投資者們注意了！前方高能，“多事之秋”9月強(qiáng)勢(shì)登陸，整整一個(gè)月的時(shí)間，熱點(diǎn)事件眼花繚亂。匯通小編獨(dú)家為投資者前瞻熱點(diǎn)大事，讓您做到投資心理有數(shù)！
一張圖盤點(diǎn)9月熱點(diǎn)大事
特別提醒：黃色框?yàn)?月熱點(diǎn)事件中的重點(diǎn)，此外，9月還需要特別關(guān)注朝鮮局勢(shì)、特朗普政策及白宮動(dòng)蕩對(duì)市場(chǎng)的影響。
熱點(diǎn)大事前瞻
NO.1 美國(guó)8月非農(nóng)數(shù)據(jù)
8月30日，美國(guó)公布8月“小非農(nóng)”ADP就業(yè)數(shù)據(jù)。8月ADP就業(yè)人數(shù)增加23.7萬，大幅好于預(yù)期，創(chuàng)3月份以來最大增幅，此前經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)，8月ADP就業(yè)人數(shù)增加18.8萬。其中貿(mào)易行業(yè)數(shù)據(jù)位居首位，并創(chuàng)下2016年年底以來最大增幅。此外，建筑業(yè)和制造業(yè)數(shù)據(jù)均大幅增長(zhǎng)。
根據(jù)非農(nóng)季節(jié)性圖表顯示，過去十年里，8月份的非農(nóng)數(shù)據(jù)通常比前一個(gè)月份有所增加，不過最近兩年里的8月非農(nóng)數(shù)據(jù)不及前值，因此，本次數(shù)據(jù)也需要留心。
彭博經(jīng)濟(jì)學(xué)家匯總預(yù)測(cè)顯示，8月非農(nóng)預(yù)計(jì)新增就業(yè)人數(shù)18萬人。
彭博經(jīng)濟(jì)學(xué)家同時(shí)預(yù)測(cè)，8月非農(nóng)薪資數(shù)據(jù)僅為4.3%，可以說外界不看好薪資這塊。薪資數(shù)據(jù)此前一直的非農(nóng)分項(xiàng)當(dāng)中最薄弱的。
上次預(yù)測(cè)非農(nóng)最準(zhǔn)的前7家投行，基本對(duì)8月份非農(nóng)數(shù)據(jù)的預(yù)估還是比較好的，預(yù)期中值為18萬人，失業(yè)率為4.3%。
圖為近期非農(nóng)數(shù)據(jù)公布半小時(shí)之后，黃金、原油及美元指數(shù)的反應(yīng)。目前外界還是比較看好8月非農(nóng)數(shù)據(jù)，若公布結(jié)果為18萬或高于18萬人，預(yù)計(jì)市場(chǎng)會(huì)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)仍然會(huì)在下半年再度啟動(dòng)加息，這將利多美元，打壓黃金，反之亦然。而原油方面，對(duì)非農(nóng)數(shù)據(jù)不太感冒，這一點(diǎn)投資者需要注意。
NO.2 歐洲央行決議
歐洲央行9月利率決議備受市場(chǎng)關(guān)注，雖然9月份按兵不動(dòng)的可能性比較大，此次決議之所以如此重要，是因?yàn)闅W銀有可能會(huì)透露出縮減刺激政策的信號(hào)，而且又有德拉基新聞發(fā)布會(huì)，料“歐銀之夜”歐元走勢(shì)會(huì)面臨重大抉擇。
歐洲央行官員已經(jīng)從夏休中歸來，準(zhǔn)備在9月7日的法蘭克福會(huì)議上討論經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的未來。雖然歐洲19國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)勢(shì)頭正在積聚，但通貨膨脹率仍低于2%的目標(biāo)水平。然而作為作為歐元區(qū)最大的經(jīng)濟(jì)體，德國(guó)方面一直就歐洲央行當(dāng)前所采取的超常寬松措施持不認(rèn)可態(tài)度，并正在向其施壓盡快結(jié)束。料9月歐銀決議是很有可能考慮縮減刺激政策。
荷蘭合作銀行分析團(tuán)隊(duì)表示，歐洲央行應(yīng)該盡早退出QE，且過程中避免導(dǎo)致金融環(huán)境過度收緊。該行預(yù)計(jì)歐洲央行將更多地把前瞻性指引和利率政策聯(lián)系起來，以實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)。歐洲央行管委漢森曾表示央行或希望在前瞻性指引上尋求更大的靈活性，與該行的分析一致：結(jié)束購(gòu)債需要?dú)W洲央行將寬松傾向與利率工具相結(jié)合。漢森的話表明管委會(huì)未來將通過其已持有的資產(chǎn)來發(fā)揮作用，而非繼續(xù)購(gòu)債。此外，由于歐元區(qū)通脹仍維持低迷，預(yù)計(jì)歐洲央行將在很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)繼續(xù)維持低利率。
