中歐是中國最頂級的商學院，在座的也全都是掌握諸多資源的大企業(yè)家，是中國經(jīng)濟肌體的最基礎細胞，經(jīng)濟是冷是暖，該怎么辦，都是聰明人，其實你們心里比我更清楚。請我來講，無非是希望通過第三者聽到一點與你們感受不一樣的結論，安慰一下自己的忐忑與憂慮。
剛才在臺下交流時，其實我已經(jīng)表達了我對經(jīng)濟與投資的基本看法?？吹贸鰜?，很多人聽了還是很失落，說宏觀的核心數(shù)據(jù)都不錯啊，比如航運和出口，比如PMI，比如PPI。
很遺憾，我可以給大家做做心理按摩，但我成不了你們需要的那根稻草。我們不能自欺欺人，掩耳盜鈴。我剛才統(tǒng)計了一下，在座的有不下十家公司是最近“火氣正旺”的原材料、有色、煤炭等周期行業(yè)，也在借機收縮，在可著勁填過去的坑，在大力回收、儲備現(xiàn)金。
如果你對整體有信心，告訴我，你的公司為何不追加投資，擴大規(guī)模？
微觀企業(yè)都在收縮，宏觀整體數(shù)據(jù)的豐滿，你信嗎？
至少上交所都不信。昨天有個非常有意思的事情，中孚實業(yè)(6.67 -3.05%,診股)等周期股，光漲股價不漲業(yè)績，遭上海交易所連續(xù)發(fā)函問詢，理由均為公司產(chǎn)品價格大漲同時股價也順勢上揚，但業(yè)績卻難有起色，中孚實業(yè)、廣晟有色(56.50 -2.23%,診股)也雙雙因股價異動停牌。
其中，上交所表示上半年稀土產(chǎn)品價格大幅上漲，但廣晟有色盈利狀況未有明顯改善，仍虧損3300萬元左右；另外，上半年中孚實業(yè)的電解鋁等產(chǎn)品價格大幅上漲，而一季度公司盈利狀況未有明顯改善，歸母凈利同比下降96.8%。但上述兩家公司近期股價均大漲，上交所要求公司分析原因及合理性。
上交所是清醒的。
中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會也是清醒的。在螺紋鋼一口氣竄到了一噸4000塊，期貨一天成交1073萬手，按1手10噸換算，成交量超1億噸，超過今年上半年全國的螺紋鋼產(chǎn)量（9959萬噸）后，協(xié)會鄭重發(fā)文說，當前鋼材期貨價格大幅上漲，并非市場需求拉動或市場供給減少所致，而是一部分機構對去產(chǎn)能、清除“地條鋼”和環(huán)保督察以及“2+26”城市大氣污染防治計劃進行了過度解讀。
微觀企業(yè)也是清醒的。他們非常清楚這波周期產(chǎn)品價格上漲是怎么回事，當然不可能正常去釋放業(yè)績。傻瓜才釋放業(yè)績。抓緊填坑，備冬糧。后面冬天可能長著呢。
反倒是那些投身周期股炒作的投資人，打著自欺欺人的“新周期”旗號，今朝有酒今朝醉，互相挖坑，互相忽悠，所有人都相信自己是幸運的那一個，都相信自己不會接最后一棒。
這就是經(jīng)典的博傻。
02
下面我們來聊聊剛才你們一直在爭論的“新周期”。
其實這個是沒什么好爭議的。我在大學學了十年的經(jīng)濟學，我盡我所能閱讀了能閱讀的所有西方經(jīng)濟學經(jīng)典著作，我從沒看到過一個不需要需求支撐的經(jīng)濟周期。這次“新周期”爭論，把經(jīng)濟學研究弄成網(wǎng)紅鬧劇，刷流量，就一點意思都沒有了。
有個“熊鵬先生日記”，是這樣表達對此事的看法的：“從2011年開始，但凡中國經(jīng)濟有復蘇苗頭，就總有人跳出來高呼中國經(jīng)濟走出了新周期。這種人，不是無知就是投機。投政治的機。”
