北京時(shí)間3月16日凌晨2:00，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)到0.75%至1.00%水平，符合市場(chǎng)普遍預(yù)期。
距上次加息僅時(shí)隔90天，美聯(lián)儲(chǔ)再次出拳，這也是自08年金融危機(jī)以來(lái)的第三次加息。
除了加息，美聯(lián)儲(chǔ)還稱(chēng)。。。
除了本次加息，
FOMC聲明還稱(chēng)，預(yù)計(jì)2017年加息3次以上的委員人數(shù)從11人增加到14人，有5位美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)計(jì)2017年加息4次或更多。此外，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的點(diǎn)陣圖顯示，大多數(shù)聯(lián)儲(chǔ)委員認(rèn)為2017、2018年各加息三次。
FOMC聲明預(yù)計(jì)2019年加息步伐將略微加快，2018年和長(zhǎng)期利率預(yù)期維持不變。
靴子落地，市場(chǎng)等到的正是美聯(lián)儲(chǔ)不及預(yù)期的“鷹”姿，各金融資產(chǎn)紛紛“逆天”，道指創(chuàng)六個(gè)交易日收盤(pán)新高，板塊幾乎全線(xiàn)上漲；美元斷崖式下跌，創(chuàng)三周新低；期金及期油均大幅反彈。
市場(chǎng)普遍認(rèn)為，此次加息預(yù)示著經(jīng)過(guò)一年多的預(yù)熱，美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏開(kāi)始提速，而這必將對(duì)包括A股市場(chǎng)在內(nèi)的全球市場(chǎng)帶來(lái)重大影響。
加息提速的理由
雖然美聯(lián)儲(chǔ)今年還會(huì)加息幾次仍有變數(shù)，但可以確定的是，相比2015年底至2016年底一年才加一次息，美聯(lián)儲(chǔ)的加息節(jié)奏已經(jīng)提速。
究其原因，市場(chǎng)普遍認(rèn)為是美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇。上投摩根認(rèn)為，上周五美國(guó)勞工部公布了2月超越預(yù)期的新增非農(nóng)就業(yè)數(shù)字，這個(gè)數(shù)據(jù)說(shuō)明，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程仍在繼續(xù)，而且基礎(chǔ)非常堅(jiān)實(shí)。
美聯(lián)儲(chǔ)利率政策的風(fēng)向?qū)κ袌?chǎng)情緒會(huì)造成較大的短期影響，然而長(zhǎng)期來(lái)看，基本面可能會(huì)是市場(chǎng)定價(jià)更重要的因素。而特朗普的財(cái)政政策和減稅計(jì)劃或會(huì)直接影響通脹這一可能決定市場(chǎng)長(zhǎng)期走勢(shì)的核心的基本面要素。
換句話(huà)說(shuō)，只要特朗普推行的財(cái)政政策和減稅計(jì)劃能繼續(xù)把美國(guó)經(jīng)濟(jì)推起來(lái)，通脹水平逐漸提高，未來(lái)繼續(xù)加息也是大概率事件。
國(guó)金證券也認(rèn)為，勞動(dòng)力市場(chǎng)改善速度加快，通脹水平上升，制造業(yè)PMI擴(kuò)張速度加快，消費(fèi)者信心指數(shù)處于歷史高位，金融市場(chǎng)環(huán)境改善，國(guó)際貿(mào)易環(huán)境改善，這些都是支撐美聯(lián)儲(chǔ)加快加息步伐的因素。
當(dāng)然，也有分析師較為謹(jǐn)慎，比如莫尼塔分析師認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能沒(méi)那么強(qiáng)，美聯(lián)儲(chǔ)和資本市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的評(píng)估出現(xiàn)了明顯背離。加上美國(guó)和日歐之間的利差會(huì)繼續(xù)存在，并壓低美債收益率，因此，長(zhǎng)期美債收益率依然會(huì)保持震蕩低迷走勢(shì)，即便美聯(lián)儲(chǔ)加息，長(zhǎng)端利率也難以顯著上漲，或漲幅遠(yuǎn)弱于短端利率。
美元或成最大贏家
多數(shù)分析師認(rèn)為，如果美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)加息，那么美元可能是最大贏家。美銀美林分析師Athanasios
Vamvakidis就認(rèn)為美元的漲勢(shì)還沒(méi)有結(jié)束。他認(rèn)為，目前市場(chǎng)可能低估了美聯(lián)儲(chǔ)加息的步伐，美元未來(lái)還會(huì)繼續(xù)上漲。
Commonwealth
Foreign Exchange首席市場(chǎng)分析師Omer
Esiner也認(rèn)為，任何對(duì)未來(lái)幾個(gè)月貨幣政策進(jìn)一步正常化的暗示都可能帶動(dòng)美元保持升勢(shì)。
相比較而言，匯豐晉信投資總監(jiān)曹慶比較謹(jǐn)慎，他認(rèn)為，美國(guó)過(guò)去三十年利率下行的長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性因素并未發(fā)生反轉(zhuǎn)，眼下美國(guó)的貨幣政策轉(zhuǎn)向和財(cái)政政策短期會(huì)提升需求，但很難定義為長(zhǎng)周期拐點(diǎn)，因此反彈幅度有限，利率對(duì)美元的長(zhǎng)周期支撐有限，美元并不存在長(zhǎng)期走強(qiáng)的宏觀基礎(chǔ)。
美股或被看好
