導(dǎo)讀：當(dāng)前抓住兩個(gè)核心點(diǎn)：①政策層面上沒(méi)有明確打壓；②貨幣不出現(xiàn)明顯收緊。兩點(diǎn)中任意一條都會(huì)導(dǎo)致價(jià)格快速回調(diào)。但在這兩點(diǎn)外，如果鐵礦價(jià)格暴漲倒逼鋼廠利潤(rùn)空間狹窄時(shí)，鋼價(jià)的第一波大頂部才會(huì)出現(xiàn)。
文/陳冠達(dá)
筆者認(rèn)為今年大漲的本質(zhì)是政策+貨幣，其他基本面只是配合。持續(xù)的饕餮[tāo tiè]大餐輪番上演，機(jī)構(gòu)、企業(yè)、吃肉，投資者喝湯，而下游呢？感覺(jué)身體被掏空。
“吃相不要太難看”，是最近中鋼協(xié)對(duì)上游的一些暗示。鋼廠的高利潤(rùn)終于讓某某眼紅，于是，鐵礦石從7月的50漲到70美元左右。8月18日中鋼協(xié)再次表示，市場(chǎng)炒作帶動(dòng)不正常的原料上漲，勢(shì)必會(huì)擠壓剛剛好轉(zhuǎn)的鋼鐵企業(yè)利潤(rùn)。
但，殺紅了眼的資本會(huì)聽(tīng)么？筆者從另外角度：監(jiān)管層的近期舉動(dòng)來(lái)剖析商品走勢(shì)的邏輯。
證監(jiān)會(huì)的放風(fēng) 有何玄機(jī)？
據(jù)澎湃報(bào)道，8月15日午間和晚間，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)連發(fā)三篇文章，總結(jié)今年以來(lái)的股市表現(xiàn)。但筆者尋找源頭，發(fā)現(xiàn)尚未出現(xiàn)在首頁(yè)區(qū)。經(jīng)查證，此新聞確來(lái)自證監(jiān)會(huì)，但發(fā)在證監(jiān)會(huì)、國(guó)際部、最下面的對(duì)外宣傳一欄。
顯然，這個(gè)看上去的利好，并不可過(guò)度解讀，上層要是認(rèn)為估值已合理，為何不宣傳可大肆抄底？
真相在于，文章出來(lái)之前的7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。工業(yè)增加值、投資增速、社會(huì)總?cè)谫Y增長(zhǎng)等指標(biāo)紛紛下降。消息放在這個(gè)版面，筆者更相信是“話只說(shuō)了半截”，情況沒(méi)有想的那么美。從股商高度聯(lián)動(dòng)的鋼鐵股來(lái)看，或許周期性的跟漲、瘋漲結(jié)束，但不代表上漲完結(jié)。
監(jiān)管層的思路 實(shí)際有點(diǎn)亂？
結(jié)合近期監(jiān)管層的一系列舉動(dòng)來(lái)看，貌似很清晰，但實(shí)際政策信號(hào)“有點(diǎn)混亂”。
①中鋼協(xié)《堅(jiān)定不移維護(hù)鋼鐵行業(yè)平穩(wěn)運(yùn)行》一文中有這樣一句定性，曾讓看多者一身冷汗?！斑@類市場(chǎng)形勢(shì)判斷無(wú)疑放大了環(huán)保等有關(guān)政策對(duì)于市場(chǎng)供給的影響，是片面的，是危言聳聽(tīng)的炒作行為，難免從中漁利之嫌疑?！?，這在15日晚被國(guó)信證券(13.69 -0.22%,診股)、山西證券(11.49 +0.70%,診股)的機(jī)構(gòu)考證后，質(zhì)疑并非中鋼協(xié)本意。
②上期所11日下午發(fā)布公告稱，自2017年8月15日起，螺紋鋼RB1710合約、RB1801合約日內(nèi)平今倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)從成交金額的萬(wàn)分之一調(diào)整為成交金額的萬(wàn)分之五——這也被認(rèn)為是“深刻地”理解了中鋼協(xié)發(fā)言之后的做法。
③據(jù)公開(kāi)資料獲悉，在發(fā)改委加快釋放先進(jìn)煤炭產(chǎn)能的背景下，多個(gè)地方的煤礦項(xiàng)目獲批，今年上半年已新增產(chǎn)能9，000萬(wàn)噸左右，下半年還有部分建設(shè)項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，合計(jì)可新增產(chǎn)能約2億-3億噸。
筆者認(rèn)為，發(fā)改委增量不管價(jià)，實(shí)為是對(duì)漲價(jià)的默許，上期所也只是抑制炒作。
綜上所述，對(duì)于煤炭鋼鐵的暴漲，監(jiān)管層心態(tài)矛盾，既喜在心頭，又憂心大亂。18+1大這個(gè)敏感的節(jié)點(diǎn)，所有人既會(huì)貫徹頂層要求的“穩(wěn)定”，但也要用一定幅度的漲價(jià)推動(dòng)去產(chǎn)能，兩者雖然有矛盾，但現(xiàn)在就是必須同時(shí)做到。
貨幣的幺蛾子 也來(lái)添油加醋？
盡管央行這幾天已經(jīng)砸下2，500億，然而這還是沒(méi)能緩解市場(chǎng)流動(dòng)性的枯竭。市場(chǎng)上甚至還出現(xiàn)了少有的機(jī)構(gòu)違約傳聞。
央行旗下媒體《金融時(shí)報(bào)》8月17日發(fā)文稱，超額存款準(zhǔn)備金率下降已成趨勢(shì)，但這并不意味流動(dòng)性收緊，對(duì)此應(yīng)當(dāng)持全面客觀的態(tài)度加以看待。同日出版的“21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道”在頭版評(píng)論中說(shuō)：降準(zhǔn)，這個(gè)，可以有。
這在之前想都不敢想的降準(zhǔn)，忽然在輿論聲中日漸塵囂。真的錢(qián)少么？當(dāng)前M2的總量為160萬(wàn)億，7月增速9.2%；對(duì)比2013年M2總量100萬(wàn)億，7月增速15%，簡(jiǎn)單一算，16>；15，貨幣投放水漲船高。
機(jī)構(gòu)嚷嚷不給錢(qián)，就死給你看的做法，實(shí)際是貨幣產(chǎn)生資本效益的增值效應(yīng)在邊際遞減，所以2，000多億砸下去，連個(gè)響也沒(méi)聽(tīng)到。
外部美元弱勢(shì)，人民幣也不必維系當(dāng)前利差，降準(zhǔn)忽然這么一提，不是空穴來(lái)風(fēng)，至少預(yù)期對(duì)期股兩市構(gòu)成利好。
所謂新火試新茶，詩(shī)酒趁年華，盡管夏季漸逝，但也別忘記還有秋老虎。
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