說資本市場的人無知，有點過了，這里應該都是聰明人。但投機的定性是沒有錯的。資本市場也喜歡聽“好話”，喜歡報喜不報憂，新周期論只是投其所好而已。在這個市場混口飯吃，大家都不容易，人艱不拆。
但如果你是作為操盤實業(yè)的，或者拿著真金白銀做資產(chǎn)配置的，也天真到相信“新周期”，那就真的“死不足惜”了。
很多人會爭論說“新周期”成立的核心邏輯是壓供給。這里存在兩個顯而易見的認識誤區(qū)：
第一，翻閱全球有文字記錄的經(jīng)濟史，你見過單靠壓供給能帶來新周期的嗎？
經(jīng)濟是一個生產(chǎn)+消費的閉環(huán)，任何經(jīng)濟周期成立的核心要素，永遠只會是需求。任何沒有需求買單的供給壓縮，最多只能形成短暫的局部狂歡，既無法形成閉環(huán)傳導，更會導致風險在經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈的某處積壓，甚至令原本失衡的經(jīng)濟鏈條隨時可能斷掉。
你看到了煤炭的狂歡，你沒看到電力企業(yè)天天在關起門罵娘。
煤炭、有色、鋼鐵一天一個價，PPI打了雞血一樣上竄，CPI卻連續(xù)創(chuàng)新低（見下圖），這種背離本身就是一件很恐怖的事：這意味著上游洪水滔天，下游卻一片干旱。這意味著經(jīng)濟血管里有一個三峽大壩一樣的巨大腫瘤，完全堵塞和截斷了上下游的自然順暢運行。
上游企業(yè)一片歡騰，華菱鋼鐵去年半年虧17億，今年半年賺15.7億，一家?guī)缀鯖]救的企業(yè)瞬間變成了績優(yōu)公司，下游CPI還不斷下行，沒有一點通貨膨脹壓力，一派歌舞升平。
這意味著，一桌麻將，大家都贏錢了，沒有輸家。
其實最簡單有力的的一句問詰是：誰見過CPI不上行的經(jīng)濟周期？
第二，供給壓得了嗎？
這次，政府有形之手組織下山東一次停產(chǎn)321萬噸電解鋁，這事怎么看怎么不靠譜。你真覺得山東的320萬噸電解鋁會一直停產(chǎn)？除非你把人家廠子真的用推土機平了，機器設備都砸了，工人也全部遣散。
很明顯，所謂的壓供給，只是政府有形之手牽頭的短期價格聯(lián)盟。
供給，其實一直在那里，沒多，也沒少。
現(xiàn)在很多人跟著中央環(huán)保組的步伐去買股票，這是一種典型的火中取栗的“小聰明”。因為沒有基本面。這波周期股行情，是典型的人造局部牛市，基本就是人為壓供給、哄抬價格造就的，需求沒有任何哪怕短期的改善，長期就更不用說了。
簡而言之，沒有新周期，只有老故事。
我們只是在賺點快錢，而現(xiàn)在的周期品到了賺快錢的泡沫時代，爭基本面沒意義。你告訴我神火的股價是基本面驅動的，我是不信的，至少不是主因?，F(xiàn)在下車，可能錯過行情最好的一段，但堅信這東西能持續(xù)，你最后一定還是會虧回去的。
對周期股，我一直的建議是和巴西狂歡節(jié)標語一樣的：狂歡吧，但記得坐在離出口近一點的地方！
03
其實周期股還能拿多久，并不重要。只有經(jīng)濟還有未來，隔個幾年，輪也總會輪到它們。
更重要的判斷是：我們的經(jīng)濟，到底在哪里？
或許也不復雜：看看我們自己在哪就對了。經(jīng)濟并不是霧里的那朵花，我們自己本身就是經(jīng)濟。
如果自己餓得老眼昏花，卻寄希望經(jīng)濟步入一個新周期，你還不如去教堂做祈禱更靠譜。