(歐元季節(jié)性變化圖)
對(duì)于歐元來說，9月很大可能性是上漲的。德意志銀行評(píng)論認(rèn)為，即使歐洲央行進(jìn)行口頭干預(yù)，在壓制歐元漲勢(shì)上，恐怕也不會(huì)有什么效果。該行策略分析師George Saravelos表示，歐元的上漲并非因?yàn)闅W洲央行的貨幣政策，而是因?yàn)橄鄬?duì)美國(guó)，市場(chǎng)認(rèn)為歐洲的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)更樂觀，而這一點(diǎn)是歐洲央行無法插手的。
NO.3 美聯(lián)儲(chǔ)決議
根據(jù)彭博經(jīng)濟(jì)學(xué)家最新預(yù)期顯示，9月加息預(yù)期僅有12%，而12月份的加息預(yù)期也不足四成，說明經(jīng)濟(jì)學(xué)們不看好美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)再啟動(dòng)加息。不過9月份的美聯(lián)儲(chǔ)決議，市場(chǎng)關(guān)注耶倫奶奶會(huì)不會(huì)開啟縮表之路。
市場(chǎng)上有一種觀點(diǎn)，認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)縮表是推動(dòng)美元走強(qiáng)的“大殺器”。2017年6月FOMC會(huì)議后，美聯(lián)儲(chǔ)公布的《政策正常化的原則和計(jì)劃》中首次提出了縮表的部分細(xì)節(jié)，預(yù)示著美聯(lián)儲(chǔ)縮表已經(jīng)箭在弦上，但是在隨后的一個(gè)多月的時(shí)間里，美元指數(shù)不漲反跌，目前已經(jīng)跌至2016年6月英國(guó)退歐之前的水平。
美聯(lián)儲(chǔ)為什么要縮表？
一是在龐大的資產(chǎn)負(fù)債表環(huán)境中，美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程背負(fù)了越來越大的利息壓力。我們知道，美聯(lián)儲(chǔ)加息是通過提高超額存款準(zhǔn)備金利率(IOER，利率區(qū)間上限)以及提高隔夜逆回購(gòu)操作利率(ON RRP，利率區(qū)間下限)來實(shí)現(xiàn)，在負(fù)債端規(guī)模巨大的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)加息意味著真金白銀的利息支出。這第一個(gè)重要原因，也透露出美聯(lián)儲(chǔ)提前縮表的一個(gè)重要信號(hào)，就是“被動(dòng)縮表”。
美聯(lián)儲(chǔ)提前啟動(dòng)縮表的原因之二是，美聯(lián)儲(chǔ)前期暗示，當(dāng)利率提升到“相對(duì)合意水平”的時(shí)候再啟動(dòng)縮表。從圖3可以看到美聯(lián)儲(chǔ)加息路徑基本上伴隨著美國(guó)通脹的升溫，那么在當(dāng)前美國(guó)通脹放緩的情況下，暫時(shí)擱置加息進(jìn)程，繼續(xù)觀察未來的通脹形勢(shì)是更明智的。這第二個(gè)重要原因，也透露出美聯(lián)儲(chǔ)提前縮表的另一個(gè)重要信號(hào)，就是“暫緩加息”。
美聯(lián)儲(chǔ)縮表和加息的區(qū)別是什么？
經(jīng)常看到一種分析，就是美聯(lián)儲(chǔ)縮表相當(dāng)于多少次加息，但是美聯(lián)儲(chǔ)縮表和加息對(duì)金融市場(chǎng)的影響并不相同，不能直接類比。
從美聯(lián)儲(chǔ)負(fù)債端的結(jié)構(gòu)上看，目前準(zhǔn)備金的規(guī)模還處在歷史高位，美聯(lián)儲(chǔ)縮表進(jìn)程短期內(nèi)不會(huì)造成準(zhǔn)備金的短缺，因此也不會(huì)引起貨幣市場(chǎng)資金利率的飆升。預(yù)計(jì)在美聯(lián)儲(chǔ)縮表進(jìn)程中，聯(lián)邦基金有效利率仍然會(huì)維持在美聯(lián)儲(chǔ)的政策區(qū)間內(nèi)穩(wěn)定運(yùn)行，即單純縮表不會(huì)帶來加息效應(yīng)。
當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)真正開啟縮表的時(shí)候，美元黃金會(huì)怎么走？
