近期，動力煤期貨1801合約反彈較為強(qiáng)勁，一度上破620元/噸重要壓力位。而與期貨市場相反，現(xiàn)貨市場表現(xiàn)平淡。筆者認(rèn)為，季節(jié)性的迎峰度夏已經(jīng)過去，民用電需求將有所下滑，而工業(yè)用電量也低于往年。同時，煤炭供應(yīng)正在回升。動力煤價格下行壓力較大。
民用電季節(jié)性需求見頂
從動力煤需求的季節(jié)性變化來看，每年動力煤有兩個需求旺季，一是7—8月的迎峰度夏，二是冬天的采暖季。7—8月，由于天氣炎熱，民用電需求激增，電廠對動力煤的消耗隨之上升。2017年7月1日至今，六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量為75.92萬噸/天，而2016年同期為68.26萬噸/天，2015年同期為62.87萬噸/天，2017年日耗比2016年增加11%，比2015年增加21%。電廠耗煤量維持高位，是動力煤價格居高不下的主要原因。
從電廠的耗煤量季節(jié)性變化看，入秋之后天氣轉(zhuǎn)涼，民用電日耗將出現(xiàn)季節(jié)性下滑。2016年9月六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量為57.25萬噸/天，2016年8月為70.4萬噸/天，2016年9月環(huán)比8月日均耗煤量下降18.7%，2015年9月環(huán)比8月日均耗煤量下降19%。按往年的數(shù)據(jù)分析，9月的日耗比8月至少下降15%以上，因此預(yù)計(jì)2017年9月的電廠耗煤量環(huán)比8月將大幅下滑。
環(huán)保政策影響工業(yè)用煤量
與往年不同，今年，在嚴(yán)格的環(huán)保政策下，部分下游工廠面臨檢修整頓，進(jìn)一步降低了動力煤需求量。從當(dāng)前的環(huán)保要求來看，根據(jù)《京津冀及周邊地區(qū)2017年大氣污染防治工作方案》，今年“2+26”城市實(shí)現(xiàn)煤炭消費(fèi)總量負(fù)增長。全面加強(qiáng)城中村、城鄉(xiāng)接合部和農(nóng)村地區(qū)散煤治理，北京、天津、廊坊、保定10月底前完成“禁煤區(qū)”建設(shè)任務(wù)。10月底前，“2+26”城市完成以電代煤、以氣代煤任務(wù)。2017年10月底前，納入2017年度淘汰清單中的4.4萬臺燃煤鍋爐全部“清零”。
此外，環(huán)保同時要求部分工業(yè)企業(yè)限產(chǎn)減排。方案明確要求水泥、鑄造等行業(yè)繼續(xù)全面實(shí)施錯峰生產(chǎn)；石家莊、唐山、邯鄲、安陽等重點(diǎn)城市，采暖季鋼鐵產(chǎn)能限產(chǎn)50%，各地采暖季電解鋁廠限產(chǎn)30%以上，氧化鋁企業(yè)限產(chǎn)30%左右，炭素企業(yè)達(dá)不到特別排放限值的，全部停產(chǎn)，達(dá)到特別排放限值的，限產(chǎn)50%以上等。嚴(yán)格的環(huán)保政策意味著接下去的工業(yè)用電量將會大幅下滑，電廠對于動力煤的需求也將繼續(xù)下降。
煤炭供應(yīng)好于去年
從動力煤的供應(yīng)來看，2017年的供應(yīng)量較2016年同期有明顯改觀。2017年1—7月，全國原煤產(chǎn)量為200606萬噸，2016年同期為190079.9萬噸，同比增加5.54%。從調(diào)研反饋的情況看，2016年供給側(cè)改革提出煤礦按照276天工作日安排生產(chǎn)，而2017年開年之后，煤礦生產(chǎn)基本都是按照330天工作日進(jìn)行，煤礦產(chǎn)量迅速提升。
近期國家發(fā)改委提出，通過部分建設(shè)項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，對部分優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能煤礦重新核定生產(chǎn)能力，預(yù)計(jì)可新增煤炭產(chǎn)能約2億—3億噸。前期暫停生產(chǎn)的神華哈爾烏素、寶日希勒露天礦據(jù)悉也將重新恢復(fù)生產(chǎn)，這意味著后期的供應(yīng)不會出現(xiàn)類似于2016年的情況。
總之，筆者認(rèn)為，動力煤需求已經(jīng)階段性見頂，供應(yīng)也好于去年，價格下行壓力較大。