根據(jù)細(xì)則，原油期貨交易將選擇中質(zhì)含硫原油作為交割標(biāo)的，單位客戶100萬、個人客戶50萬的資金門檻。第一財經(jīng)記者在細(xì)則公布后向上海期貨交易所詢問規(guī)則制定的背景及交易細(xì)節(jié)考慮，上期所子公司上海國際能源交易中心(下稱“能源交易中心”)16日進(jìn)行了詳細(xì)的官方回應(yīng)。
能源中心相關(guān)負(fù)責(zé)人表示：“我國推進(jìn)原油期貨市場建設(shè)旨在為企業(yè)提供有效的價格風(fēng)險管理工具，為企業(yè)持續(xù)經(jīng)營提供風(fēng)險屏障。此外盡管歐美已有成熟的原油期貨市場，但其價格難以客觀全面反映亞太地區(qū)的供需關(guān)系。推出我國的原油期貨將有助于形成反映中國以及亞太地區(qū)石油市場供求關(guān)系的基準(zhǔn)價格體系，通過市場優(yōu)化石油資源配置，服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)。建設(shè)原油期貨市場是我國期貨市場的對外開放和國際化的重要實踐之一?！?/p>
原油期貨上市意義重大
為準(zhǔn)備原油期貨推出，上海期貨交易所于2013年11月就正式出資設(shè)立上海國際能源交易中心，距今已有4年光陰。
一直以來原油作為大宗商品的“龍頭”品種存在于商品市場中，原油是化工品的生產(chǎn)原料、也是大宗商品運輸所需燃料、隨著生物能源技術(shù)的進(jìn)一步開發(fā)，原油在大宗商品領(lǐng)域決定著很多工業(yè)品乃至農(nóng)產(chǎn)品的成本。因此行業(yè)內(nèi)早就對原油期貨的上市翹首以盼，然而好事多磨。
對于中國而言，原油期貨的上市意義不凡，首先，影響最深遠(yuǎn)的必然是原油市場定價權(quán)、以及價格體系建立上。
億信偉業(yè)首席顧問江明德接受第一財經(jīng)采訪時表示：“如今中國已經(jīng)超過美國成為全球第一大原油進(jìn)口國。原油是戰(zhàn)略物資，原油期貨從價格戰(zhàn)略上，定價話語權(quán)上將有著深遠(yuǎn)的影響?！?/p>
東航金融衍生金融部經(jīng)理岳鵬也表示：“缺乏期貨品種使得我們在金融定價權(quán)上完全被動。原油期貨在上海國際能源交易中心掛牌后，首先就能刷新傳統(tǒng)亞洲地區(qū)的定價體系，傳統(tǒng)上新加坡在亞洲能源金融方面有很強定價權(quán)。據(jù)說，中石油、中石化將積極參與未來在上海掛牌的原油期貨，如此更方便引入與他們打交道的中東石油商以及國外機(jī)構(gòu)投資者，使得這些群體按照我們制定的交易規(guī)則交易，利于金融定價權(quán)的逐步形成?！?/p>
除了定價權(quán)以外，國際化也是這次原油期貨中最為特別的地方。
上海石油產(chǎn)品貿(mào)易行業(yè)協(xié)會副秘書長吳君認(rèn)為：“從宏觀層面來看，除了定價以外，原油期貨上市，還有利于推動國內(nèi)石油流通體制改革。原油期貨是首創(chuàng)以人民幣計價的原油交易，有利于推動人民幣國際化、推動中國期貨市場的國際化?！?/p>
從能源交易中心合約設(shè)計思路來看，能源交易中心確立了“國際平臺、凈價交易、保稅交割、人民幣計價”的基本思路。
“國際平臺”即交易國際化、交割國際化和結(jié)算環(huán)節(jié)國際化，以方便境內(nèi)外交易者自由、高效、便捷地參與，并依托國際原油現(xiàn)貨市場，引入境內(nèi)外交易者參與，包括跨國石油公司、原油貿(mào)易商、投資銀行等，推動形成反映中國和亞太時區(qū)原油市場供求關(guān)系的基準(zhǔn)價格。
