自2014年夏季起的新一輪“低油價(jià)時(shí)代”，迄今已經(jīng)三年有余。一些投資者認(rèn)為，原油價(jià)格最終將上漲，重演一個(gè)多世紀(jì)以來(lái)市場(chǎng)的“繁榮—蕭條—再繁榮”模式。還有一部分投資者則認(rèn)為，油價(jià)將打破歷史，保持低位和區(qū)間震蕩。
很少有投資者預(yù)計(jì)油價(jià)會(huì)出現(xiàn)大幅反彈
在美國(guó)頁(yè)巖油的增長(zhǎng)導(dǎo)致油價(jià)暴跌3年之后，預(yù)測(cè)油價(jià)更低的交易者似乎贏得了勝利。在2017年的大部分時(shí)間里，油價(jià)一直徘徊在50美元/桶附近，而未來(lái)幾年交割的原油期貨價(jià)格卻幾乎沒(méi)有上漲，表明很少有投資者預(yù)計(jì)油價(jià)會(huì)出現(xiàn)大幅反彈。
令這場(chǎng)爭(zhēng)論更加復(fù)雜的是，它將取決于僅有10年歷史的美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)業(yè)，占全球供應(yīng)僅略高于5%。它真的能以足夠快的速度增長(zhǎng)，以滿足不斷增長(zhǎng)的需求嗎？
波士頓咨詢公司能源影響中心的分析師Jamie Webster表示，價(jià)格將永遠(yuǎn)保持在低位的觀點(diǎn)是令人震驚的。
石油價(jià)格不僅決定了富裕國(guó)家從原油銷售中賺取了多少利潤(rùn)，還決定了世界上一些最大的能源公司的盈利能力，從而影響到未來(lái)的生產(chǎn)投資以及供應(yīng)。
相信油價(jià)將維持在接近于目前水平的區(qū)間內(nèi)的投資者，也相信美國(guó)頁(yè)巖油公司和其他非傳統(tǒng)生產(chǎn)商能夠在必要時(shí)提高產(chǎn)量。而相信油價(jià)會(huì)上升的投資者則認(rèn)為，自經(jīng)濟(jì)衰退以來(lái)，投資緊縮將造成供應(yīng)短缺，就像需求擴(kuò)張一樣，將會(huì)推高油價(jià)。
現(xiàn)在只是在頁(yè)巖革命的開(kāi)端，仍存在不確定性
紐約哥倫比亞大學(xué)(Columbia University)全球能源政策中心(Center on Global Energy Policy)主任Jason Bordoff表示，頁(yè)巖油的韌性一直令人驚訝。盡管如此，現(xiàn)在只是在頁(yè)巖革命的開(kāi)端，仍然存在著關(guān)于(其)規(guī)模和壽命的不確定性。
能源數(shù)據(jù)顯示，全球石油產(chǎn)量約為9800萬(wàn)桶/日，美國(guó)原油產(chǎn)量為920萬(wàn)桶/日，而該國(guó)快速增長(zhǎng)的頁(yè)巖油產(chǎn)量?jī)H為560萬(wàn)桶/日。
這種不匹配導(dǎo)致沙特等產(chǎn)油國(guó)警告，若在未來(lái)生產(chǎn)中大幅削減投資，將出現(xiàn)供應(yīng)缺口。
到2020年，全球石油供應(yīng)仍將難以跟上需求的增長(zhǎng)
國(guó)際能源署(IEA)表示，從歷史上看，原油每年有150億桶的新供應(yīng)被批準(zhǔn)用于開(kāi)發(fā)。2015年，這一比例降至80億，2016年為55億。盡管?chē)?guó)際能源署預(yù)計(jì)，今年全球石油供應(yīng)將達(dá)到890億桶，但到2020年，全球石油供應(yīng)仍將難以跟上需求的增長(zhǎng)。
IEA預(yù)計(jì)到2022年，全球石油消費(fèi)量平均每年增長(zhǎng)120萬(wàn)桶/日，也說(shuō)明非傳統(tǒng)供應(yīng)和現(xiàn)有油田的供應(yīng)量下降。
油價(jià)會(huì)重回100美元還是繼續(xù)停留在50美元水平？
IEA的長(zhǎng)期供應(yīng)分析師Tim Gould承認(rèn)，從目前的水平來(lái)看，美國(guó)頁(yè)巖油供應(yīng)可能會(huì)“顯著”增長(zhǎng)。但在那之后，大規(guī)模的增長(zhǎng)將很難實(shí)現(xiàn)。該觀點(diǎn)的支持者，包括對(duì)沖基金經(jīng)理Pierre Andurand，稱油價(jià)將重回100美元/桶。
但也有分析師不這么認(rèn)為。
花旗集團(tuán)(Citigroup)的Ed Morse表示，石油市場(chǎng)確實(shí)是有史以來(lái)最具競(jìng)爭(zhēng)力的市場(chǎng)。他認(rèn)為，美國(guó)頁(yè)巖油打破了歷史上寡頭壟斷的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。他認(rèn)為頁(yè)巖油否認(rèn)者低估了它的威力，他相信45-65美元/桶的油價(jià)可能會(huì)持續(xù)數(shù)年。
咨詢公司Rapidan Group的Bob McNally表示，頁(yè)巖油行業(yè)尚未證明自己能夠在油價(jià)上設(shè)置一個(gè)下限和上限，波動(dòng)性是唯一確定的。而油價(jià)永遠(yuǎn)維持在50-60美元/桶的觀點(diǎn)也是錯(cuò)誤的。