美元指數(shù)失去重要支撐,大幅下滑至近十個(gè)月的低位。分析人士認(rèn)為,通脹持續(xù)低迷令美聯(lián)儲(chǔ)加息前景受壓,同時(shí)其他央行競相釋放收緊貨幣政策的信號(hào),意味著美元指數(shù)短期內(nèi)幾乎無法從美聯(lián)儲(chǔ)政策前景方面獲得支撐。
通脹數(shù)據(jù)疲軟影響加息立場
上周耶倫連續(xù)兩天出席國會(huì)半年度貨幣政策聽證會(huì),重申了美聯(lián)儲(chǔ)將逐步加息的立場,但同時(shí)也強(qiáng)調(diào)通脹存在不確定性。她指出,如果通脹疲軟的情況持續(xù),可能考慮改變計(jì)劃。
上周五公布的通脹數(shù)據(jù)印證了耶倫的擔(dān)憂。數(shù)據(jù)顯示,美國6月CPI環(huán)比持平,同比增長1.6%,增速創(chuàng)2016年10月以來新低,且連續(xù)第四個(gè)月不及預(yù)期??鄢▌?dòng)性較大的能源和食品的核心消費(fèi)價(jià)格指數(shù)同比增長1.7%,增速與前月相同,為2015年1月以來最低水平。
近幾個(gè)月來通脹疲軟問題持續(xù)困擾美聯(lián)儲(chǔ)。擁有2017年貨幣政策投票權(quán)的達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席卡普蘭表示,美國通脹進(jìn)展不均衡,美聯(lián)儲(chǔ)希望在進(jìn)一步加息之前,能夠看到美國經(jīng)濟(jì)和通脹取得進(jìn)展的證據(jù)。
同樣擁有投票權(quán)的芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席埃文斯表示,美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)良好,但通脹率仍然持續(xù)低于目標(biāo)水平,這是一個(gè)挑戰(zhàn)。為了保證實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo),美聯(lián)儲(chǔ)有必要緩慢地撤出寬松政策。
市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)今年內(nèi)進(jìn)一步加息的預(yù)期大幅下滑。據(jù)芝商所聯(lián)邦基金利率觀察工具,交易員預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)今年底前再加息一次的機(jī)會(huì)低于50%。
一直以來都對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息前景保持積極看法的高盛立場也有所軟化。高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈祖斯上周連續(xù)兩次下調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)加息前景預(yù)期,預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在9月進(jìn)行下一次加息的可能性僅為5%,11月為5%,12月為50%。哈祖斯表示,2017年再一次加息的概率基本上等同于拋硬幣。
美元前景判斷現(xiàn)分歧
在疲軟通脹數(shù)據(jù)的拖累下,衡量美元對(duì)一籃子貨幣匯率變化的美元指數(shù)上周五下跌0.69%,收于95.11,為2016年9月以來新低。上周全周美元指數(shù)總計(jì)下跌0.94%。
盡管上半年美聯(lián)儲(chǔ)兩次加息,但美元指數(shù)大跌6.6%,其中僅第二季度就下跌4.6%左右,創(chuàng)下2010年第三季度以來最差季度表現(xiàn)。分析人士認(rèn)為,這一方面是因?yàn)槊绹?jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)表現(xiàn)不佳,另一方面,歐元區(qū)和新興市場經(jīng)濟(jì)有所改善,吸引資金持續(xù)流入,也大大削弱了美元上漲的基礎(chǔ)。在美元指數(shù)的構(gòu)成籃子里,歐元比重超過了50%。2017年上半年,歐元對(duì)美元大幅上漲8%。
對(duì)于美元前景,市場預(yù)期出現(xiàn)分歧。一些分析師認(rèn)為近期美元跌勢有些過度,隨著下半年特朗普刺激政策推進(jìn)以及經(jīng)濟(jì)改善,美元可能重現(xiàn)反彈。但也有分析師指出,美國經(jīng)濟(jì)可能持續(xù)低速增長,加之其他主要央行陸續(xù)轉(zhuǎn)向鷹派,給美元前景蒙上陰影。
摩根大通分析師認(rèn)為美元跌勢已經(jīng)有些過度,預(yù)計(jì)下半年美元將實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇,但可能難以實(shí)現(xiàn)全盤反彈。目前市場對(duì)于美元的定價(jià)水平與特朗普未祭出任何刺激政策相符,而基于特朗普最終會(huì)推出某些政策的假設(shè),當(dāng)前這種情況是不合理的。此外,市場在對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)未來加息次數(shù)的預(yù)期也過于謹(jǐn)慎,一旦美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)際加息次數(shù)超出市場預(yù)期,將對(duì)美元構(gòu)成正面推動(dòng)作用。
德意志銀行策略師認(rèn)為,如果各國央行協(xié)調(diào)轉(zhuǎn)向鷹派,可能會(huì)對(duì)美元造成“嚴(yán)重破壞”。預(yù)計(jì)歐元將進(jìn)一步走強(qiáng),但主要?jiǎng)恿Σ⒎菤W洲央行的鷹派態(tài)度,而是來自后危機(jī)時(shí)代歐洲資產(chǎn)低配的中期結(jié)構(gòu)性再平衡。
富拓外匯分析師認(rèn)為,美元指數(shù)短期內(nèi)幾乎無法從美聯(lián)儲(chǔ)政策前景方面獲得巨大支撐,尤其是在其他央行競相釋放加息信號(hào)的情況之下。長期而言,需要看到美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)性走強(qiáng)才能逐步逆轉(zhuǎn)美元的頹勢。
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