利潤(rùn)傳導(dǎo)、估值偏低是礦石01起飛的重要原因
“有一種行情叫逢鋼之家會(huì)必漲；有一種缺口為吳文章講話高開(kāi)。”對(duì)于這兩天的礦石暴漲，我認(rèn)為最主要原因就是：鋼之家又開(kāi)會(huì)了。確實(shí)，在我的印象中，今年以來(lái)鋼之家開(kāi)完會(huì)后，黑色都迎來(lái)一波強(qiáng)力上漲。上海4.21年會(huì)——6.2日照會(huì)議——6.6太原煤焦會(huì)——7.7寧波會(huì)議——8.4天津會(huì)議——8.18徐州會(huì)議，等等。正如“多頭總司令”吳老板所言，“深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、化解鋼鐵過(guò)剩產(chǎn)能”帶來(lái)的紅包是巨大的。我在想，鋼之家為什么不叫“礦之家”？鋼協(xié)怎么也沒(méi)請(qǐng)吳老去喝喝茶呢？
言歸正傳，吳老板并不看空鐵礦石的觀點(diǎn)還是比較客觀的。
一、鐵礦石供應(yīng)量充裕，但存在結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。
二、四大礦山增產(chǎn)石頭有所放緩。
三、進(jìn)口鐵礦石貿(mào)易方式正在逐年改變。主要體現(xiàn)在礦鋼直供比例增加，進(jìn)口礦上蓄水池功能弱化。
四、美元大幅貶值。但出口國(guó)本幣較美元升值幅度超過(guò)人民幣，我國(guó)進(jìn)口礦石成本上升。
五、期貨投資者對(duì)鐵礦石市場(chǎng)形勢(shì)的誤判。一是認(rèn)為清除“地條鋼”將導(dǎo)致廢鋼供應(yīng)過(guò)剩，鋼廠大量使用廢鋼將減少鐵礦石需求；二是認(rèn)為石墨點(diǎn)擊價(jià)格大幅飆升，中頻爐產(chǎn)能將大部分轉(zhuǎn)化為電爐產(chǎn)能，導(dǎo)致鋼材供應(yīng)過(guò)剩、鋼價(jià)下跌，進(jìn)而壓制鐵礦石市場(chǎng)價(jià)格。
但相關(guān)部門并不這樣認(rèn)為。從鋼協(xié)五屆六次會(huì)議，到李院長(zhǎng)央視喊話，再到鋼協(xié)最新觀點(diǎn)：市場(chǎng)炒作帶動(dòng)不正常的原料上漲。認(rèn)為七月份開(kāi)始，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格從50多美元上漲到70多美元存在嚴(yán)重的炒作。
應(yīng)該說(shuō)，鋼協(xié)近期系列表現(xiàn)是可以理解的。19大到了，鋼鐵供側(cè)改要以優(yōu)異的成績(jī)獻(xiàn)禮。進(jìn)口礦從供需角度看貌似有炒作之嫌，但是是期貨炒作呢還是現(xiàn)貨炒作呢？是誰(shuí)在炒作？市場(chǎng)價(jià)格是諸多因素共同作用的，供需僅是影響因素之一。利潤(rùn)的傳導(dǎo)也是重要的影響因素。在鋼鐵暴利的情形下，礦石跟著吃肉的主人鋼材混口湯喝總可以吧。
目前噸鋼利潤(rùn)到底多少呢？靳會(huì)長(zhǎng)在央視上說(shuō)了，160。我們來(lái)看看近期鋼1710調(diào)整、礦焦上漲修正后的盤面利潤(rùn)：1088。因?yàn)殇摬馁N水幅度大于1709焦和礦，實(shí)際利潤(rùn)要比這個(gè)大。難道鋼協(xié)生產(chǎn)的是假的鋼材嗎？這其中可能有統(tǒng)計(jì)口徑問(wèn)題，但不能回避當(dāng)前鋼價(jià)暴漲、行業(yè)暴利這個(gè)事實(shí)。在“利潤(rùn)比其它工業(yè)品差得遠(yuǎn)”的樹(shù)蔭下默默“印錢”的鋼企，很有可能為了保住利潤(rùn)或讓利潤(rùn)掉得慢些，不惜半推半就接收高價(jià)原料。因?yàn)樗麄兒苊靼住八疂q船高”之理，原料下跌進(jìn)而導(dǎo)致鋼價(jià)下跌，鋼價(jià)下跌利潤(rùn)通常是很難保住的。
