一場一測”制度，跟鋼廠了解到預(yù)案；1）根據(jù)天氣的污染狀況，限產(chǎn)會比較嚴(yán)重；污染度比較低，限產(chǎn)也會比較低。2）根據(jù)供暖需求。不一定說有供暖任務(wù)的要減少50%。要綜合考慮。3）根據(jù)企業(yè)的開爐和悶爐情況決定。不會說停就停，因?yàn)槟菢訒黾映杀?。會按照整個冬季的污染排放量來實(shí)現(xiàn)。政府也會通過綜合平衡。在未來，不同的企業(yè)排放污染物會定一個相應(yīng)的指標(biāo)，企業(yè)將會根據(jù)相應(yīng)的指標(biāo)來完成任務(wù)。企業(yè)的鋼材已經(jīng)在參照市場行情的情況下進(jìn)行了預(yù)案。京津冀地區(qū)總體很有可能影響產(chǎn)量10%-30%。
問：10%-30%是指的26個城市總產(chǎn)量嗎？還是那4個的？2+26城市總的量？
答：指的是4個城市的產(chǎn)量限產(chǎn)情況.。2+26個城市的總的產(chǎn)量，大概總和是3.3億噸，將近是3.4億噸。
問：針對環(huán)保問題，相關(guān)部門會嚴(yán)格執(zhí)行督查嗎？
答：環(huán)保問題是影響下半年的重要因素，對京津冀地區(qū)進(jìn)行了嚴(yán)格督查后，提出9月底前如果不能達(dá)到相應(yīng)指標(biāo)，將會一律關(guān)停。所以督查會嚴(yán)格的進(jìn)行下去。
問：8月份的建筑材終端需求怎么樣？
答：根據(jù)最近的基本狀況推斷，8月1日是16萬噸，上周四是19萬噸，上周五是20萬噸，今天是22萬噸，主要由于七月份的大雨和高溫現(xiàn)象，需求延至八月，八月份需求增加一些，因此表現(xiàn)為價格在上漲，同時成交量也在不斷上漲。下游中端庫存非常低，有一些板材企業(yè)的生產(chǎn)趨勢不錯。比如家電，汽車。還有特別容易受到忽視鋼鐵成品的出口，比如船舶和機(jī)電，帶走了大量間接出口。特別是由于歐美經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，預(yù)計(jì)中國的出口能夠維持在一個比較好的狀態(tài)。內(nèi)、外需都不錯，預(yù)測九、十月份會更好。
問：未來半年是否只有需求會變化，而供給沒有擾動？
答：供給端，最近有少數(shù)云南、四川的高爐又開起來了，另外其他企業(yè)都在想提高產(chǎn)能利用率。在一些鋼廠的會議中，有的原有的短流程沒有充分發(fā)揮產(chǎn)能（根據(jù)我們調(diào)查開工率只有70%左右），可以通過合理添加原料來提升產(chǎn)能，但是據(jù)觀察這種方法效果很有限，現(xiàn)在能提出來基本已經(jīng)提出來了，因此供給端未來增加有限。
問：到年底電爐的產(chǎn)能預(yù)計(jì)有多少？
答：電爐方面，一些企業(yè)已經(jīng)安裝了的有資質(zhì)的開始投產(chǎn)了；有一些中頻爐轉(zhuǎn)電爐的，政策上是不能轉(zhuǎn)的，企業(yè)拿到前期的訂單，設(shè)備已經(jīng)產(chǎn)出，但不敢安裝投產(chǎn)，政策將會越管越嚴(yán)，特別是是對電爐的使用情況就有所體現(xiàn)，以前是睜一只眼閉一只眼，現(xiàn)在，在8月份，相關(guān)部門針對相關(guān)地區(qū)進(jìn)行地條鋼排查并且取締，比如天津和湖南發(fā)生了類似的事情，馬上就通報(bào)了，地方領(lǐng)導(dǎo)也受到處分。而且今年不僅要處罰企業(yè)，可能還要向地方官員問責(zé)，所以現(xiàn)在地方政府相對管得嚴(yán)。最近可能只有若干個高爐在七、八月份搶著開起來了，其他的比如電爐沒有聽說要在八、九月要開。
預(yù)計(jì)在十九大開完后會有松動，但目前政策沒有放開，地方政府也不敢放。目前要開十九大，鋼材限產(chǎn)，國家領(lǐng)導(dǎo)人高度關(guān)注鋼價是否像去年煤炭一樣上漲乃至引發(fā)通脹，政策可能會隨之調(diào)整以避免這種情況的出現(xiàn)。
問：價格漲到多少時，會釋放一部分供給來限制鋼價？
