雖然美國第一季度的經(jīng)濟(jì)增速不盡如人意，但多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)無疑將很快反彈；美國第二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值增長將達(dá)到2.5%，顯著高于第一季度的0.7%。不過如果他們錯(cuò)了呢？
畢竟，經(jīng)濟(jì)學(xué)家之所以認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)即將反彈，很大程度是基于目前美國強(qiáng)大的勞動(dòng)力市場(chǎng)之上。這在表面上似乎很有道理：美國消費(fèi)支出約占經(jīng)濟(jì)的三分之二，而且正在實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)。
但問題在于，幾個(gè)預(yù)警標(biāo)志表明，美國經(jīng)濟(jì)面臨下行風(fēng)險(xiǎn)：消費(fèi)出現(xiàn)了麻煩，不過大多數(shù)人拒絕相信這一點(diǎn)；而且，加拿大房價(jià)泡沫的幽靈，以及政府經(jīng)濟(jì)改革持續(xù)遭到拖延，也將對(duì)美國的經(jīng)濟(jì)增長造成壓力。
但結(jié)果如何呢？美聯(lián)儲(chǔ)今年將不得不重新考慮“多于兩次”的加息計(jì)劃；預(yù)計(jì)今年12月份，美聯(lián)儲(chǔ)開始資產(chǎn)負(fù)債表緊縮。如果誰在大多數(shù)人意識(shí)到這一點(diǎn)前做好布局，交易結(jié)果可能“非常好”。
美聯(lián)儲(chǔ)可能放緩加息步伐
“熊陷阱報(bào)告”作者麥克唐納(Larry McDonald)認(rèn)為，美國第二季度增長只會(huì)達(dá)到0.9%-1.5%；經(jīng)濟(jì)增速不會(huì)像2008年那樣糟糕，但是可能足以讓美聯(lián)儲(chǔ)停止談?wù)摷铀偌酉⒑涂s減資產(chǎn)負(fù)債表。這將對(duì)債券和黃金，股票，美元和新興市場(chǎng)的產(chǎn)生巨大的影響。
現(xiàn)在大多數(shù)專家預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)今年再加息兩次，并收緊資產(chǎn)負(fù)債表，但麥克唐納卻反對(duì)這一點(diǎn)，以下是具體原因：
消費(fèi)面臨窘境
這似乎是天方夜譚：鑒于股市上漲，經(jīng)濟(jì)充分就業(yè)，薪資增速幅度也達(dá)到了“相當(dāng)不錯(cuò)”的3%——薪資跑贏了通脹。但消費(fèi)面臨窘境的證據(jù)也很明顯。
首先，最近的跡象表明，消費(fèi)者償還債務(wù)的難度加大。
信用卡公司Synchrony Financial宣布，其第一季度的貸款損失準(zhǔn)備金同比增長21%，達(dá)到13.1億美元。貸款凈沖銷率為5.33%，高于去年的4.74%；逾期30日以上的貸款由3.85%上升至4.25%。該公司還警告說，貸款損失準(zhǔn)備金將繼續(xù)上漲。
麥克唐納說表示，在消費(fèi)者信貸方面，我們看到貸款急劇增加，造成更高的壞賬。很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家不相信這一點(diǎn)，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為，消費(fèi)者信貸問題只有在就業(yè)開始下坡之后才會(huì)出現(xiàn)，但這是錯(cuò)誤的；回顧2006-2007年，就業(yè)市場(chǎng)開始下滑前11個(gè)月，信貸市場(chǎng)始露出不良跡象。
麥克唐納還表示，另一個(gè)連鎖效應(yīng)是，銀行和信用卡公司正在下調(diào)信用額度；鑒于2008年次貸危機(jī)的傷口還在。他們更容易這么做。
麥克唐納進(jìn)一步稱，最重要的是，現(xiàn)在是自金融危機(jī)爆發(fā)以來，信貸狀況急劇惡化的時(shí)期；美國的消費(fèi)信貸狀況非常脆弱，消費(fèi)者顯然正在努力；這必將阻止美聯(lián)儲(chǔ)的政策路徑。唯一的問題是，什么時(shí)候開始阻止。
除了信貸狀況外，以下幾個(gè)指標(biāo)也表明，美國消費(fèi)者囊中羞澀，正準(zhǔn)備縮緊荷包：
iPhone的銷售正在放緩。iPhone可能歷史上最受歡迎的消費(fèi)產(chǎn)品之一。但是今年第一季度，蘋果首席執(zhí)行官庫克卻稱“銷量暫停增長”。如果消費(fèi)者購買iPhone的意愿停滯不前，那么必須有問題。
汽車銷售急劇減緩；通用和福特等的大公司繼三月份銷量疲軟后，四月份的銷售顯著下滑，表明汽車的庫存正在上升。
消費(fèi)支出與收入增長無關(guān)。通常情況下，個(gè)人消費(fèi)增長與薪資增長的趨勢(shì)一致。但是在第一季度，薪資漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過消費(fèi)。這不是一個(gè)好兆頭；表明家庭已經(jīng)不堪稅收重負(fù)，對(duì)于消費(fèi)較為謹(jǐn)慎。
其他因素
雖然消費(fèi)日益陷入困境可能是美國增長的最大問題，但并不是唯一的問題。在加拿大，房地產(chǎn)泡沫開始破裂，如果這繼續(xù)下去，可能會(huì)影響銀行業(yè)，拉低經(jīng)濟(jì)增速。麥克唐納預(yù)測(cè)，加拿大經(jīng)濟(jì)將會(huì)經(jīng)歷12個(gè)月的衰退，并可能會(huì)在未來六個(gè)季度內(nèi)拉低美國GDP0.33至0.5個(gè)百分點(diǎn)。