在回顧了隔夜美聯(lián)儲(chǔ)紀(jì)要的細(xì)節(jié)之后，我們不妨重新把目光切回到市場(chǎng)行情本身。事實(shí)上，對(duì)于不少投資者而言，面對(duì)隔夜市場(chǎng)行情的震蕩波動(dòng)，多多少少有些知其然而不知其所以然。行情數(shù)據(jù)顯示，就在隔夜美聯(lián)儲(chǔ)紀(jì)要發(fā)布后不久，美元、美股、美債和黃金等資產(chǎn)走勢(shì)均出現(xiàn)了明顯的反轉(zhuǎn)行情。
其中，ICE美元指數(shù)一度攀升至100.88，觸及三周最高水平，但隨后跌回100.40一線：
債市和股市也出現(xiàn)急劇反轉(zhuǎn)。美國(guó)股市回吐所有漲幅，道指一度抹掉逾200點(diǎn)漲幅，創(chuàng)下14個(gè)月以來(lái)最急劇日內(nèi)反轉(zhuǎn)走勢(shì)。
債市方面，10年期美債收益率自2.379%滑落至2.342%，創(chuàng)下日內(nèi)新低。
黃金價(jià)格同樣自低點(diǎn)展開反彈：
那么，是什么導(dǎo)致原先一路走高的美元、美股和美債收益率遭遇伏擊，而黃金則借此東山再起的呢？對(duì)此，我們或許可以從隔夜的紀(jì)要文件和市場(chǎng)背景中尋找到三大理由。
①縮表可能阻礙加息進(jìn)程
一般而言，資產(chǎn)負(fù)債表的縮減將推高長(zhǎng)期利率，從本質(zhì)上應(yīng)該是更為利好美元的。然而在這背后，市場(chǎng)卻依然存在一個(gè)非常明顯的顧慮：美聯(lián)儲(chǔ)在隔夜的紀(jì)要中強(qiáng)調(diào)了縮表進(jìn)程將是漸進(jìn)的，而當(dāng)其開始著手縮表時(shí)，則不免將會(huì)對(duì)加息進(jìn)程形成阻塞！
根據(jù)多位官員的表態(tài)，美聯(lián)儲(chǔ)今年預(yù)計(jì)將加息兩次，隨后將暫停加息，并展開縮減資產(chǎn)負(fù)債表的努力。暫停加息將能讓美聯(lián)儲(chǔ)觀察情況。美聯(lián)儲(chǔ)可能于2018年再度開始加息。紐約聯(lián)儲(chǔ)主席杜德利此前就曾向美國(guó)媒體表示：“當(dāng)我們決定開始正?；Y產(chǎn)負(fù)債表時(shí)，我們可能會(huì)同時(shí)決定暫停上調(diào)短期利率。”
分析師稱，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)稱今年有理由開始縮表感到有些意外。整體而言，上述言論被視為對(duì)美元不利。事實(shí)上，美聯(lián)儲(chǔ)官員在資產(chǎn)負(fù)債表方面一直在小心翼翼，因?yàn)樗麄兿Ｍ苊饨鹑谑袌?chǎng)的波動(dòng)。美聯(lián)儲(chǔ)在縮表問(wèn)題上發(fā)出的信號(hào)令市場(chǎng)越發(fā)認(rèn)為，決策者們會(huì)選擇不那么激進(jìn)的緊縮路徑。
Commonwealth Foreign Exchange首席市場(chǎng)分析師Omer Esiner說(shuō)道，如果會(huì)議紀(jì)要中有什么可能會(huì)令美元有些壓力的話，那就是縮減資產(chǎn)負(fù)債表會(huì)降低加息的必要性。
②美聯(lián)儲(chǔ)提醒股市過(guò)熱
在隔夜的紀(jì)要中，美聯(lián)儲(chǔ)還有一個(gè)小暗示也令華爾街如臨大敵——在最新發(fā)布的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要中，有幾位聯(lián)儲(chǔ)官員特別提到美股指數(shù)處在高位，代表金融環(huán)境過(guò)度寬松，部分資產(chǎn)類別估值有虛高的泡沫現(xiàn)象。
一些聯(lián)儲(chǔ)官員指出，美股價(jià)格上漲主要受企業(yè)減稅預(yù)期和投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力提高影響，并不是對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期抬高所致，導(dǎo)致金融類股的表現(xiàn)格外優(yōu)異。
他們認(rèn)為，一旦股指掉頭下挫甚至遭遇盤整，將為部分地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)模型帶來(lái)下行壓力。這些言論令美股三大指數(shù)在收盤前的漲幅明顯回落。道指由早盤沖高190點(diǎn)回落至漲約50點(diǎn)，納指回吐盤中0.5%的漲幅轉(zhuǎn)而下挫，標(biāo)普500指數(shù)也由盤中0.6%的漲幅收窄至上漲0.1%。
③特朗普醫(yī)保稅改法案恐遭“雙殺”
除了上述兩大美聯(lián)儲(chǔ)紀(jì)要層面的原因外，我們也不難發(fā)現(xiàn)，隔夜盤中掉頭回落的美元美股和美債收益率，都存在著“特朗普行情”這一共同特征。而有媒體就指出，這些資產(chǎn)在隔夜紐約時(shí)段回落的另一“元兇”，可能是美國(guó)眾議院議長(zhǎng)、共和黨人Paul Ryan釋放的稅改滯后信號(hào)。
據(jù)路透報(bào)道，本周三Ryan說(shuō)，完成稅改需要的時(shí)間會(huì)超過(guò)用醫(yī)保案取代奧巴馬醫(yī)改法。相比稅收政策，國(guó)會(huì)和白宮會(huì)首先就醫(yī)保立法接近達(dá)成一致。Ryan在講話中明確提到白宮和參眾兩院的稅改案步調(diào)不一，稱：“眾議院有（稅改）方案，但參議院還完全沒有方案。他們?cè)谧鲆惶?。白宮還沒敲定。所以，關(guān)于稅改，這三家甚至都不在一個(gè)進(jìn)度?！?/p>
而后《今日美國(guó)》報(bào)道稱，來(lái)自威斯康星州的Ryan向該州媒體Milwaukee Journal Sentinel表示，共和黨用新方案取代奧巴馬醫(yī)改法“至少得有幾個(gè)月。”
路透提到的Ryan講話正逢美股接近收盤。巧的是，周三美股就在大致那個(gè)時(shí)間明顯下挫。美國(guó)媒體認(rèn)為，美股顯著下跌與Ryan傳遞的稅改滯后信號(hào)有關(guān)。金融博客Zerohedge甚至亮出“廢除奧巴馬醫(yī)改法和特朗普稅改都突然死亡”的標(biāo)題，認(rèn)為對(duì)特朗普近期出臺(tái)經(jīng)濟(jì)政策還抱有期望的人慘遭兩連擊。