我所擔心的是：這輪堪稱滑稽的“周期崛起”，不但不能帶來“新周期”，反而會讓我們期待的真正“新周期”越來越遠，甚至南轅北轍。
中國經(jīng)濟的核心問題是什么？是“高投資、高耗能、高污染、低人工成本”的“老經(jīng)濟”已難以為繼，但“新經(jīng)濟”發(fā)動機尚未見給力——此即所謂的“經(jīng)濟轉型”期。
供給側改革的本意，是對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的存貨出清與產(chǎn)能出清，為新經(jīng)濟騰出資源與空間。如果供給側改革最終變異到一場“被淘汰者的復辟與狂歡”，變異成一場資本市場短視之徒的“饕餮盛宴”，那我們對我們整個民族的未來，都真的只能自求多福了。
這并非危言聳聽。
這輪人為制造的表面的虛假繁榮，必然會令那些至始至終嚴重依賴債務支撐的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，繼續(xù)在千瘡百孔的資產(chǎn)負債表上狂歡，這等于在給它們“ICU”待遇，給它們額外上了“呼吸機”：
而這種債務支撐的狂歡，本質就是對社會信用的綁架與透支。我們看到了M2下行破10%的表象，卻鮮有人看到社融總額基本無法下降的無奈：
只有涉及到銀行體系人民幣資產(chǎn)負債表變動的金融行為才會改變M2，而外匯貸款、委托貸款、信托貸款、未貼現(xiàn)銀行承兌匯票、企業(yè)債券融資、股票融資這些納入社會融資總額的，基本不在M2里。
兩者的剪刀差拉大，只意味著一件事： 我們其實已被傳統(tǒng)“舊經(jīng)濟”深深綁架，深陷“舊經(jīng)濟”泥潭而難以自拔。
這就是為何在供給側改革背景下，你竟然能看到詭異的“周期股”狂歡。
04
最后一點時間，我和大家聊點與經(jīng)濟和投資或許無關的歷史話題。
最近幾乎所有人都被電影《戰(zhàn)狼II》刺激得熱血沸騰，包括我自己。
這其中暗含的邏輯是：集體的強大與榮耀，等同于自身的強大與榮耀。
當然我們自己知道，這兩者在多數(shù)情況下其實沒什么關系。這和擾民的廣場舞，山東一群統(tǒng)一服裝、打著旗幟的人強行搶占機動車快車道暴走是一個邏輯：個體從集體的“榮耀”中產(chǎn)生虛幻的存在感與滿足，并努力去尋找、維護和強化這種集體榮耀的線索與表象。離開了組織化的集體，人們似乎連靈魂都無處安放。
我們必須看到，回顧歷史，除了新中國，我們整個民族，活得其實一直都蠻辛苦的，真的可以說是一路顛沛流離。
電影能短暫麻醉一下神經(jīng)，解決不了根本的溫飽問題，最終總得回到嚴肅的現(xiàn)實問題：集體是否真的強大？以及，普通個體怎樣從中分到一杯羹？
我大學讀了十年經(jīng)濟學，但期間我不務正業(yè)，幾乎閱遍了圖書館里能借到的歷史書籍。這讓我養(yǎng)成了一個習慣：我看問題的周期，不是按月、按年，也不是按20年、30年看，我會一個朝代一個朝代為周期來看。
每個朝代都會有它的興衰。
判斷一個朝代處在它的哪個階段，遠比研究當時時點的數(shù)據(jù)更有用——尤其是當朝代處在它的“垃圾時間”段的時候——這種時間段，對普遍個體而言，就意味著“要命時間”。你死于一個朝代垃圾時間的概率，要比其他時間段高出無數(shù)倍。
這種垃圾時間，延續(xù)得越久，殺傷力越大。大俠小惡魔蘭尼特斯專門論述過這個垃圾時間：