根據(jù)以上分析，美聯(lián)儲(chǔ)縮表進(jìn)程的開始，意味著加息的暫時(shí)擱置，而且考慮到銀行準(zhǔn)備金比較充裕，縮表也不會(huì)帶來貨幣市場(chǎng)利率的明顯抬升，而且美聯(lián)儲(chǔ)縮表還帶有“被動(dòng)”和“無奈”的意味，因此美聯(lián)儲(chǔ)縮表并非是美元走強(qiáng)的助推器，美聯(lián)儲(chǔ)縮表難以提振美元，也不會(huì)對(duì)黃金構(gòu)成下行壓力。
NO.4 德國(guó)大選投票
由于經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)復(fù)蘇，大幅推進(jìn)國(guó)際事務(wù)，特別是在英國(guó)退歐及特朗普當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)問題上，默克爾的支持率已從2015年移民危機(jī)之后的低位明顯反彈。再加上始終缺乏強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，這讓一個(gè)多月后的大選幾無懸念——默克爾將大概率連任德國(guó)總理。這意味著，默克爾有望追平前總理科爾，成為聯(lián)邦德國(guó)歷史上第二位連續(xù)執(zhí)政16年的總理，而且是首位女性總理。
也就是說，德國(guó)大選對(duì)于投資者來說，基本不可能出現(xiàn)“黑天鵝”事件，那么這將有利于提振歐元。
唯一的懸念在于：默克爾是否會(huì)尋求與其他政黨組建執(zhí)政聯(lián)盟。
依照現(xiàn)在的民調(diào)結(jié)果推算，盡管當(dāng)前執(zhí)政聯(lián)盟的支持率較高，但可能無法贏得絕大多數(shù)議會(huì)席位。這意味著他們無法單獨(dú)組閣，默克爾將不得不與其他政黨組建聯(lián)合執(zhí)政黨。以下為幾種可能的組閣方式：
“大聯(lián)盟”——野村證券認(rèn)為，最有可能的是，現(xiàn)執(zhí)政聯(lián)盟基民盟和基社盟與中左翼社會(huì)民主黨(SPD)組建新的執(zhí)政組合。此為強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，能夠確保在議會(huì)中獲得多達(dá)396個(gè)席位，并繼續(xù)由默克爾領(lǐng)導(dǎo)執(zhí)政聯(lián)盟和國(guó)家。
“牙買加聯(lián)盟”——野村認(rèn)為，第二大可能是基民盟、基社盟、自由民主黨(FDP)和綠黨(Greens)組建執(zhí)政聯(lián)盟，又被稱為“牙買加聯(lián)盟”，可能性為10.7%。這一聯(lián)盟融合了綠黨的自由主義立場(chǎng)和自民黨的商業(yè)友好政策立場(chǎng)，有可能贏得多數(shù)議會(huì)席位。然而，盡管基民盟與上述政黨之前都分別有過合作的歷史，但這樣一個(gè)“牙買加聯(lián)盟”也可能無法順利組閣，因?yàn)樗麄兊慕?jīng)濟(jì)和社會(huì)政策立場(chǎng)都不一致。
“黑黃聯(lián)盟”——默克爾所在的基督教民主聯(lián)盟(CDU)及其姊妹黨基督教社會(huì)聯(lián)盟(CSU)也可能選擇與默克爾最青睞的自由民主黨(FDP)組成新的執(zhí)政聯(lián)盟。這意味著將回歸“黑黃聯(lián)盟”。這種政治聯(lián)盟曾在前總理科爾(Helmut Kohl)任期內(nèi)統(tǒng)領(lǐng)德國(guó)長(zhǎng)達(dá)16年之久。不過近期民調(diào)顯示，這種執(zhí)政聯(lián)盟可能無法獲得議會(huì)多數(shù)席位。野村認(rèn)為，組建這種聯(lián)盟的可能性只有0.7%。
“黑綠聯(lián)盟”——即基民盟和綠黨(Greens)組建的執(zhí)政聯(lián)盟。不過，這種聯(lián)盟獲得的議會(huì)選票可能也不會(huì)超過50%。野村認(rèn)為，這種聯(lián)盟可能有7.3%，屆時(shí)有望獲得399個(gè)議會(huì)席位。
“紅、紅、綠聯(lián)盟”——如果基民盟的得票情況差于預(yù)期，而社會(huì)民主黨(SPD)好于預(yù)期，那么有可能出現(xiàn)其他形式的聯(lián)盟——“紅、紅、綠聯(lián)盟”，也就是社會(huì)民主黨(SPD)、左派黨(Die Linke)和綠黨(Greens)組建的執(zhí)政聯(lián)盟。野村認(rèn)為，這種聯(lián)盟可能僅為0.1%，只會(huì)獲得252個(gè)席位(在總席位中占比42%).
