在之前的不少財(cái)經(jīng)新聞中,我們曾提到過,隨著交易員對美聯(lián)儲今晚加息的預(yù)期不斷升溫到接近100%,由此引發(fā)的一些押注也已經(jīng)在不少市場上蔓延。然而,越是事先被100%預(yù)計(jì)到的決定,無論其究竟有多么重要,都可能已無法在決定宣布后引起市場更多的波瀾。因此,今晚究竟如何就美聯(lián)儲加息的決定布局,很可能依然是一門大學(xué)問。
彭博日前報(bào)道,對沖基金等大型投機(jī)客加大了對美聯(lián)儲收緊貨幣政策的押注。根據(jù)美國商品期貨交易委員會提供的持倉數(shù)據(jù),在截至3月7日的一周,資產(chǎn)管理公司所持5年期美國國債期貨減少6.8萬張合約,超長期期貨多頭頭寸減少1.5萬張合約。歐洲美元期貨未平倉合約的變化顯示,投機(jī)賬戶增持了2018年和2019年到期的空頭頭寸。
對沖基金所持對美聯(lián)儲利率路徑敏感的歐洲美元期貨的空頭頭寸增加了逾21萬張合約。
市場對于今晚加息決定的充分消化,令不少交易員甚至擔(dān)憂,一旦今晚真的加息后,美元會否反而出現(xiàn)賣事實(shí)的行情!那么,這樣的局面是否真的存在可能性呢?對此,F(xiàn)orex Crunch主編Yohay Elam認(rèn)為,投資者今晚不妨根據(jù)美聯(lián)儲的具體立場表態(tài),做好不同準(zhǔn)備。Elam就美聯(lián)儲加息可能會出現(xiàn)的三種情形以及市場反應(yīng)進(jìn)行了分析。具體如下:
①中性加息
Elam的基本場景是美聯(lián)儲將進(jìn)行中性加息。這意味著聲明將采取謹(jǐn)慎基調(diào),2017年點(diǎn)陣圖維持不變,耶倫將采取“觀察等待”模式。市場當(dāng)前預(yù)計(jì)今年加息三次,其中包括三月份加息。按照這一預(yù)期,6月份加息預(yù)期將迅速推進(jìn)。鑒于美聯(lián)儲總體上采取鴿派立場,市場可能會再次下調(diào)今年加息路徑至兩次,預(yù)計(jì)下一次將于9月加息。
此種情形下,預(yù)計(jì)市場起初會做出溫和的“賣事實(shí)”反應(yīng),美元將小幅下滑。而在數(shù)小時(shí)過后,隨著分析的深入且歐洲交易員從睡夢中醒來,我們可能會看到二次反應(yīng):美元再次遭到拋售,不過不會出現(xiàn)極端情況。
②鴿派加息
加息可以是鴿派的嗎?這里有些自相矛盾。如果形勢不是很好,為何要加息呢?“當(dāng)前先加息以便在衰退來襲時(shí)再降息”這一邏輯不是很令人信服。盡管如此,美聯(lián)儲仍可能會利用近期股市漲勢來“悄悄”加息,隨后在很長一段時(shí)間內(nèi)按兵不動(dòng)。
此種情形下,美聯(lián)儲在加息的同時(shí)可能會傳遞出當(dāng)前形勢良好,但前景面臨極高不確定性這一信息。這一信息可能會體現(xiàn)在聲明以及耶倫發(fā)布會上。更重要的是,美聯(lián)儲或?qū)⑾抡{(diào)2017年“點(diǎn)陣圖”至加息兩次,有人或?qū)①|(zhì)疑美聯(lián)儲今年的緊縮步伐是否會就此畫上句號。
這一結(jié)果將產(chǎn)生巨大影響,聲明公布后美元將遭到大幅拋售,并在隨后掀起第二波和第三波拋售潮。不過,這一場景的可能性較低。
③鷹派加息
美聯(lián)儲可能會選擇先提高加息預(yù)期,隨后再回調(diào)。這在過去已經(jīng)有過先例。聲明可能會基于通脹和就業(yè)釋放出鷹派基調(diào),耶倫隨后也發(fā)表樂觀言論,點(diǎn)陣圖將加息次數(shù)上調(diào)為四次。
此種情況下,美元起初將強(qiáng)勁上揚(yáng),隨后逐漸延續(xù)漲勢。這一場景的概率也很低,美聯(lián)儲通常保持謹(jǐn)慎態(tài)度。三月初的加息大合唱可能是例外情況,而非美聯(lián)儲新常態(tài)。
Elam總結(jié)指出,美聯(lián)儲勢將加息,結(jié)果將取決于他們?nèi)绾蝹鬟_(dá)此后行動(dòng)這一信息?;緢鼍笆蔷S持2017年加息次數(shù)預(yù)期在三次不變,小心翼翼向前推進(jìn)。這是市場當(dāng)前所預(yù)計(jì)的,其可能會導(dǎo)致溫和“賣事實(shí)”反應(yīng)。其他兩種情形則會產(chǎn)生完全不同的影響:鴿派加息將下調(diào)今年加息次數(shù)至兩次,其將導(dǎo)致美元慘遭拋售;鷹派加息將上調(diào)加息次數(shù)至四次,其將強(qiáng)化美元漲勢,但這一情形看似不太可能會發(fā)生。
編輯:瀟湘