很多人說：大清在太平天國之后，還硬撐了50年呢！
大清在太平天國之后，確實是還硬撐了50年。但這句話對于普通個體來說，得有一個前提：你一家老小得在太平天國運動之中存活下來。太平天國運動，江南“十室九空”，你如何確保你不是“九空”里的那一家呢？
滿清的“垃圾時間”，其實遠遠不止50年。對于滿清來說，白蓮教起義后，就進入了“垃圾時間”。關于滿清的“垃圾時間”，有很多照片可以作為物證：在清末市井生活照片中，底層P民衣衫襤褸，面無表情，目光呆泄，宛如喪尸。
中國歷史上任何一個朝代都有“垃圾時間”，只是有的朝代長一些，有的朝代短一些而已。你不能被歷史書上數(shù)字所欺騙。
比如：
一）東漢的垃圾時間
歷史書上的數(shù)字是公元220年。但其實從公元145年，梁氏外戚集團專權開始，東漢就進入“垃圾時間”了。
也就是說，東漢的“垃圾時間”長達75年，在這75年中，底層百姓的生活，基本上是“王小二過年，一年不如一年”。
這75年的“垃圾時間”里，發(fā)生了以下事情：
一、166年第一次黨錮事件，169年第二次黨錮事件；
二、《太平經(jīng)》入宮，太平道逐漸形成，反應了東漢末年，政治黑暗與底層百姓生活的困苦；
三、184年黃巾起義；
四、189年，大將軍何進被宦官所殺，董卓進京；
五、196年，董卓西走長安，軍閥割據(jù)局面形成，之后為三國亂世；
至220年，曹丕篡漢稱帝，東漢滅亡。
這個時候，整個國家的人口已經(jīng)死亡70%以上，兩個最大的一線城市，長安被多次屠城，洛陽被夷為平地。
當然，如果你站在軍閥的立場上看這75年的“垃圾時間”，尤其是最后幾十年的比賽，確實打得非常之精彩，簡直是群星璀璨！
只不過，群星璀璨的背后，是普通民眾堆積如山的森森白骨。
二）唐帝國
唐帝國自公元618年建國，至公元907年被朱梁所篡，共歷時289年。
但在公元751年高仙芝兵敗恒羅斯，唐帝國就進入了“垃圾時間”，并長達156年，堪稱一絕。
在這156年中，底層民眾要遭遇哪些事情呢？
一、被安祿山的軍隊侵擾劫掠。
二、被黃巢的軍隊抓捕，丟進巨型磨盤中碾為肉泥，充當軍糧。
三、被回鶻軍隊搶劫強奸。
四、被南詔軍隊搶劫強奸。
五、被沙陀黑又硬搶劫強奸。
六、被各地農(nóng)民起義亂軍搶劫抄家（浙東袁晁之亂、浙西方清之亂、蘇常張度之亂、舒州楊昭之亂）
你和你的家人好不容易在以上事件當中存活下來，你以為垃圾時間到907就結束了，天下就太平了？
想得真美！
這156年，只是唐帝國的“垃圾時間”而已，接下來還有“五代十國”呢。 直到公元979年，宋軍攻克太原，五代十國結束，這場耗時228年的血腥比賽才落下帷幕。
如果按30年一代人計算，整整有6代人，從出生到死亡，全部在亂世當中度過！
直到第7代人長大，才能享受到一點太平日子。
不要被歷史書上的數(shù)字所欺騙！
一個朝代歷時200年，不代表這個朝代200年都是風調雨順、五谷豐登、人民安居樂業(yè)。
基本上每一個朝代，最后三分之一的時間，對于普通P民來說，都是要你命3000的“垃圾時間”。
當然，對于從小練習狼牙棒，勵志要“秦失其鹿，天下共逐”的人來說，這個“垃圾時間”，正是他們建功立業(yè)、大戲連臺的時間。
除了新中國建國后，可以說絕大多數(shù)普通中國人在歷史上過得都是蠻辛苦的，在各朝各代的垃圾時間段尤其如此。
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