“紅、黃、綠聯(lián)盟”——即社會(huì)民主黨(SPD)、自由民主黨(FDP)和綠黨(Greens)組建的執(zhí)政聯(lián)盟，不過這要求綠黨作出巨大讓步。
野村證券認(rèn)為，“大聯(lián)盟”的可能性比較高。還稱，如果這一猜想成為現(xiàn)實(shí)，可能傳達(dá)出歐洲穩(wěn)定的信息。這通常對(duì)于經(jīng)濟(jì)來說是個(gè)好消息。
NO.5 美國(guó)債務(wù)上限問題究竟能不能解決
特朗普上周曾揚(yáng)言不惜讓政府關(guān)門，也要修建美墨邊境城墻的言論，一度令市場(chǎng)恐慌不已。德銀近日發(fā)布的報(bào)告顯示，提高債務(wù)上限失敗將帶來非常壞的后果，即使只存在一點(diǎn)點(diǎn)這種可能性也仍舊是很壞的結(jié)果。任何形式的違約都將對(duì)全球金融市場(chǎng)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的負(fù)面影響。
目前來看，美國(guó)政府債務(wù)與GDP的比例已高達(dá)76%，美國(guó)政府債務(wù)上限問題9月將迎來緊要關(guān)頭，決策者擔(dān)心這會(huì)拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)努欽(Steven Mnuchin)警告稱，除非國(guó)會(huì)在9月29日前提高舉債上限，否則美國(guó)政府資金將告罄。預(yù)計(jì)市場(chǎng)將熱炒，勢(shì)必有望助漲黃金。
評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普的經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告說，如果不能避免美國(guó)政府關(guān)閉，政府每停擺一周，美國(guó)四季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)就將減少0.2%(65億美元)。雖然該評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，參議院將通過協(xié)議來提高債務(wù)上限，幫助美國(guó)保留現(xiàn)有的AA+信用評(píng)級(jí)。但標(biāo)普的報(bào)告強(qiáng)調(diào)了政治僵局的意義。該機(jī)構(gòu)指出，盡管共和黨控制了國(guó)會(huì)和白宮，但政治僵局似乎一直是特朗普政府的標(biāo)志。
標(biāo)普表示，政府停擺的“蝴蝶效應(yīng)”可能對(duì)整體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生更廣泛的影響——國(guó)家公園關(guān)閉、那些依靠政府合同的私營(yíng)公司業(yè)務(wù)受到干擾、零售銷售可能下滑。
然而在最新發(fā)布的報(bào)告中，高盛將美國(guó)政府關(guān)門的概率從之前的50%降至最新的35%，最大“功臣”就是颶風(fēng)“哈維”。高盛認(rèn)為，如果重大災(zāi)害剛剛發(fā)生就讓政府關(guān)門，那么會(huì)有比平時(shí)更大的政治風(fēng)險(xiǎn)，因此國(guó)會(huì)解決分歧的可能性會(huì)大幅提高?！肮S”颶風(fēng)過境后，聯(lián)邦政府將需要大量資金用于救災(zāi)。聯(lián)邦緊急事務(wù)管理局(FEMA) 負(fù)責(zé)救災(zāi)事務(wù)，救災(zāi)基金(DRF)是該機(jī)構(gòu)的主要經(jīng)費(fèi)來源。
目前DRF賬上有33億美元，不過根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)，救災(zāi)資金很可能在隨后幾周迅速見底。2005年卡特里娜颶風(fēng)登陸后的第二個(gè)月，DRF的支出就接近50億美元。根據(jù)過去30多年的經(jīng)驗(yàn)，在主要颶風(fēng)災(zāi)害發(fā)生后的一個(gè)月時(shí)間內(nèi)，國(guó)會(huì)都會(huì)通過立法。唯一的例外是2012年“桑迪”颶風(fēng)，當(dāng)時(shí)國(guó)會(huì)花了3個(gè)月的時(shí)間才批準(zhǔn)救災(zāi)款項(xiàng)。
因此高盛估計(jì)，目前最可能發(fā)生的情況是，救災(zāi)款項(xiàng)會(huì)與債務(wù)上限、政府預(yù)算一起考慮。如果國(guó)會(huì)這么做了，那么一份打包方案會(huì)更容易通過。