對(duì)于美股的看法，市場(chǎng)也偏樂(lè)觀。比如，上投摩根比較看好權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)長(zhǎng)期的表現(xiàn)，尤其是美國(guó)和亞洲地區(qū)。他們認(rèn)為，只要聯(lián)邦基金利率仍然低于通脹率，加息進(jìn)程處于“上半場(chǎng)”，在這段期間經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍維持健康，通常對(duì)權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)價(jià)格形成支撐。
不過(guò)，民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬則認(rèn)為，美股近期連創(chuàng)新高，更多的還是資金驅(qū)動(dòng)性，企業(yè)利潤(rùn)的恢復(fù)速度并沒(méi)有趕上股指上漲速度。美國(guó)企業(yè)利潤(rùn)占GDP的比重也沒(méi)有達(dá)到歷史最高值，然而股指卻創(chuàng)了新高，這說(shuō)明美股一定存在泡沫風(fēng)險(xiǎn)的。
下圖顯示，從2015年底美聯(lián)儲(chǔ)加息至今，道瓊斯指數(shù)已經(jīng)上漲了17%多，而前幾輪加息周期中，美股大多保持區(qū)間震蕩態(tài)勢(shì)。
大宗商品走勢(shì)待考
對(duì)于加息之后大宗商品的走勢(shì)，看空的觀點(diǎn)似乎占了上風(fēng)。有投資人表示，在美聯(lián)儲(chǔ)3月加息概率超過(guò)60%之前，多數(shù)對(duì)沖基金依然延續(xù)年初以來(lái)的套利交易策略——押注全球通脹預(yù)期上升而持續(xù)追捧大宗商品與黃金。但隨著美聯(lián)儲(chǔ)官員持續(xù)拋出鷹派加息言論令美聯(lián)儲(chǔ)3月加息概率驟然超過(guò)80%，資本對(duì)大宗商品與黃金的態(tài)度出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。
“整個(gè)上周，多數(shù)對(duì)沖基金都在爭(zhēng)相撤離銅、黃金、原油等大宗商品市場(chǎng)?！币患颐绹?guó)對(duì)沖基金經(jīng)理表示，起初，他認(rèn)為這僅僅是獲利回吐現(xiàn)象，畢竟今年以來(lái)銅、原油、黃金漲幅不小，考慮到3月底對(duì)沖基金有份額贖回壓力，不少同行很可能選擇見(jiàn)好就收；但他很快發(fā)現(xiàn)，不少對(duì)沖基金同行幾乎都在清空銅、原油與黃金多頭頭寸。
不過(guò)，也有分析認(rèn)為，雖然美聯(lián)儲(chǔ)加息后，大宗商品的價(jià)格短期往往承壓，但放到更大時(shí)間范圍看，加息對(duì)大宗商品價(jià)格往往是利好。在前三次加息周期中，大宗商品均有不錯(cuò)的表現(xiàn)，比如在2004年6月至2006年6月的加息周期中，金價(jià)卻錄得52%的漲幅，原油接近翻番，銅價(jià)漲了200%。
中國(guó)會(huì)否跟風(fēng)加息？
美聯(lián)儲(chǔ)加息之后，中國(guó)是否會(huì)跟風(fēng)緊縮？
方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息會(huì)增大人民幣貶值和資本外流壓力，國(guó)內(nèi)或被動(dòng)加息。他認(rèn)為貨幣政策在2017年將邊際收緊，新貨幣政策框架下的加息周期啟動(dòng)。
不過(guò)，九州證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清認(rèn)為，中國(guó)貨幣政策并不會(huì)隨著美聯(lián)儲(chǔ)3月加息的到來(lái)而進(jìn)一步收緊。原因在于，中國(guó)的貨幣政策具有獨(dú)立性，更多的是依據(jù)自身的經(jīng)濟(jì)環(huán)境而定。
央行副行長(zhǎng)易綱在兩會(huì)期間接受媒體采訪(fǎng)時(shí)也表示，人民幣加息與否，要看中國(guó)的經(jīng)濟(jì)，要“以我為主”。
“至于2017年中國(guó)的貨幣政策，我們維持之前的觀點(diǎn)，由于全年CPI中樞大概率不會(huì)超過(guò)2.5%，存貸款加息并不可能到來(lái)；貨幣市場(chǎng)利率可能會(huì)修復(fù)2015-2016年的過(guò)低水平，但上調(diào)節(jié)奏會(huì)相對(duì)緩慢適宜?！编嚭Ｇ灞硎尽?br/>
大A股怎么走？
美聯(lián)儲(chǔ)加息之后A股怎么走可能是最難琢磨的。大多頭前海開(kāi)源楊德龍預(yù)計(jì)，大家對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息，已經(jīng)有充分的準(zhǔn)備，加息相當(dāng)于靴子落地。A股有可能借機(jī)出現(xiàn)比較好的上攻，延續(xù)春季攻勢(shì)。
鄧海清也認(rèn)為：“我們依然堅(jiān)定看多中國(guó)股市長(zhǎng)期健康牛，維持2017年債券市場(chǎng)震蕩市的看法，以及黃金與美元走勢(shì)相反的觀點(diǎn)。”
還有不少人認(rèn)為，業(yè)績(jī)是決定A股走勢(shì)的更重要因素。在貨幣政策邊際收緊的情況下，股市的機(jī)會(huì)可能更多來(lái)自于盈利的增長(zhǎng)而非估值的抬升。
而回顧最近幾次美聯(lián)儲(chǔ)加息周期A股的走勢(shì)，我們可以發(fā)現(xiàn)一個(gè)小小的規(guī)律，那就是美國(guó)開(kāi)始加息之后，A股都會(huì)先下跌后反彈。包括2015年底至今的加息周期，A股中美國(guó)加息的次月(2016年1月)就出現(xiàn)暴跌，然后慢慢反彈。這一規(guī)律還會(huì)延續(xù)嗎？