周四(3月16日)凌晨在美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息25個(gè)基點(diǎn)后，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫發(fā)表了令投資者備受關(guān)注的關(guān)于美國經(jīng)濟(jì)及美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的演講。
耶倫在演講中表示，當(dāng)前的中性聯(lián)邦基金利率偏低，料將隨著時(shí)間的推移而上升。等待太長時(shí)間可能意味著將更快速地加息，實(shí)際中性利率可能更接近1%，更低的中性利率可能意味著危機(jī)所構(gòu)成的障礙。3月份加息之后，貨幣政策仍然相對寬松。利率路徑預(yù)估中值相比2016年12月份基本未變，聯(lián)邦基金利率不需要大幅上調(diào)以達(dá)到中性水準(zhǔn)。同時(shí)，耶倫重申美聯(lián)儲(chǔ)政策并非處于預(yù)設(shè)模式之中。
耶倫講話主要看點(diǎn)如下：
重申美聯(lián)儲(chǔ)政策沒有預(yù)設(shè)路徑
加息的基礎(chǔ)是經(jīng)濟(jì)取得進(jìn)展
貨幣政策仍然寬松，等待過久意味著之后的加息速度將更快，適度加息符合經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健發(fā)展的步伐。三次加息肯定符合漸進(jìn)標(biāo)準(zhǔn)，比預(yù)期中值多一次或少一次加息依然屬于漸進(jìn)的，美聯(lián)儲(chǔ)沒有預(yù)計(jì)每次會(huì)議都會(huì)緊縮政策。預(yù)計(jì)政策將保持寬松一段時(shí)間。
加息反映經(jīng)濟(jì)繼續(xù)改善
但并不體現(xiàn)重新評估經(jīng)濟(jì)前景
加息反映經(jīng)濟(jì)繼續(xù)改善，加息并不體現(xiàn)對經(jīng)濟(jì)前景的重新評估，企業(yè)信心處在良好水平，就業(yè)增速穩(wěn)固，預(yù)計(jì)就業(yè)狀況將進(jìn)一步走強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)溫和增長的情況將持續(xù)。
金融狀況已經(jīng)得到緩和
全球經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好
股價(jià)走高是金融環(huán)境放松的信號，是促進(jìn)開支增長的因素之一；美聯(lián)儲(chǔ)漸進(jìn)邁向更加中性的政策立場是適宜的，頂級分析專家認(rèn)為，金融狀況已經(jīng)得到緩和，全球經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好，增速有所走強(qiáng)，全球風(fēng)險(xiǎn)更加均衡，不過嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn)依然存在。
美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)并非通脹率高于2%
市場整體就業(yè)前景樂觀
耶倫表示，正接近就業(yè)目標(biāo)和通脹目標(biāo)，美聯(lián)儲(chǔ)并未改變對經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的看法，且對經(jīng)濟(jì)增長路徑有一定程度的信心。同時(shí)，不要過度解讀決議聲明中取消了“僅僅”這個(gè)詞。
預(yù)計(jì)核心通脹將繼續(xù)走高，近幾個(gè)月核心通脹沒有發(fā)生很大改變，通脹率將在未來幾年持穩(wěn)在2%附近。核心通脹率仍然低于2%，但預(yù)計(jì)將會(huì)上升；2%通脹目標(biāo)不是上限，美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)并不是通脹率高于2%，若通脹持續(xù)過高將調(diào)整政策。
工資增速的有些指標(biāo)已經(jīng)升高，但薪資的增長正在被生產(chǎn)率增長的緩慢所遏制，還存在進(jìn)一步增長的部分空間；加息簡而言之就是經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)很好，對就業(yè)前景感覺樂觀的人增多，人們可能認(rèn)為經(jīng)濟(jì)前景相當(dāng)不錯(cuò)。就業(yè)參與度進(jìn)一步表明環(huán)境改善，接近達(dá)成就業(yè)目標(biāo)。
耶倫稱，理解美聯(lián)儲(chǔ)更接近實(shí)現(xiàn)目標(biāo)是關(guān)鍵，而美聯(lián)儲(chǔ)循序漸進(jìn)地走向更加中性的立場是適宜的。
邊境稅對美元影響有很大不確定性
美聯(lián)儲(chǔ)沒有討論可能的財(cái)政政策變化，政策調(diào)整沒有反映對特朗普經(jīng)濟(jì)計(jì)劃的考慮；經(jīng)濟(jì)前景具有高度不確定性，多數(shù)商業(yè)人士在等待特朗普的財(cái)政政策，若開支出現(xiàn)大的變化，這將對經(jīng)濟(jì)前景有大的影響；未見財(cái)政計(jì)劃影響支出決定的確鑿跡象。邊境稅對美元的影響具有很大的不確定性。
暫未做出調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表的決定
美聯(lián)儲(chǔ)有條件再度收購國債，但現(xiàn)在不想使用這個(gè)工具；美聯(lián)儲(chǔ)討論了最終調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表再投資政策的話題，但暫未做出決定，將聯(lián)邦基金利率視作關(guān)鍵性積極工具更加容易，在縮表前希望能對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生信心。美聯(lián)儲(chǔ)將按可預(yù)見的方式循序漸進(jìn)地縮減資產(chǎn)負(fù)債表。
實(shí)際中性利率可能接近于1%
金融危機(jī)影響依然存在
中性聯(lián)邦基金利率水平可能仍低于過去幾十年的水平，利率路徑預(yù)期中值與12月份相比基本無變化。實(shí)際中性利率可能接近于1%，金融危機(jī)帶來的不利影響依然存在，中性利率走低可能意味著危機(jī)所構(gòu)成的障礙。