答：在最近中鋼協(xié)的理事會上來看，領(lǐng)導(dǎo)講到，盡管現(xiàn)在有些品種利潤達(dá)到1000多塊，但整個行業(yè)利潤率仍在3.8%左右，目前還不到工業(yè)企業(yè)的一半，價格指數(shù)也才一百零幾，可以看出目前價格仍然可以接受。若價格繼續(xù)上漲，盡管成本上升，但利潤仍然能夠提升，銷售利潤率最終達(dá)到行業(yè)平均水平，預(yù)計(jì)漲到15% 是可以接受的，到20%可能會對物價產(chǎn)生影響，而且還要看這個價格的維持時間。如果漲到20%，疊加第四季度需求下降的影響，價格將產(chǎn)生回落，即價格的自我修復(fù)能力將在冬季強(qiáng)化。因此，如果鋼價上漲導(dǎo)致政策發(fā)生變化，將會體現(xiàn)在冬季限產(chǎn)的力度上，可能會有一些彈性，但是不會體現(xiàn)在對新增產(chǎn)能的放開。
問：鋼材價格是否偏高了？是否會引起國家有關(guān)部門的關(guān)注？
答：以八月四日價格來看，綜合價格指數(shù)是4056，今天4200上漲了150左右，其中螺紋是4000，熱軋是3900。整個2017年，綜合均價在3700多，螺紋是3680，熱軋是3560，而2001年到2016年的平均價，綜合是3706，與今年均價差不多，螺紋價格是3400多，熱軋是3700多。一方面，從供需上看，今年六七月份庫存/銷售的比例達(dá)到了歷史最低的水平，另一方面，今年是政治大年（十九大召開），也是鋼鐵改革空前絕后的一年，要減少5000萬噸產(chǎn)能，取締1.2億噸地條鋼，因此鋼價需要在由供需決定的合理價格上，給予政策溢價，比如10%，因此結(jié)合來看，現(xiàn)在的價格根本不高。不能只跟前幾年的低價比較。國家有關(guān)部門肯定會一直關(guān)注鋼價，政策上大的供給側(cè)改革的方向不會變，可能會在十九大之后，鋼價到達(dá)4800或5000左右，政策會有微調(diào)。
問：取締了地條鋼，鐵礦石價格為何仍上漲？
答：中頻爐取締后，通過提高電爐、高爐的產(chǎn)能利用率來彌補(bǔ)，提高了對礦石的需求，支撐了鐵礦石的價格；另一方面，今年的高品礦相對緊張。同時，礦具有較強(qiáng)的金融屬性，即使基本面不好也不會跌很低，別的品種上漲，其價格跟隨性表現(xiàn)明顯，最近鋼材期貨的大幅反彈，帶動了鐵礦石的反彈。
問：考慮到環(huán)保，以及我國廢鋼的產(chǎn)能周期，未來是否以電爐鋼為主？
答：是的。電爐鋼的趨勢，我國占比是8、9%，國外平均25%多，未來我國電爐鋼仍有上升空間，可能需要5到10年提到15-20%的水平，還要看政策的力度，因?yàn)殡姞t的成本還是比較高的。
問：對石墨電極的價格趨勢的看法？
答：至少持續(xù)到明年下半年。
問：鋼材價格走勢對汽車行業(yè)的影響？
答：制造成本當(dāng)然會增加，而且在未來相當(dāng)長的時間內(nèi)汽車用鋼價格仍有上升空間，因?yàn)槠嚠a(chǎn)量在不斷增長。但是現(xiàn)在鋼鐵產(chǎn)能增加畫了一條紅線，而汽車用鋼的產(chǎn)能改造成本很高，目前汽車用鋼產(chǎn)能大概在2、3000萬噸，七個點(diǎn)不到。未來汽車用鋼的產(chǎn)能是恒定的，產(chǎn)能利用率和價格彈性都會上升，鋼價易漲難跌。
問：生產(chǎn)許可資質(zhì)問題？影響的量級？
答：最近國家在資質(zhì)檢查方面力度加大，規(guī)定在7-9月份抽查100家企業(yè)，會對企業(yè)的產(chǎn)品進(jìn)行送檢和抽檢。在市場上抽檢的產(chǎn)品可能不合格，尤其是螺紋鋼摻水生產(chǎn)這種問題會浮出水面，從而對供給產(chǎn)生影響。一定會抽檢出部分問題企業(yè)，但是具體數(shù)字不太好估計(jì)。
問：為了鋼企降低負(fù)債率的政治任務(wù)，需要提高鋼價，保持鋼企的利潤率，這種觀點(diǎn)怎么看？
答：政策上鼓勵企業(yè)通過各種方式降低負(fù)債率，企業(yè)也增加了新的融資渠道；今年鋼企盈利都在十幾到幾十個億，能夠很好的償還負(fù)債，降低財(cái)務(wù)成本，因此今年企業(yè)負(fù)債率應(yīng)該會有下降。保證鋼企利潤率的說法我沒聽過，我相信通過供給側(cè)的改革，鋼鐵產(chǎn)能利用率會有提升，價格的彈性也會增加，企業(yè)經(jīng)營水平這些年也提高了，因此通過增加企業(yè)的盈利能力來降低負(fù)債是順理成章的。
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