美聯(lián)儲官員們終于認清了一個事實，那就是他們的通脹模型可能有問題，而他們發(fā)現(xiàn)這一問題花了5年的時間。
正如彭博社的報道，美聯(lián)儲7月會議的會議紀要顯示，美聯(lián)儲內(nèi)部就模型是否有效地幫助美聯(lián)儲設(shè)立通脹目標進行了辯論。
“美聯(lián)儲官員們正在評估他們最基本的通脹模型，并開始有所疑問是不是該模型的某些方面出現(xiàn)了問題?！?/span>
7月25日至26日的美聯(lián)儲公開市場委員會會議紀要揭露了美聯(lián)儲官員之間一場爭論
在寬松的金融環(huán)境下，充分的就業(yè)市場和穩(wěn)定的經(jīng)濟增長為什么沒有帶來更多的通脹。
過去5年的大部分時間中，美國的通脹率都沒有達到美聯(lián)儲所期望的2%。但是，大部分的會議參與者都支持進一步加息。7月的會議紀要顯示美聯(lián)儲內(nèi)部對于進一步加息是否是正確的政策應(yīng)對的討論進一步加強。
一些經(jīng)濟學家擔心，如果美聯(lián)儲官員開始公開的質(zhì)疑美聯(lián)儲評估經(jīng)濟的方法，可能會損失中央銀行僅有的信譽。
投行Jefferies的首席金融經(jīng)濟學家Ward McCarthy表示，“美聯(lián)儲7月的會議紀要對我來說讓我感到了困惑。美聯(lián)儲似乎對于他們的政策決定沒有信心。他們對于提供正確的政策指引也沒有信心?！?/span>
當然，美聯(lián)儲官員正全力解決這些一小部分官員在公開市場會議提出的問題，而且這也不代表官方觀點。
“紀要的幾個片段中提到，大部分官員都堅持認為通脹在未來一定會上升。但是，爭論是存在的。美聯(lián)儲官員的爭論在于模型資源的不足，以及標準數(shù)據(jù)資源是否展現(xiàn)了經(jīng)濟的全面情況?！?/span>
正如彭博社指出的，即便是在7月美國失業(yè)率刷新了16年來的新低，達到4.3%，但是物價依然沒有任何上漲的跡象。截止7月底的過去12個月中，美國消費者物價指數(shù)僅上漲1.7%，而美聯(lián)儲非常關(guān)注的PCE物價指數(shù)在6月僅上漲1.4%。另一項由達拉斯聯(lián)儲測算的數(shù)據(jù)，用于評估物價走勢的數(shù)據(jù)在截止6月的過去12個月之中僅上漲1.7%。5月也是上漲1.7%，4月則下跌了1.74%。
圖：2015年9月至2017年6月，美國就業(yè)率，個人消費支出以及GDP增速走勢圖。
一些官員指出，很多投資者都認為美聯(lián)儲的通脹預(yù)期模型是完全無效的。
會議紀要中現(xiàn)實，“一些官員形容通脹預(yù)測模型根本沒有實際作用，但是大部分官員認為模型有有效的?！?/span>
一些成員同樣質(zhì)疑是否存在另一種而已解釋物價上漲乏力的理論。
美聯(lián)儲公開市場委員會同樣考慮了一系列可能解釋通脹率為什么沒有響應(yīng)勞動力市場的理論，例如“勞動力市場的閑置情況可能比失業(yè)率是更好的衡量標準的可能性?！?/span>
一位頗具聲望的經(jīng)濟學家將這一切形容為“數(shù)據(jù)與理論間的戰(zhàn)爭”。
美銀美林全球經(jīng)濟研究主管Ethan Harris表示，“這是一場數(shù)據(jù)與理論間的戰(zhàn)爭”。
美聯(lián)儲的通脹預(yù)測模型沒有任何意義已經(jīng)不再那么重要，因為美聯(lián)儲已經(jīng)打算繼續(xù)加息，無論未來的風險如何。至少美聯(lián)儲領(lǐng)導(dǎo)層中的一名成員的想法(可能就是耶倫)。
會議紀要同樣顯示了一個不同尋常的信號——一名委員會領(lǐng)導(dǎo)層的成員認為應(yīng)該繼續(xù)加息，即使會讓美聯(lián)儲的政策目標的平衡出現(xiàn)問題。
Amherst Pierpont證券公司首席經(jīng)濟學家Stephen Stanley在研報中指出，“這一表態(tài)似乎僅僅是一名成員的看法。但是一名成員的看法卻在紀要中占據(jù)了位置，這說明這名成員是一個非常重要的成員。我不知道是誰。難道是美聯(lián)儲主席么？”
無論未來美聯(lián)儲采用其他任何模型來取消當前的模型，美聯(lián)儲都應(yīng)該將一個與當前環(huán)境更加相關(guān)，而不是經(jīng)濟學家認為的因素考慮進去——美國人每天在Instagram上花的時間。
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