“凈價交易”就是計價為不含關(guān)稅、增值稅的凈價，區(qū)別于國內(nèi)目前期貨交易價格均為含稅價格的現(xiàn)狀，方便與國際市場的不含稅價格直接對比，同時避免稅收政策變化對交易價格的影響。
“保稅交割”就是依托保稅油庫，進(jìn)行實物交割，主要是考慮保稅現(xiàn)貨貿(mào)易的計價為不含稅的凈價，保稅貿(mào)易對參與主體的限制少，保稅油庫又可以作為聯(lián)系國內(nèi)外原油市場的紐帶，有利于國際原油現(xiàn)貨、期貨交易者參與交易和交割。
“人民幣計價”就是采用人民幣進(jìn)行交易、交割，接受美元等外匯資金作為保證金使用。
江明德告訴記者：“原油期貨其實是國內(nèi)資本市場對外開放的一個重要步驟。現(xiàn)在整個市場都在打開，原油都能對外開放，那么理論上國內(nèi)期貨市場上與國際關(guān)聯(lián)度密切的品種也存在開放的可能。不過由于原油期貨是交易所另外開辟一個平臺來操作，因此這樣的案例僅代表著開放的方向，可復(fù)制性不強?！?/p>
參與交易需關(guān)注三大要點
對于交易者而言，投資標(biāo)的物是必須要了解的，雖然統(tǒng)稱為原油，但是規(guī)格仍是千差萬別。與主流的兩個原油交易所合約——紐約商業(yè)交易所(NYMEX)的輕質(zhì)低硫原油即WTI期貨合約以及倫敦國際石油交易所(IPE)的BRENT(北海布倫特原油)期貨合約不同的是，在交割標(biāo)的物上，能源交易中心選擇中質(zhì)含硫原油作為交割標(biāo)的。
能源交易中心16日表示，之所以選擇中質(zhì)含硫原油作為交割標(biāo)的，一是因為中質(zhì)含硫原油資源相對豐富，其產(chǎn)量份額約占全球產(chǎn)量的44%左右；二是因為中質(zhì)含硫原油的供需關(guān)系與輕質(zhì)低硫原油并不完全相同，而目前國際市場還缺乏一個權(quán)威的中質(zhì)含硫原油的價格基準(zhǔn)；三是因為中質(zhì)含硫原油是我國及周邊國家進(jìn)口原油的主要品種，根據(jù)海關(guān)總署發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，我國2016年進(jìn)口原油3.81億噸，其中來自中東地區(qū)的原油1.83億噸，占比高達(dá)49%，形成中質(zhì)含硫原油的基準(zhǔn)價格有利于促進(jìn)國際原油貿(mào)易的發(fā)展。
與很多新上市的金融產(chǎn)品類似，原油期貨也有其投資者進(jìn)入門檻。根據(jù)《上海國際能源交易中心期貨交易者適當(dāng)性管理細(xì)則》的規(guī)定，單位客戶申請開立能源中心交易編碼的，申請交易編碼前5個工作日該單位客戶保證金賬戶可用資金余額均不低于人民幣100萬元或者等值外幣。個人客戶申請開立能源中心交易編碼時，申請交易編碼前該個人客戶5個工作日保證金賬戶可用資金余額均不低于人民幣50萬元或者等值外幣。同時，單位客戶、個人客戶還需符合知識測試要求、交易經(jīng)歷要求等。
具體到一手保證金來看，標(biāo)準(zhǔn)合約規(guī)定為1000桶/手，與國際主流原油期貨保持一致，結(jié)合目前國際原油價格換算，我國原油期貨每手合約價值大約為35萬元人民幣。若按7%收取保證金，投資者參與原油期貨交易開倉1手約需繳納2.4萬元保證金。
在具體交易上，江明德不建議個人投資者參與，因為從國際上來看，原油市場是一個機(jī)構(gòu)市場。雖然我們的價格是中國價格，但是在剛起步的時候受外盤影響可能會很大。