所以，我認(rèn)為礦石1801近期強(qiáng)力上漲的原因，除了吳老板表述的基本面外，黑色產(chǎn)業(yè)的行業(yè)利潤(rùn)傳導(dǎo)也是個(gè)重要原因。鋼材價(jià)格過(guò)快上漲是這波黑色商品暴漲的核心矛盾，行業(yè)暴利則是原料跟漲的主要推動(dòng)力。
對(duì)于礦石近期的強(qiáng)勢(shì)，我這位曾經(jīng)的“為國(guó)空礦總司令”有自己的一些外行看法。我認(rèn)為還有個(gè)重要原因：價(jià)值相對(duì)被低估。
記得我年初“為國(guó)空礦”就是基于：焦1450礦550，礦價(jià)值相對(duì)被高估，一路空到740，引來(lái)眾人嘲笑?，F(xiàn)焦2200礦不到550（8月18日），我認(rèn)為礦石的價(jià)值被相對(duì)低估了，而低估的原因是1705礦石被過(guò)度“打壓”。所以礦石期價(jià)從412反彈并與現(xiàn)貨輪動(dòng)上漲，更應(yīng)該看為是一種價(jià)值的修正和回歸。中國(guó)供側(cè)改已悄然對(duì)世界格局產(chǎn)生影響，商品的供求需要放大到國(guó)際范疇。這輪商品可能是“世界?！保瑐鹘y(tǒng)的估值思維需要調(diào)整。
當(dāng)然，我們不能否認(rèn)礦石的炒作乃至操縱想象，這也是“為國(guó)空礦”的出發(fā)點(diǎn)，但我們要評(píng)估所處的環(huán)境。今年2月下旬期貨焦炭?jī)r(jià)格1770、螺紋3630、礦石740左右，我認(rèn)為礦石存在嚴(yán)重的炒作時(shí)，鋼協(xié)的聲音在哪里？現(xiàn)在焦炭到了2250，螺紋到過(guò)4100，礦石則在600之下“掙扎”，說(shuō)是炒作未免太不人道了吧？
對(duì)于連續(xù)2根大陽(yáng)后礦石走勢(shì)，建議關(guān)注：
1）期螺走勢(shì)。目前期螺出現(xiàn)“講政治”式的回調(diào)，但現(xiàn)貨仍舊強(qiáng)勢(shì)，停限升級(jí)對(duì)鋼材價(jià)格提供了有力支撐，期螺一旦走好，礦石因跟隨性強(qiáng)很難形成下跌。盯著螺紋搞石頭，是個(gè)不錯(cuò)的選擇。
2）監(jiān)管級(jí)別。目前是部門發(fā)聲和交易所的限額交易，可按“三級(jí)響應(yīng)”看待。周五夜盤應(yīng)會(huì)給些面子，但持續(xù)性有待觀察。
3）鋼廠限產(chǎn)動(dòng)態(tài)及有手續(xù)電爐陸續(xù)投產(chǎn)情況。鋼廠限產(chǎn)對(duì)礦石的影響較為復(fù)雜，并非一邊倒的利空，限產(chǎn)前期多備燒結(jié)就是利好。電爐投產(chǎn)初期利好礦石，長(zhǎng)期利空但需要較長(zhǎng)的傳導(dǎo)期。
4）主力動(dòng)態(tài)。金融屬性強(qiáng)的商品，金融資本說(shuō)的算。鑒于目前做多情緒高昂，但干擾因素多多，盡量關(guān)注品種輪動(dòng)機(jī)會(huì)，采取快速出擊戰(zhàn)術(shù)，切忌戀戰(zhàn)。
礦石相對(duì)其它黑色品種，可以認(rèn)為是國(guó)家間利益的博弈，所以“為國(guó)空礦”大旗不能倒，但是礦石有其合理存在的價(jià)值。所以“為國(guó)空礦”是一種情懷，也要講究“人道主義精神”......
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